Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Ingresos de impermeabilización resistentes, rápido crecimiento de la empresa de plataforma de fundición de negocios no impermeabilizantes

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La empresa ha publicado su informe semestral. En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 15.310 millones de yuanes, con un aumento del 7,6% interanual, para lograr un beneficio neto de 970 millones de yuanes, un 37,1% menos que el año anterior, una vez deducido el beneficio neto de 890 millones de yuanes, un 38,5% menos que el año anterior. Los ingresos del segundo trimestre fueron de 9.000 millones de RMB, con un aumento del 1,7% interanual; el beneficio neto fue de 650 millones de RMB, con un descenso del 47,7% interanual; el beneficio neto después de deducciones fue de 590 millones de RMB, con un descenso del 49,4% interanual.

Los ingresos tienen resistencia, el crecimiento del negocio no es a prueba de agua es rápido. 2022 H1 empresa de membranas de impermeabilización de los ingresos de 7,1 mil millones de yuanes, hasta el 1,13%, los ingresos de revestimiento a prueba de agua de 5,57 mil millones de yuanes, hasta el 19,9%, la construcción a prueba de agua 1,44 mil millones de yuanes, hasta el 0,7%, las ventas de materiales y otros ingresos del negocio de 6, 600 millones de yuanes, hasta el 6,3%, 5,5%, el negocio H1 son un crecimiento positivo en contra de la tendencia, resistente. Cabe destacar que el Grupo DAB (minorista) de la empresa alcanzó unos ingresos de explotación de 3.260 millones de yuanes, con un aumento del 83% interanual, de los cuales la línea de productos de revestimientos impermeables creció un 50% con respecto al mismo periodo del año anterior, la línea de productos de adhesivos para baldosas creció un 110% con respecto al mismo periodo del año anterior, otras categorías de líneas de productos como los selladores de juntas también lograron un doble crecimiento, De Avion architectural coatings retail alcanzó unos ingresos de explotación de 352 millones de yuanes, con un aumento del 47% interanual. El negocio no relacionado con la impermeabilización creció rápidamente.

El descenso de los beneficios se debió principalmente al impacto de la subida de los precios de las materias primas y a un ligero aumento del ratio de gastos. El margen de beneficio bruto de la empresa en el primer semestre se situó en el 26,9%, lo que supone un descenso de 4,7 puntos porcentuales con respecto al año anterior. Entre ellos, la membrana de impermeabilización, revestimientos de impermeabilización, proyecto de impermeabilización margen bruto cayó 5,8, 4,6, 1,9 puntos porcentuales, debido principalmente a asfalto y acrílico y otras materias primas, tales como el aumento de los precios, el alto precio actual de asfalto, los precios de acrílico han sido la tendencia a la baja, los márgenes de revestimiento a prueba de agua se espera que se recuperen en la segunda mitad del año. El ratio de gastos de la empresa en el primer semestre fue del 16,35%, con un aumento de 1,24 puntos porcentuales, de los cuales el ratio de gastos de ventas, gestión, investigación y desarrollo y financieros fue de +0,67, +0,55, +0,22, -0,21 puntos porcentuales, el negocio sigue expandiéndose bajo el ratio de gastos aumentó ligeramente.

El aumento de los gastos de caja de las compras se debe al incremento de los precios de las materias primas. El flujo de caja operativo neto de la empresa en el primer semestre fue de -6.980 millones de yuanes, lo que supone un descenso de 3.490 millones de yuanes con respecto al mismo periodo del año anterior, debido principalmente al aumento de los gastos de aprovisionamiento como consecuencia de la subida de precios de las materias primas. A finales del primer semestre, las cuentas y documentos por cobrar y otras cuentas por cobrar de la empresa ascendían a 14.750 millones de RMB y 2.450 millones de RMB, respectivamente, lo que supone un aumento de 3.340 millones y 330 millones con respecto al año anterior.

Consejo de inversión: la empresa tiene una gran capacidad de recuperación de los ingresos, el negocio no impermeable crece rápidamente, se espera que crezca gradualmente en una empresa de plataforma, mientras que los márgenes de beneficio tocaron fondo en la primera mitad del año, la segunda mitad del año se espera que mejore, la presión a corto plazo, pero la tendencia de crecimiento a largo plazo no cambiará. Se espera que el beneficio neto atribuible de la empresa en 20222024 sea de 3.820 millones de yuanes, 5.080 millones de yuanes, 6.890 millones de yuanes, con una valoración de PE correspondiente de 21, 16, 12 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.

Riesgos: el riesgo de un descenso significativo y sostenido de la demanda inmobiliaria, el riesgo de un aumento significativo de los precios de las materias primas.

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