Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Resumen del evento
La Compañía publicó su informe semestral para 2022, logrando unos ingresos operativos de 18.910 millones de RMB, +21,7% interanual, un beneficio neto atribuible a la madre de 6.893 millones de RMB, +21,76% interanual y un beneficio neto atribuible a la madre de 6.642 millones de RMB, +28,5% interanual durante el periodo de referencia; en el 22T2 la Compañía logró unos ingresos operativos de 5.882 millones de RMB, +17,1% interanual, un beneficio neto atribuible a la madre de 1.908 millones de RMB, +6,07% interanual y un beneficio neto atribuible a la madre de El beneficio neto fue de 1.908 millones de RMB, un 6,07% más que el año anterior, y el beneficio neto de 1.745 millones de RMB, un 28,56% más que el año anterior.
Análisis:
La mejora de la combinación de productos y la expansión del mercado fuera de la provincia impulsarán el crecimiento de los ingresos
En la primera mitad de 2022, la epidemia en China se extendió en múltiples puntos, impactando negativamente en el escenario de consumo de licores, especialmente en el mercado base de la compañía, el este de China. La empresa superó las dificultades en un entorno externo estresante y logró un doble crecimiento de más del 20% en ingresos y beneficios en 2022H1. El saldo de la deuda contractual de la empresa en 2022H1 es de 7.908 millones de yuanes, +43,3% en comparación con el año pasado, de los cuales 2.510 millones de yuanes en concepto de anticipos, +58,56% en comparación con el año pasado, todavía hay un gran margen de rendimiento; el flujo de caja de las actividades de explotación – 4.454 millones de yuanes, -312,77% en comparación con el año pasado, principalmente debido al ajuste del ritmo de amortización de la empresa, la epidemia afecta a la amortización y el aumento de los impuestos y los salarios de los empleados.
En cuanto a la combinación de productos de la empresa, el crecimiento de los ingresos se debe principalmente a los productos de calidad media y alta. En el primer semestre de 2022, los ingresos de los vinos de calidad media y alta y de los vinos en general aumentaron un 29,0% y un 10,9% respectivamente. Creemos que la mezcla de productos de la empresa ha mejorado, principalmente debido a su disposición en el segmento secundario de primera calidad en los últimos años y a la mejora de su producto súper sencillo “Hai Zhi Lan” en la primera mitad del año. Creemos que la mezcla de productos de la empresa ha mejorado, principalmente debido a su disposición en el segmento sub-premium en los últimos años y a la mejora de su producto súper sencillo “Sea Blue” en la primera mitad del año.
En cuanto a la distribución geográfica de los ingresos de la empresa, el comportamiento del mercado fuera de la provincia es más brillante que el de la provincia. Los ingresos de la empresa en la provincia y fuera de la provincia en el 2022S1 han aumentado un 19,11% y un 25,01% respectivamente. La empresa mantiene la estabilidad del mercado base provincial, al tiempo que explora activamente el mercado extraprovincial. Creemos que con la mejora del potencial de la marca Yanghe, se espera que sus ingresos fuera de la provincia sigan avanzando.
Disminución constante del ratio de gastos y mejora de la eficiencia operativa
El margen bruto de la empresa en 2022H1 fue del 73,9%, -0,48pct en comparación con el año pasado, y el margen neto fue del 36,5%, +0,03pct en comparación con el año pasado, manteniéndose básicamente estable. Desde el punto de vista de los gastos, el ratio de gastos de venta/gestión/de investigación y desarrollo/financieros de 2022H1 fue del 7,9%/5,4%/0,01%/-1,3% respectivamente, -0,76/-0,64/0/-0,65pct en comparación con el año pasado; el ratio de gastos de venta/gestión/de investigación y desarrollo/financieros de 2022T2 fue del 10,7%/8,2%/1%/-2,6% respectivamente, -2,81/-0,6% en comparación con el año pasado. El menor ratio de gastos de venta se debió principalmente al aumento de la eficiencia en publicidad y promoción, el menor ratio de gastos de gestión se debió principalmente a la reducción de los costes y la eficiencia, y a la mayor disminución de otros gastos de gestión, y el menor ratio de gastos financieros se debió principalmente al aumento de los ingresos por intereses como resultado del aumento de los depósitos a plazo y a la vista en el periodo actual. En general, todos los coeficientes de gastos disminuyeron de forma constante y la eficiencia operativa siguió mejorando.
Seguir impulsando la reforma de los canales y mejorar la eficacia del sistema de distribución
En 2022H1, la empresa continuó promoviendo la reforma del sistema de canales de “un concesionario como negocio principal y múltiples concesionarios como proporción” para racionalizar la estructura de distribución. En 2022H1 se establecieron 7.769 concesionarios, con 2.8454924 concesionarios dentro/fuera de la provincia respectivamente, lo que representa -105/-268 concesionarios respectivamente durante el periodo de referencia. El tamaño medio de los ingresos de los concesionarios aumentó de 1,696 millones de RMB en el 2021S1 a 2,243 millones de RMB en el 2022S1, un 43,51% más que el año anterior. La escala global de ingresos de la empresa aumentó en lugar de disminuir, y la eficiencia del sistema de distribución mejoró considerablemente. Seguimos siendo optimistas respecto a las iniciativas de reforma del canal de la empresa, y la eficiencia del sistema de distribución aún tiene margen para aumentar.
Asesoramiento en materia de inversiones
Los resultados de la empresa en el 2022H1 están básicamente en línea con nuestras expectativas anteriores, mientras que considerando el aumento de las actividades de marketing fuera de línea de la empresa después de que la epidemia disminuya en la segunda mitad del año generará más costes, se mantiene la previsión de ingresos de la empresa para el 20222024 de 30.800/35.421/38.963 millones de yuanes, y se reduce la previsión de BPA de la empresa para el 20222024 de 6,59/7,64/8,68 yuanes a 6,37/7,47/8,47 yuanes, correspondientes al precio de cierre de 174,43 yuanes/acción del 26 de agosto de 2022, PE 27,37/23,35/20,60 veces respectivamente, mantienen la calificación de “comprar” de la empresa.
Advertencia de riesgo
El impacto de la epidemia supera las expectativas; las ventas de productos no son las esperadas; problemas de seguridad alimentaria.
