Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Resumen del evento
1, la empresa dio a conocer los resultados del primer semestre de 2022, logró unos ingresos de explotación de 1.320 millones de yuanes en el primer semestre, un 5,8% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 700 millones de yuanes, un 48,5% interanual. El flujo de caja operativo fue de 152 millones de RMB, un 98% más que el año anterior.
2. La compañía tiene la intención de implementar una nueva ronda de incentivos de capital, el número de concesión de 6,5 millones de acciones, el precio de concesión de 75 yuanes por acción; las condiciones de evaluación se basan en 2021, 202226 los ingresos del año de evaluación +8%, +40,05%, +73,46%, +118,43%, +151,19% (traducido en YoY +8%/+30%/+24%/+26%/+15%). 15%).
Juicio analítico:
1. El crecimiento de los ingresos de la panadería congelada se desaceleró en la primera mitad del año. La facturación de la panadería congelada en el primer semestre de 2012 fue de 798 millones de RMB, con un aumento del 9% interanual, con un volumen de ventas del 0,8% interanual y un precio medio del 8,2% interanual. Los ingresos de la panadería en el 1er y 2do trimestre aumentaron un 11,1% y un 7,3% interanual, respectivamente. El crecimiento de los ingresos se desaceleró en el primer semestre en comparación con el año pasado, a lo que contribuyó principalmente el aumento de los precios medios y el escaso crecimiento del volumen, ya que la demanda en el sector de la panadería se ha debilitado desde el Año Nuevo chino y la epidemia frenó aún más la demanda en el sector. Creemos que los productos de panadería son opcionales en el mercado de consumo chino y que la demanda a corto plazo es sensible a las condiciones económicas. Si las condiciones económicas y epidémicas mejoran en la segunda mitad del año en comparación con la primera, y si la empresa refuerza la innovación de productos y el desarrollo de clientes, y promueve nuevos puntos de crecimiento, como los productos semiacabados cocinados y los canales de restauración, se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio de la panadería congelada se recupere.
2. Los ingresos del negocio de ingredientes de panadería se mantuvieron estables en la primera mitad del año. Los ingresos del negocio de ingredientes de panadería fueron de un 1% interanual en el primer semestre de 2012, con unos ingresos de nata de un 14,7% interanual (volumen +5,8%, precio medio +8,4% interanual), unos ingresos de productos de fruta de un 9,6% interanual (volumen -12,3%, precio medio +3,2% interanual), unos ingresos de salsas de un 10,6% interanual (volumen -17,1%, precio medio +7,8% interanual) y otros ingresos de un -5,9% interanual. 5.9%. Los ingresos del negocio de ingredientes de panadería fueron de +5,6% y -3,1% interanual en el primer y segundo trimestre, respectivamente. Creemos que el negocio de la nata ha funcionado relativamente bien debido al aumento de las ventas de líquidos agrios, mientras que otros negocios se han visto afectados por la epidemia y otros factores. La empresa está promoviendo la integración de sus equipos de ventas de productos de panadería congelados e ingredientes para posicionar a la empresa como un proveedor de soluciones integradas de productos de panadería, que actualmente se está probando en áreas locales. El negocio de la panadería congelada es un negocio en crecimiento y creemos que si la integración tiene éxito, impulsará efectivamente el crecimiento del negocio de ingredientes de panadería en el futuro.
3. El aumento de los precios de las materias primas y las amortizaciones han presionado los márgenes brutos. El margen bruto del primer semestre de 2012 fue del 31,1%, -4,8 puntos porcentuales interanuales; el margen bruto del segundo trimestre fue de -6 puntos porcentuales interanuales. Los precios de las materias primas aumentaron significativamente en el primer semestre, incluido el precio del aceite de palmiste, que aumentó un 66% interanual; calculamos que el aumento de los precios de las materias primas provocó un margen bruto de -1,5 puntos porcentuales interanuales. Calculamos una tasa de utilización de la capacidad del 64% para los productos de panadería y entre el 46% y el 94% para el negocio de las materias primas en el primer semestre. Desde junio, los precios de las materias primas a granel han bajado considerablemente, y si las ventas se recuperan en la segunda mitad del año, juzgamos que el margen bruto de la empresa mejorará.
4. Ratio de gastos de venta en el primer semestre de 2012: 12,3%, -1,6 puntos porcentuales interanuales; ratio de gastos de venta en el segundo trimestre: -2,9 puntos porcentuales interanuales, debido principalmente a la disminución de los salarios del personal y de los gastos relacionados con la promoción comercial. Ratio de gastos administrativos del primer semestre de 2012: 8,6%, +3,7 puntos porcentuales interanuales. Ratio de gastos administrativos del segundo trimestre: +2,8 puntos porcentuales interanuales, debido principalmente al aumento de los pagos basados en acciones y las indemnizaciones a los empleados. Ratio de gastos financieros del primer semestre de 2012: 0,8 puntos porcentuales interanuales; 1,3 puntos porcentuales interanuales en el segundo trimestre, debido principalmente a los ingresos por intereses procedentes de la captación de fondos.
5. El margen neto atribuible del primer semestre de 2012 fue del 5,3%, -5,6 puntos porcentuales interanuales, y del 4,4% en el segundo trimestre, -5,5 puntos porcentuales interanuales, debido principalmente a la disminución del margen bruto, el aumento del ratio de gastos de gestión y la disminución del ratio de gastos de venta.
6. El nuevo plan de incentivos en acciones demuestra la confianza en el crecimiento de la empresa a medio y largo plazo. En comparación con el plan de incentivos en acciones de la empresa en 2021, la última concesión fue principalmente para 9 altos ejecutivos de la empresa, pero la cobertura de este plan se amplió a 215 empleados de nivel medio y básico, y el precio de la concesión fue más bajo que el anterior, y las condiciones de evaluación mostraron confianza en la dimensión a medio plazo de la empresa para mantener un rápido crecimiento, lo que movilizará plenamente el entusiasmo de los empleados.
Asesoramiento en materia de inversiones
La epidemia, la debilidad de la demanda de los consumidores y la fuerte subida de los precios de las materias primas han presionado los resultados de la empresa en el primer semestre. Sin embargo, el entorno externo está mejorando en la segunda mitad del año, y las competencias básicas de la empresa no han disminuido, y el nuevo plan de incentivos en acciones demuestra la confianza de la empresa en mantener un rápido crecimiento a medio y largo plazo. La previsión de ingresos de la empresa para 202224 se ha revisado a la baja, hasta 3.540/ 4.650/ 5.810 millones de dólares, y la previsión de BPA, hasta 1,79/2,54/3,45 dólares, hasta 1,28/1,95/2,75 dólares, teniendo en cuenta los resultados del primer semestre. El precio de cierre de 80,38 RMB en 2022/8/26 corresponde a un P/E de 63/41/29 veces respectivamente, manteniendo una calificación de HOLD.
Advertencia de riesgo
Las ventas de nuevos productos no son las esperadas; epidemia recurrente; riesgo de aumento continuo de los precios de las materias primas; riesgo de exceso de capacidad; incidentes de seguridad alimentaria
