360 Security Technology Inc(601360) Informe de la empresa: resultados bajo presión debido a la epidemia, el negocio de la seguridad sigue creciendo

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Vista del núcleo

Evento: El 25 de agosto de 2022, 360 Security Technology Inc(601360) anunció su informe semestral para 2022. En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 4.824 millones de RMB, un 14,16% menos que el año anterior; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 398 millones de RMB, un 169,63% menos que el año anterior; el beneficio neto después de la deducción fue de 505 millones de RMB, un 201,73% menos que el año anterior. Los segmentos de negocio: Internet (publicidad + juegos), hardware inteligente, seguridad y otros alcanzaron unos ingresos de explotación de 2.849 millones de RMB, 912 millones de RMB y 1.038 millones de RMB respectivamente, lo que supone un descenso del 21,96%, del 13% y del 13,78% interanual respectivamente.

El margen de beneficio bruto mejoró ligeramente, mientras que el coeficiente de gastos aumentó en términos interanuales. En el primer semestre de 2022, la Compañía alcanzó un margen de beneficio bruto del 59,31%, lo que supone un aumento del 0,41 pct interanual. En el primer semestre de 2022, el ratio de gastos de venta, el ratio de gastos de gestión, el ratio de gastos de investigación y desarrollo y el ratio de gastos financieros de la Compañía fueron del 20,16%, el 7,10%, el 33,43% y el -5,52%, lo que supone un aumento del 0,28, el 1,98, el 2,38 y el 1,14 pct interanual, respectivamente. El descenso de los ingresos se debió principalmente a la disminución del negocio de Internet. La razón principal de la disminución de los ingresos fue la disminución del negocio de Internet, lo que resulta en pérdidas debido a: 1) la epidemia en la primera mitad del año, el endurecimiento de los presupuestos de los anunciantes, la disminución general de la industria de la publicidad en Internet es más grave; 2) el negocio de seguridad de la empresa continuó invirtiendo, y la primera mitad del año es el negocio de seguridad para confirmar la temporada baja; 3) la inclusión de algunas inversiones importantes en las pérdidas de la empresa en cuestión.

El negocio de la seguridad supuso un aumento de la proporción del marco de seguridad para mejorar el conjunto. En 2022H1, el negocio de seguridad y otros negocios de la compañía (principalmente para la seguridad gubernamental y empresarial y los servicios de tecnología, servicios de alojamiento, servicios en la nube/nube, etc.) representó el 21,52% de los ingresos, en comparación con el 16,23% en 2021H1, un aumento del 5,29 pct. A principios de año, la compañía anunció una transformación integral de la compañía de seguridad digital, iniciando un nuevo viaje para liderar el desarrollo de la seguridad digital. Mediante el cultivo continuo de la industria y la región, la empresa logró un crecimiento continuo de clientes y pedidos: la contratación general de nuevos clientes aumentó casi un 30% interanual, de los cuales la contratación de nuevos clientes para el negocio regional aumentó casi un 50% interanual, y el importe de las nuevas contrataciones aumentó más de un 30% interanual. Los ingresos de los productos de seguridad básicos siguieron creciendo a un ritmo elevado: los ingresos de los productos de conciencia situacional basada en el cerebro de seguridad digital y de la plataforma de operaciones de seguridad XDR de la empresa crecieron más del 70% interanual; los ingresos de los pedidos de productos NDR se multiplicaron por más de 1,5 veces interanual; los ingresos de los productos de cartografía del ciberespacio crecieron más del 80% interanual. En cuanto a la expansión de ciudades, la empresa ha completado con éxito la confirmación de pedidos para Suzhou, Qingdao y Hebi, y también ha establecido contactos en profundidad con varias ciudades, con un fuerte impulso de desarrollo comercial.

El negocio de Internet se vio afectado por el entorno general, pero la empresa tiene una base sólida. La epidemia siguió repitiéndose en el primer semestre del año y el crecimiento del mercado en general estuvo bajo presión. Según el Comité de la Industria del Juego de la Asociación de Audio y Vídeo de China y otros departamentos autorizados, en la primera mitad de 2022, los ingresos reales por ventas del mercado de juegos de China fueron de 147789 millones de yuanes, un 1,8% menos que el año anterior; la escala de usuarios de juegos fue de unos 666 millones de personas, un 0,13% menos que el año anterior, y la escala de usuarios se redujo ligeramente, por lo que el dividendo del crecimiento de usuarios en la industria del juego casi se desvaneció y entró en la era de la competencia bursátil. La empresa cuenta con un tráfico estable para sentar las bases: según los datos de Ariadne Consulting, a partir de 2022H1, la tasa de penetración en el mercado de los productos de seguridad para PC de la empresa es del 99,5%, con un número medio de usuarios activos mensuales de 480 millones, el mercado de la seguridad sigue ocupando el primer lugar; la tasa de penetración en el mercado de los navegadores para PC es del 87,7%, con un número medio de usuarios activos mensuales de 420 millones; el número medio de usuarios activos mensuales de los productos de seguridad para móviles alcanzó los 370 millones. En 2022H1, tanto el índice de penetración del mercado de PC como el número de usuarios activos de la empresa han aumentado significativamente. Como posición principal de la empresa en la comercialización de Internet, el tráfico en el lado de los PC se mantiene relativamente estable, proporcionando una base sólida para el negocio de Internet.

Consejo de inversión: Dado que la actividad de la empresa se ve afectada por el entorno general del mercado, reducimos los ingresos de la empresa a 10.665/12.100/13.949 millones de RMB en 20222024, con tasas de crecimiento del -2,03%/13,45%/15,28% respectivamente; reducimos el beneficio neto de la empresa a 605/10,80/1.535 millones de RMB en 20222024, con tasas de crecimiento del -32,94%/78,9% respectivamente. El BPA correspondiente para 20222024 es de 0,08/0,15/0,21 RMB, y el precio actual de la acción corresponde a un PE de 86/48/34 veces respectivamente. Mantenga la calificación de “Comprar”.

Riesgos: Intensificación de la competencia en el mercado; el desarrollo de nuevos productos no es el esperado; la estrategia no es la esperada; riesgos económicos a la baja

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