Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Lo más destacado de la inversión
Los resultados de la empresa se sitúan en la mediana de las previsiones: la empresa obtuvo unos ingresos de 10.363 millones de RMB en 2022S1, +180,13% interanual, y un beneficio neto de 2.906 millones de RMB, +271,32% interanual, que se sitúa en la mediana de las previsiones. El margen de beneficio bruto fue del 43,04%, +7,64% interanual, y el margen de beneficio neto fue del 28,72%, +6,73% interanual. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 5.214 millones de RMB, +143,92% interanual, +1,26% interanual, y un beneficio neto atribuible de 1.408 millones de RMB, +184,04% interanual, -6,01% interanual. Margen de beneficio bruto 42,06%, +5,89 pct interanual, -1,98 pct interanual, margen de beneficio neto 27,76%, +3,37 pct interanual, -1,94 pct interanual.
Diseño de integración de electrolitos, fuerte rentabilidad: electrolitos, según las estimaciones, la empresa 2022H1 ingresos de 9,5 mil millones de yuanes, alrededor de 11-12 millones de toneladas de envíos, una sola tonelada de beneficio neto de alrededor de 20.000 yuanes. Entre ellos, los envíos del segundo trimestre, de unas 65.000 toneladas, el beneficio neto por tonelada de unos 18.000 yuanes, ha disminuido con respecto al año anterior, pero sigue manteniendo un nivel alto. Se espera que los envíos anuales alcancen las 330000 toneladas. La relación entre el hexafluorofosfato de litio y el electrolito se acerca al 100%. La empresa ha dispuesto las materias primas anteriores del hexafluorofosfato de litio, como el ácido fluorhídrico, el pentafluoruro de fósforo y el fluoruro de litio, logrando así una disposición integrada de arriba abajo. Además, en cuanto a los aditivos, a medida que se libera gradualmente la capacidad de producción de aditivos como el LiFSI y el VC, el beneficio de la empresa puede aumentar, en cierta medida, para cubrir el ciclo descendente de los precios del hexafluorofosfato de litio.
Se espera que el negocio de los materiales anódicos se expanda rápidamente: para los precursores de fosfato de hierro, se estima que los ingresos de la empresa en 2022H1 sean de unos 320 millones de yuanes, con un volumen de envíos de unas 15.000 toneladas y un beneficio neto de unos 0,77 millones de yuanes por tonelada. Se espera que la nueva capacidad de 100000 toneladas/año en Yichang Zhijiang, provincia de Hubei, entre en producción en el tercer trimestre, y que el envío anual sea de 80.000 toneladas, duplicando el crecimiento interanual.
Consejo de inversión: Dado que la empresa es líder en electrolitos, la disposición integrada de electrolitos, aditivos y otras materias primas ha acumulado ventajas en cuanto a costes, y el negocio de materiales anódicos se está expandiendo rápidamente, lo que se espera que cree un nuevo punto de crecimiento. Prevemos que el beneficio neto de la empresa para 20222024 sea de 5.268, 6.791 y 7.836 millones de yuanes, +138,6%, 28,9% y 15,4% interanual, y el precio actual de la acción corresponde a 14 veces el PE en 2023.
Riesgos: Caída significativa de los precios de los productos, producción y ventas de vehículos de nueva energía inferiores a las previstas, liberación de capacidad inferior a la prevista, riesgos de otros acontecimientos inesperados
