Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Descripción del evento.
La empresa publicó su informe semestral en el que se indica que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz en el primer semestre fue de 128 millones de yuanes, con un aumento del 0,91% interanual; el resultado de explotación fue de 1.183 millones de yuanes, con un aumento del 14,26% interanual.
Revisión del evento
En el 2022H1, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.180 millones de yuanes, con un aumento del 14,3% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 130 millones de yuanes, con un aumento del 0,9% interanual, de los cuales los ingresos del segundo trimestre fueron de 610 millones de yuanes, con un aumento del 18,1% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 50 millones de yuanes, con un aumento del 3,6% interanual. En el 2022H1, los condimentos obtuvieron unos ingresos de 1.089 millones de yuanes (1) Por categorías, la tasa de crecimiento de los ingresos del vino superó a la del vinagre, promoviendo enérgicamente la estrategia de “vinagre+”, de la cual el vinagre/vino/otros condimentos tuvieron ingresos de 7,2/1,8/1,9 mil millones de yuanes, +0,14%/+16,3%/+52,2% interanual respectivamente, mientras que otros condimentos (2) Por regiones, los ingresos de las cinco principales regiones de China han logrado un crecimiento estable, y el proceso de nacionalización se ha acelerado, con los ingresos de Este/Sur/Centro/Oeste 2022H1 /(3) Por canal, la empresa utilizó centros de comercialización bajo la zona de guerra para la disposición nacionalizada, al tiempo que expandió vigorosamente el negocio en línea. Los ingresos por distribución/dirección fueron de 1.030/0.060 millones de RMB, respectivamente, con un aumento del 11,3%/ 18,4% interanual; de ellos, las ventas online fueron de 120 millones de RMB, con un aumento del 20,9% interanual, y las ventas offline de 970 millones de RMB, con un aumento del 8,0% interanual.
El beneficio bruto está bajo presión debido al aumento de los costes. En concreto, 1) el margen bruto de la empresa en el 2022S1 fue del 35,5%, con un descenso interanual del 2,7%, debido principalmente al impacto del aumento de los costes de las materias primas, los materiales de embalaje y los equipos; 2) el ratio de gastos del periodo de ventas fue del 22,2%, con un descenso interanual del 1,3%, del cual el ratio de gastos de ventas fue del 13,9%, con un aumento interanual del 0,02%. Ello se debe principalmente al aumento de los gastos de publicidad y promoción de marketing; el ratio de gastos de gestión fue del 8,2%, con un descenso de 1,3 puntos porcentuales respecto al año anterior, debido principalmente a la disminución de los gastos de servicio técnico; el ratio de gastos financieros fue del 0,16%, con un descenso de 0,05 puntos porcentuales respecto al año anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos por intereses; y el ratio de gastos de I+D fue del 3,4%, con un descenso de 0,3 puntos porcentuales respecto al año anterior.
Los resultados de 2022 mostraron una mejora, a la espera de que se liberen los dividendos de la reforma. La empresa logró un crecimiento de los ingresos de dos dígitos y un crecimiento positivo de los beneficios en el primer semestre de 2022, con el efecto de la reforma mostrándose gradualmente. De acuerdo con el informe anual, en 2022 la empresa se esfuerza por lograr las principales ventas de negocios de condimentos más del 10% de crecimiento, deduciendo las ganancias y pérdidas netas no recurrentes para lograr más del 5% de crecimiento en el objetivo operativo anual total, el crecimiento del beneficio es menor que los ingresos, principalmente porque la empresa a través de la estrategia de marketing de nueve zonas de guerra para lograr la canalización de la marca nacional, realmente fuera del sur de Jiangsu, China Oriental, se espera que 2022 los costos de ventas son todavía relativamente grandes. Sin embargo, 2022 es una tarea importante para poner en práctica la reforma de tres años de las empresas estatales, desde el cambio de centro de marketing, la introducción de talentos de alta gama, la transformación de los resultados de la investigación científica, la reforma de la gestión interna y otros aspectos de la prensa “avance rápido”, ejecutar la “aceleración”, mirando hacia adelante a la reforma para liberar los dividendos.
Previsión de beneficios, análisis de valoración y consejo de inversión: A corto plazo, se reflejará el efecto de la empresa de ampliar las categorías y los canales; a medio y largo plazo, la empresa seguirá centrándose en su negocio principal para el desarrollo, mientras se profundiza en la reforma para aumentar el impulso, a través de la optimización de la estructura de los productos y la mejora de la eficiencia de la gestión se espera que siga creciendo. Previsión de beneficios para 20222024, el BPA es de 0,17/0,19/0,26 yuanes, correspondiente a la cotización del 24 de agosto. El PE para 20222024 es de 68X/58X/44X respectivamente, manteniendo la calificación “Hold-A”.
Riesgo: La demanda de la industria es inferior a la prevista, riesgo de fluctuación del precio de las materias primas, riesgo de seguridad alimentaria.
