Opple Lighting Co.Ltd(603515) ( Opple Lighting Co.Ltd(603515) )
Evento: Opple Lighting Co.Ltd(603515) lanzamiento del informe provisional de 2022. La empresa obtuvo unos ingresos de 3.360 millones de RMB en el año 2022, un 15,2% interanual, y unos beneficios de 290 millones de RMB, un 34,4% interanual. En términos de descuento, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.900 millones de RMB, o un -13,7% interanual, y unos beneficios de 220 millones de RMB, o un -27,1% interanual, en el segundo trimestre. Los ingresos del segundo trimestre siguieron viéndose afectados en cierta medida por la epidemia recurrente en muchos lugares, que afectó a las operaciones offline y a la logística, pero mostraron una tendencia de mejora en comparación con el primer trimestre.
La tasa de crecimiento de los ingresos mejoró en el 2.º trimestre: la tasa de crecimiento de los ingresos del 2.º trimestre fue de +3 puntos interanuales en comparación con el 1.º trimestre. La repetida epidemia en muchos lugares desde este año, las ciudades principales se vieron afectadas por el cierre de la ciudad y la gestión estática, y la logística se restringió, lo que tuvo un impacto en los ingresos y los beneficios de la empresa en el 1.º y el 2.º trimestre. En este contexto, la empresa respondió activamente ayudando a los distribuidores minoristas a aumentar su base de clientes y a atraer tráfico a través de la transmisión en directo en línea y las explosiones de WeChat. Con la apertura de las principales ciudades en mayo y junio, la logística se restablecerá gradualmente y se espera que las ventas posteriores de la empresa muestren una tendencia de mejora continua.
El margen bruto del segundo trimestre de Opple disminuyó en términos interanuales: El margen bruto del segundo trimestre de Opple fue del 32,6%, -1,9 puntos interanuales, +1,2 puntos en comparación con el primer trimestre. Creemos que se debe principalmente a que: 1) Opple hizo una reserva estratégica de materias primas en el primer semestre de 2021, la presión del aumento de precios de las materias primas en el primer semestre de 2021 no se ha transmitido completamente al lado de los costes, la presión de los costes en el segundo trimestre de 2021 es menor, y la base del margen bruto es mayor; 2) La empresa sigue haciendo esfuerzos internos para mejorar la calidad de las materias primas. (2) La empresa sigue reduciendo costes internamente. De cara al futuro, las principales materias primas de la empresa, como el cobre, la chapa laminada en frío, el material para PC y el acrílico, muestran una tendencia de reducción de precios, y se espera que la presión de los costes de la empresa disminuya ligeramente.
La rentabilidad mejoró en el segundo trimestre en relación con el anterior: en el segundo trimestre, el margen de beneficio neto de Optronics fue del 11,8%, -2,2 puntos en relación con el año anterior y +7,2 puntos en relación con el primer trimestre. Los costes fijos se diluyeron como consecuencia del aumento de los ingresos. En concreto, 1) la empresa redujo los gastos bajo la presión del entorno externo, con un ratio de coste de ventas de -1,9 puntos porcentuales interanuales en el segundo trimestre, y el margen bruto de ventas se mantuvo básicamente plano en el segundo trimestre; 2) los ingresos de la empresa disminuyeron interanualmente, lo que debilitó la dilución de los gastos fijos, con unos ratios de gastos de gestión e I+D de +0,9 puntos porcentuales/+0,8 puntos porcentuales interanuales en el segundo trimestre; 3) la moneda de la empresa se depreció en el segundo trimestre, y la ganancia por cambio de divisas de la empresa fue de -0,9 puntos porcentuales interanuales. (4) Las subvenciones públicas y los ingresos por inversiones de la empresa disminuyeron en términos interanuales, con un -1,2% de otros ingresos/ingresos y un -1,6% de ingresos/ingresos por inversiones en el segundo trimestre.
El flujo de caja neto de las actividades operativas de Opple 2022T2 mejoró interanualmente: El flujo de caja neto de las actividades operativas de Opple 2022T2 fue de 640 millones de RMB, +110 millones interanuales. El nivel de existencias de la empresa se redujo, lo que permitió lanzar nuevos productos. En el segundo trimestre, las existencias de la empresa ascendieron a 750 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de 390 millones de RMB y un descenso secuencial de 70 millones de RMB. En la estructura de las existencias, las materias primas se sitúan en -140 millones de yuanes con respecto al año anterior y los productos acabados en -220 millones de yuanes con respecto al año anterior.
Consejo de inversión: Opple es una empresa líder en el sector de la iluminación. Gracias a la optimización de su propia estructura corporativa, de la estructura de los operadores y al seguimiento de las preferencias del mercado, la empresa ha roto el cuello de botella del crecimiento de los canales tradicionales, ha promovido activamente el reequipamiento y la mejora de las tiendas minoristas y ha ampliado el mercado en declive y los canales comerciales, y se espera que su cuota de mercado siga aumentando en el futuro, con el crecimiento y los atributos de los consumidores. Esperamos que el BPA de la empresa en 20222024 sea de 1,20/1,35/1,48 yuanes, y mantenemos la calificación de inversión de Hold-A.
Riesgos: La expansión del canal no es la esperada debido al aumento de la competencia, y el auge inmobiliario fluctúa considerablemente.
