Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ( Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Resumen del evento
La compañía publicó su informe provisional de 2022, 22H1 la compañía logró ingresos totales de 2.530 millones de yuanes, +20,4% interanual; beneficio neto atribuible a la madre de 779 millones de yuanes, +32,3% interanual. 22T2 la compañía logró ingresos totales de 954 millones de yuanes, +0,1% interanual; beneficio neto atribuible a la madre de 229 millones de yuanes, +4,1% interanual.
Juicio analítico:
El mercado provincial de base se vio afectado en menor medida por la epidemia, y los ingresos del 22T2 fueron básicamente planos
Por grados, los licores de grado medio y alto alcanzaron en el primer y segundo semestre unos ingresos de 1.851613 millones de RMB, +33,7%/+3,8% interanual respectivamente; los licores ordinarios alcanzaron en el primer y segundo semestre unos ingresos de 527261 millones de RMB, -6,6%/-6,3% interanual respectivamente; los licores de grado medio y alto impulsaron el crecimiento de los ingresos en el primer semestre. Por regiones, los ingresos provinciales del primer y segundo trimestre fueron de 1.579535 millones de RMB, con un aumento del 30,5%/+10,8% interanual, respectivamente; los ingresos provinciales del primer y segundo trimestre fueron de 798339 millones de RMB, con un aumento del 8,2%/-12,3% interanual, respectivamente; creemos que el impacto de la epidemia en la provincia fue relativamente pequeño en el segundo trimestre, y los productos de gama media y alta, principalmente la serie Cave Collection, tuvieron un buen impulso de ventas en la provincia. Creemos que el impacto de la epidemia en la provincia fue relativamente pequeño en el segundo trimestre, y los productos de gama media y alta, principalmente la serie Cave Collection, tuvieron un buen impulso de ventas en la provincia. El canal de agencias mayoristas se vio ligeramente afectado por la epidemia fuera de la provincia, pero la expansión de la empresa fuera de la provincia continuó, con 643 concesionarios fuera de la provincia a finales de junio, un aumento neto de 15 concesionarios, el número de concesionarios fuera de la provincia fue básicamente el mismo que dentro de la provincia (648 concesionarios dentro de la provincia ).
La rentabilidad de la empresa siguió mejorando al aumentar la cuota de ingresos de los vinos de calidad media y alta y al reducirse constantemente el índice de gastos
Los ingresos de los vinos de calidad media y alta en el primer y segundo trimestre del año representaron un 6,8/2,2 % interanual, respectivamente, y la estructura mejoró para impulsar el margen bruto del primer y segundo trimestre del año, que fue de 2,7/2,4 % interanual, hasta el 68,3 %/63,2 %, respectivamente. El ratio de gastos de venta en el segundo semestre del año se situó en el 9,3 %/11,9 % interanual, es decir, -0,02+1,3 % interanual, respectivamente. Los gastos de publicidad y promoción y la remuneración de los empleados fueron de +25,1%/+16,4% interanual, respectivamente. El ratio de gastos administrativos del 22S1/22T2 fue del 3,8%/4,9%, respectivamente, -0,7%/-0,2pct interanual, básicamente plano. En general, la cuota de ingresos del primer semestre de los vinos de alta calidad aumentó y la proporción de gastos disminuyó de forma constante. El margen de beneficio neto del primer semestre y del segundo fue del 30,9% y del 24,2%, respectivamente, lo que supone un aumento del 2,8% y del 1,1% con respecto al año anterior.
La tendencia de mejora del consumo en la provincia se mantiene, y se espera que los ingresos y los beneficios de la empresa sigan siendo impulsados por la continua fortaleza del vino de gama media y alta
Según el informe semestral de la empresa, los pasivos contratados en el 1er semestre fueron del -5,2% interanual, lo que se espera que tenga un impacto en el rendimiento de la empresa de la epidemia fuera de la provincia, pero la recaudación de las ventas del 1er semestre fue de 2.585 millones de RMB, un +13,8% interanual, lo que está básicamente en línea con el importe de los ingresos. El flujo de caja neto de las actividades de explotación del 1er semestre fue de 183 millones de RMB, un -27,0% interanual, debido principalmente al aumento de las actividades de explotación como resultado del pago de impuestos y tasas del +29,4% interanual. Las salidas de efectivo de las actividades de explotación aumentaron. En la primera mitad del año, la epidemia afectó a la región del este de China, fuera de la provincia, y restringió el escenario de consumo en la banda de precios de 100 yuanes, donde se encuentra el gran producto único Golden Silver Star. Creemos que todavía hay espacio para la expansión de la Colección Cave en la franja de precios premium en la provincia. A lo largo del año, el impulso general del consumo en la región de Anhui es positivo, y el objetivo de la empresa para todo el año se mantiene sin cambios, con la previsión de que la rentabilidad mejore aún más bajo la tendencia de mejora de la estructura de productos de vino de grado medio y alto.
Asesoramiento en materia de inversiones
La compañía abrió la puerta a un buen 2022, aunque el segundo trimestre para reducir la velocidad, pero el crecimiento global del informe es mejor que nuestra estimación a finales del año pasado, por lo que esta previsión al alza. 22-23 años de ingresos de explotación de 4,91/5,85 mil millones de yuanes hasta 5,615/6,80 mil millones de yuanes, nuevos 24 años de ingresos de explotación de 8,183 mil millones de yuanes; 22-23 años atribuibles al beneficio neto de 1,546/1,856 mil millones de yuanes hasta 1.841 / 2.291 millones de yuanes, nuevo beneficio neto de 24 años atribuible a la madre de 2.843 millones de yuanes; BPA de 22-23 años de 1,93 / 2,32 yuanes revisado al alza a 2,30 / 2,86 yuanes, nuevo BPA de 24 años 3,55 yuanes, precio de cierre del 26 de agosto de 2022 de 56,64 yuanes correspondiente a un PE de 24,6 / 19,8 / 15,9 veces, mantener la calificación de compra.
Advertencia de riesgo
La recuperación económica no es la esperada, el impacto de la epidemia aún continúa, la competencia del mercado se intensifica, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
