Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) lanzamiento del informe provisional de 2022. La empresa obtuvo unos ingresos de 6.820 millones de RMB en el primer semestre de 2022, lo que supone un aumento del 27,3%, y unos resultados de 880 millones de RMB, lo que supone un aumento del 3,2%. En términos de descuento, la empresa obtuvo unos ingresos de 3.620 millones de RMB en el segundo trimestre, lo que supone un aumento del 15,5% interanual, y unos resultados de 450 millones de RMB, lo que supone un descenso del 12,3% interanual. Como consecuencia de la mayor competencia del mercado y de los factores macroeconómicos, la rentabilidad de la empresa se vio presionada por un mayor ratio de coste de las ventas en el segundo trimestre. Creemos que las categorías de barredoras y fregadoras tienen un fuerte potencial de crecimiento y se espera que los ingresos de la empresa mantengan una rápida tendencia de crecimiento con la continua iteración de productos posteriores.
La tasa de crecimiento de la marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) del segundo trimestre disminuyó en términos interanuales: en el 2022H1 los ingresos del negocio de la marca Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) de servicios domésticos aumentaron en un 34% (en el primer trimestre fueron del 50%), estimamos que la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio de la marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) de servicios domésticos del segundo trimestre será del 21% en términos interanuales. Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Brand China ha mantenido una buena tendencia de crecimiento, según el informe oficial de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 618, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Brand 2022 alcanzó un GMV de más de 1,2 mil millones de yuanes durante 618, YoY+33%. Esperamos Q2 único trimestre Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marca en el extranjero la tasa de crecimiento es menor que la tasa de crecimiento de China, probablemente porque 1) continuó la alta inflación en los principales países de Europa y Estados Unidos llevó a la debilidad del consumo; 2) Prime Day período equivocado, este año Amazon Prime Day establecido en julio, 2021 en junio.
La competencia en el sector de las fregadoras de suelos se ha intensificado, y la tasa de crecimiento de la marca Timco en el segundo trimestre ha disminuido en comparación con el primer trimestre: los ingresos de la marca Timco en el primer semestre fueron de un 45% interanual (85% en el primer trimestre), y estimamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la marca Timco en el segundo trimestre será de un 24% interanual. Por regiones, los ingresos de Timco en el extranjero aumentaron un 16% interanual en 2022H1, y estimamos que el crecimiento de los ingresos de Timco en China será de aproximadamente un 60% interanual en 2022H1. Según los datos de Aowei, las ventas en línea de la industria de las fregadoras de suelos de China en el 2022Q2 han aumentado un 54%, la industria ha mantenido una alta tasa de crecimiento. La competencia en el canal online de fregadoras de suelos se ha intensificado, ya que las ventas online de Timco aumentaron un 15% interanual en el 2022T2, y la cuota de Timco en las ventas online de fregadoras de suelos se situó en el 58%, -20pct interanual (calibre Aowei, sin contar los nuevos canales como Jitterbug). La empresa ha desplegado activamente los canales offline, los ingresos del canal offline de la marca Timco en China en 2022H1 han alcanzado los 670 millones de yuanes, con un incremento interanual del 123%, representando el 31% de los ingresos de Timco en China.
El margen de beneficio bruto de la empresa mejoró en el segundo trimestre: el margen de beneficio bruto de la empresa fue del 52,3% en el segundo trimestre, +2,8 puntos porcentuales interanuales y -0,5 puntos porcentuales interanuales desde el primer trimestre. Creemos que el aumento del margen de beneficio bruto se debió principalmente al incremento de la proporción de productos de alto precio unitario en el segundo trimestre, con un precio medio de venta online de 3.599 RMB en el segundo trimestre, +353 RMB interanuales desde el primer trimestre.
El precio medio de venta en línea de Timco en el segundo trimestre fue de 3.505 RMB, lo que supone un aumento de 85 dólares con respecto al primer trimestre (Aowei).
La rentabilidad de la empresa disminuyó en el segundo trimestre debido a un mayor ratio de coste de ventas interanual: En el 2022T2, el margen neto atribuible fue del 12,5%, -4,0 pct interanual, debido principalmente a los siguientes factores: 1) El ratio de coste de ventas aumentó en el segundo trimestre debido a la mayor competencia en el mercado y a factores macro. (2) Los gastos por pagos basados en acciones aumentaron más en el segundo trimestre, y estimamos que el ratio de gastos/ingresos por pagos basados en acciones en el segundo trimestre fue de +1,6 pct interanual; (3) El ratio de gastos financieros fue de -3,1 pct interanual en el segundo trimestre debido a la depreciación del RMB y a la mayor ganancia de cambio de la Compañía.
El flujo de caja neto de las actividades de explotación mejoró interanualmente en el segundo trimestre: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) El flujo de caja neto de las actividades de explotación fue de 310 millones de RMB en el segundo trimestre, con un aumento interanual de 100 millones de RMB, debido principalmente a un mayor aumento interanual de las cuentas por pagar de la empresa, que reflejaba un aumento del poder de negociación de la empresa con las empresas de suministro.
Consejo de inversión: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Como líder de la industria de barrido Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , con tecnología, canales, ventajas de la cadena de suministro, la optimización continua de los productos, la estructura de costos, la rentabilidad espacio de mejora marginal. El rápido desarrollo de la marca Timco da a la empresa una mayor elasticidad en el rendimiento de los ingresos. Se espera que el BPA de la empresa sea de 3,71/4,57/5,72 RMB de 2022 a 2024, respectivamente.
Riesgos: apreciación significativa del RMB y mejora del ratio de gastos por debajo de lo previsto debido a la mayor competencia
