Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
Evento: La empresa anunció su informe provisional, logrando unos ingresos de 16.668 millones de RMB en el primer semestre de 2022, un 9,66% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 128 millones de RMB, un 87,25% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 64 millones de RMB después de deducciones, un 91,09% interanual. Los ingresos del segundo trimestre fueron de 8.707 millones de RMB, +4,01% interanual, +9,36% interanual; beneficio neto atribuible a madreperla -72 millones de RMB, -113,55% interanual, -135,95% interanual; beneficio neto atribuible a madreperla después de la deducción -109 millones de RMB, -137,47% interanual, -162,91% interanual.
Comentario.
La capacidad de producción de papel aumenta constantemente, la tasa de producción y de ventas es alta, y el negocio de productos de papel sigue ampliando los clientes de calidad.
2022H1 El negocio de papel/productos de papel/fibra reciclada de la empresa alcanzó unos ingresos de 10.366 millones de yuanes/ 3.922 millones de yuanes/ 1.667 millones de yuanes respectivamente, con una variación de +3,31%/ +21,43%/ +24,27% interanual. (1) Producción de papel: En el primer semestre se produjeron 3.011800 toneladas de papel en bruto y se vendieron 2.808100 toneladas, con una tasa de producción y venta del 93,24%. Los ingresos procedentes del cartón para contenedores/papel corrugado/otros papeles básicos ascendieron a 5.921 millones de RMB/ 2.246 millones de RMB/ 2.198 millones de RMB, lo que representa una variación interanual del -22,96%/+27,07%/+279,18%, respectivamente, ya que la demanda de cartón para contenedores se vio muy afectada por la macroeconomía y el gasto de los consumidores, y el factor epidémico reprimió el mercado de consumo en la primera mitad del año. (2) Productos de papel: la producción de envases de papel de 984 millones de metros cuadrados, las ventas de 1.046 millones de metros cuadrados, +12,96% interanual, la producción y la tasa de ventas de 106,33%, H1 La compañía continuó optimizando el centro de cuentas clave, con capacidades de servicio para mejorar la cuota de mercado de los clientes de la marca principal, utilizando la nueva capacidad para fortalecer el servicio, las capacidades de entrega, mientras que la expansión activa de los clientes de la cabeza de la industria (3) Fibras recicladas: La empresa sigue optimizando sus canales y su sistema de reciclaje para mejorar la eficiencia del suministro de fibras recicladas, con cinco nuevos centros de clasificación en H1 y 30 centros de clasificación en China construidos por ella misma y por empresas conjuntas.
Los márgenes brutos se vieron presionados y los gastos generales aumentaron al incrementarse las materias primas y las pérdidas por inactividad debido al impacto de la epidemia.
(1) En cuanto al margen de beneficio bruto, el margen de beneficio bruto consolidado del primer semestre fue del 9,22%, con un descenso del 4,92% interanual. En el segundo trimestre, el margen de beneficio bruto consolidado fue del 7,87%, con un descenso del 5,65% interanual. El descenso del margen bruto se debió principalmente al impacto de la epidemia en algunas regiones y al aumento de los costes de las materias primas, los productos químicos, la energía y el transporte, lo que supuso un importante incremento interanual de los costes del primer semestre, mientras que la demanda descendente no alcanzó las expectativas y el precio del cartón ondulado se ajustó a la baja. (2) En términos de ratio de gastos, el ratio de gastos del primer semestre fue del 7,86%, con un aumento de 0,19 puntos porcentuales con respecto al año anterior, mientras que los ratios de gastos de ventas, gestión, investigación y desarrollo y financieros fueron del 1,07%, 4,66%, 2,51% y 2,14%, con una variación de 0,04 puntos porcentuales, 0,42 puntos porcentuales, 0,16 puntos porcentuales y 0,27 puntos porcentuales con respecto al año anterior. El ratio de gastos de venta/gestión/investigación y desarrollo/financiación fue del 1,09%/5,33%/2,30%/1,95%, respectivamente, lo que supone una variación interanual de +0,17pct/+1,29pct/-0,16pct/-1,01pct. El ratio de gastos de I+D aumentó como consecuencia del incremento de la inversión en I+D. 3) Margen de beneficio neto, el margen de beneficio neto del primer semestre fue del 0,77%, un 5,84% interanual, el margen de beneficio neto después de deducciones fue del 0,38%, un 4,35% interanual, el margen de beneficio neto después de deducciones fue del -0,83% en el segundo trimestre, un 7,16% interanual, el margen de beneficio neto después de deducciones fue del -1,25%, un 4,71% interanual. El flujo de caja neto de las actividades de explotación fue de 81 millones de RMB, un -95,17% interanual. El descenso del flujo de caja de las actividades de explotación se debió principalmente al aumento de las existencias como consecuencia de la epidemia y a la recuperación de los pagos corrientes de las empresas de leasing financiero en el periodo anterior.
Como empresa líder en el sector del cartón ondulado, la compañía ha ido ampliando constantemente su capacidad de producción, extendiendo verticalmente su cadena industrial, desplegando activamente su capacidad de producción de pasta de papel en el extranjero y mejorando su sistema de reciclaje de papel usado en China para seguir aumentando su ventaja de costes y acelerar el incremento de su cuota de mercado. Con la epidemia controlada en China y la recuperación gradual del consumo en el mercado secundario, la empresa aún puede recuperar su rentabilidad. Esperamos que el beneficio neto de la empresa sea de 554 millones de RMB, 2.085 millones de RMB y 2.375 millones de RMB entre 2022 y 2024, lo que representa un crecimiento interanual del -63,5%, 276,6% y 13,9%, respectivamente, y el precio actual de la acción corresponde a un PB de 0,7x en 2022.
Factores de riesgo: Riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de aumento de los precios de las materias primas.
