Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Evento.
La empresa publicó el informe semestral de 2022, durante el periodo de referencia, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 19.855 millones de yuanes, +25,56% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 1.659 millones de yuanes, -25,64% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 1.638 millones de yuanes, -25,28% interanual; un beneficio básico por acción de 0,62 yuanes por acción, -27,06% interanual.
Tanto a la ofensiva como a la defensiva, crecimiento constante del papel acabado, los productos de pulpa de madera aumentan su volumen
Durante el periodo de referencia, el precio de la pasta de madera comercial se mantuvo alto, lo que hizo que la prosperidad de la pasta disolvente de la empresa y de otros productos a base de pasta de madera mejorara considerablemente. El proyecto de pasta química de 800000 toneladas en el parque de Beihai de la base de Guangxi funcionó sin problemas, mientras que las tres líneas de producción de pasta disolvente de las bases de Shandong y Laos mantuvieron altos volúmenes de producción y ventas. Los productos de pasta de madera contribuyeron a los importantes ingresos y beneficios de la empresa en un contexto de escasa demanda de papel acabado. Por sectores, el negocio de fabricación de papel/pasta de papel obtuvo unos ingresos de explotación de 13.897 millones de RMB/ 4.878 millones de RMB durante el periodo de referencia, lo que supone un aumento del 11,34%/76,21% interanual. Por productos, el papel de doble revestimiento/cartón de cobre/cartón de kraftlin/papel de embalaje/papel corrugado/pasta disolvente/pasta química/pasta química alcanzó unos ingresos de explotación de 3.848/17,21/56,93/6,99/0,49/25,95/9,07/13,76 mil millones de RMB durante el periodo de referencia, lo que supone un aumento del 12,70%/-23,94%/31,74%/101,50%/. 517532%/41.25%/-2.71%/6047171%.
Los elevados precios de la pasta de papel presionan los beneficios del papel acabado
Durante el periodo de referencia, el margen de beneficio bruto global de la empresa se situó en el 16,50%, con un descenso del 6,28% interanual, debido principalmente a los elevados precios de la pasta de papel y al consiguiente gran crecimiento interanual del coste del papel acabado, siendo el margen de beneficio bruto del negocio de papel/pasta de papel del 14,60%/21,78%, con un descenso del 8,63/+1,40% interanual. los ratios de gastos de venta/gestión/investigación/financiación se situaron en el 0,38%/ 2,55%/ 2,12%/ 1,88% respectivamente. El aumento del ratio de gastos de gestión se debió principalmente al incremento interanual de la amortización de los costes de los incentivos de los fondos propios y al aumento del coste del tratamiento de las aguas residuales del proyecto de Guangxi. Durante el periodo de referencia, el margen neto atribuible de la empresa fue del 8,36%, con un descenso interanual del 5,75%.
Previsión de beneficios, valoración y calificaciones
Mantenemos la anterior previsión de resultados de la empresa, se espera que los ingresos de 202224 sean de 34.876/37.318/39.930 millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 9%/7%/7%, el beneficio neto de 3.089/33.39/37.17 mil millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 4.46%/8.12%/11.30%, el BPA fue de 1.15 /1,24/1,38 yuanes. A la vista de las destacadas ventajas de la empresa en la integración de la pasta forestal y el papel, las ventajas en costes y calidad de los productos siguen tomando forma, el alfa de la empresa sigue reflejándose, mantenemos una calificación de “comprar”.
Riesgo: Riesgo de aumento del precio de las materias primas; riesgo de que la construcción de nuevos proyectos no sea la esperada; riesgo de que la recuperación de la demanda posterior no sea la esperada.
