Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Evento: 2022H1, los ingresos de la compañía de 9.721 millones de yuanes (+20,68%, hasta el 20,68% interanual, el mismo abajo), para lograr el beneficio neto atribuible a la madre de 714 millones de yuanes (+10,62%), la deducción de la no-madre de los beneficios netos de 705 millones de yuanes (+19,39%). 2022 solo Q2, los ingresos de 5.044 millones de yuanes (+26,23%), el beneficio neto atribuible a la madre de 330 (+8,15%) y un beneficio neto no deducible de 309 millones de RMB (+22,70%).
Los resultados estuvieron en consonancia con las expectativas, ya que todos los tipos de empresas mantuvieron un crecimiento positivo. Por regiones: en el año 2022, los ingresos del sur de China, el centro de China y el este de China crecieron un 10,00%, un 22,46% y un 53,23%, mientras que los ingresos del noreste de China, el noroeste de China y el suroeste de China crecieron un 196,79%; los resultados del desarrollo regional son notables. Por negocios: 2022 H1, los ingresos del negocio al por menor de la compañía de 8.781 millones de yuanes (+18,78%), el margen bruto 39,89% (+1,01 pct, en comparación con el mismo período en 2021 para mejorar 1,01 puntos porcentuales, el mismo abajo), la compañía continuará ampliando la ventaja de escala de la marca del canal minorista; 2022 H1, los ingresos del negocio al por mayor de 656 millones de yuanes (+55,84%), el El margen bruto del 9,12% (+0,94pct), con la ventaja de la agencia de mercancías de la empresa, las capacidades de logística y distribución y la capacidad de producción, el negocio mayorista se espera que crezca rápidamente. Por tipo de producto: en el primer semestre de 2022, las especialidades farmacéuticas chinas y occidentales obtuvieron unos ingresos de 6.960 millones de yuanes (+28,28%), con un margen bruto del 34,74% (+1,29%), debido principalmente a la reanudación de cuatro tipos de medicamentos en las estanterías y a la salida de recetas; los ingresos por hierbas de ginseng chino fueron de 1.164 millones de yuanes (+0,79%), con un margen bruto del 42,21% (+2,16%). Como cadena de farmacias de venta al por menor de ginseng y setas chinas, la empresa siguió mejorando la calidad de los productos y la influencia de su propia marca siguió aumentando.
En 2022, la empresa añadió 194 tiendas autoconstruidas, 441 tiendas franquiciadas, 172 tiendas de fusiones y adquisiciones y 104 tiendas cerradas. A partir del primer semestre de 2022, la cadena de farmacias de la empresa ha cubierto 8.896 farmacias en 15 provincias, incluidas 1.376 tiendas franquiciadas. La empresa ha establecido diferentes formatos de tienda, como tiendas comunitarias, tiendas insignia de ginseng, tiendas O2O y tiendas del lado del hospital, según las características de los diferentes distritos comerciales. Por un lado, la empresa desarrolla activamente el mercado de valores, y la proporción de farmacias antiguas convertidas en tiendas en franquicia está aumentando, y las ventas, los beneficios, el flujo de clientes y los pedidos de clientes de las farmacias antiguas convertidas en tiendas en franquicia han aumentado significativamente. Por otro lado, la empresa llevó a cabo activamente planes de adquisición en regiones clave como Henan y Jiangsu, así como en provincias no establecidas, para lograr una rápida entrada en nuevas regiones o aumentar rápidamente la escala de participación en regiones desfavorecidas. Se espera que las nuevas tiendas logren un rápido aumento de la escala de ventas y del nivel de rentabilidad con la potenciación del Grupo.
El nuevo modelo de negocio minorista supone un complemento a la venta minorista tradicional y se espera que siga proporcionando un crecimiento incremental en el futuro. La empresa está explorando activamente nuevos modelos de negocio minorista, utilizando la aplicación ” Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Health” como vehículo principal para promover nuevos negocios minoristas (O2O + B2C) en el tráfico de dominio privado, y entrando en casi todas las plataformas O2O y B2C principales para desarrollar nuevos negocios minoristas en el tráfico de dominio público al mismo tiempo, con el fin de satisfacer plenamente las necesidades de varios consumidores en diferentes canales para la compra de medicamentos. El negocio O2O y B2C de la empresa se desarrollará en paralelo con casi todas las principales plataformas O2O y B2C para satisfacer las necesidades de varios consumidores a través de diferentes canales. A partir del primer semestre de 2022, el servicio de entrega de medicamentos O2O de la empresa ha cubierto 7.639 tiendas en todo el país, con una tasa en línea del 85,17% y un crecimiento interanual de las ventas del 63,95% para el nuevo negocio minorista. Creemos que se espera que el negocio conectado siga potenciando la nueva venta al por menor de la empresa, proporcionando vitalidad y crecimiento incremental a la compañía.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Teniendo en cuenta la creciente ventaja de escala de la marca de la empresa y la optimización gradual de la disposición de la red de tiendas, elevamos el beneficio neto de la empresa para 20222024 atribuible a la madre de 9.79/1.146/1.322 millones de yuanes a 1.091/1.307/1.569 millones de yuanes, lo que corresponde a una valoración PE de 29/24/20 veces para el valor de mercado actual, manteniendo “Calificación de compra”.
Consejos de riesgo: expansión de la tienda o menos de lo previsto, crecimiento del negocio o menos de lo previsto, riesgo de intensificación repetida de la epidemia, etc.
