Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Lo más destacado de la inversión
Evento: La compañía publicó el informe semestral de 2022, logrando unos ingresos de 36.620 millones de RMB en el primer semestre de 2022, con un aumento del 18,4% interanual; logrando un beneficio neto de 3.470 millones de RMB netos de deducciones, con un aumento del 120,5% interanual.
El boom de los fertilizantes, el precio, el volumen y el beneficio suben. Las preocupaciones de la crisis alimentaria mundial se intensifican, el apoyo de la alta inflación Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) los altos precios, impulsan la demanda de fertilizantes, 2022Q2 los principales productos de la empresa fosfato de amonio, fosfato de diamonio, urea precio medio del mercado sin impuestos alcanzó 3685,6, 3711,0, 2862,4 yuanes / tonelada, respectivamente, un aumento del 28,1%, 15,6%, 11%. En términos de volumen, las ventas de fertilizantes compuestos, urea y fosfato cálcico se vieron impulsadas por la fuerte demanda de los mercados secundarios, y las ventas del segundo trimestre aumentaron un 27,1%, un 15,2% y un 27,6% interanual, respectivamente, pero debido a la ralentización de la inspección legal de fertilizantes, las ventas del segundo trimestre de fosfato amónico fueron de 1,011 millones de toneladas, un 15,3% interanual. La empresa se apoyó en sus propias minas de fosfato, minas de carbón y recursos de gas natural baratos en la región del suroeste, e hizo reservas estratégicas y compras de materias primas como el azufre para controlar eficazmente los costes, mientras que la empresa coordinó la asignación de recursos en los mercados de fertilizantes fosfatados chino e internacional para ganar parte de la diferencia de precios entre los fertilizantes fosfatados nacionales y extranjeros. Los márgenes brutos de la Compañía para la urea, el fosfato amónico, el fertilizante compuesto y el fosfato cálcico en el primer semestre alcanzaron el 44,7%, el 30,1%, el 23,2% y el 39,2%, respectivamente, lo que supone un aumento de 12,9, 2,6, 8,9 y 25,3 puntos porcentuales interanuales.
El desembarco de las cuotas de exportación de fertilizantes fosfatados ha impulsado los resultados de los líderes de este sector. El suministro de fertilizantes de fosfato en el extranjero aún no se ha recuperado por completo, los precios de los fertilizantes de fosfato en el extranjero siguen siendo altos, a partir del 23 de agosto, el fosfato diamónico FOB de Marruecos cotiza a 932 dólares / tonelada, la diferencia de precios entre el hogar y el extranjero sigue siendo tan alta como 2000 yuanes / tonelada. Según datos de la Asociación de la Industria de Sal Inorgánica, en el segundo semestre se adoptará un sistema de cuotas para la exportación de fertilizantes fosfatados, con una cuota nacional de exportación de aproximadamente 2,6 millones de toneladas, concentrándose la cuota en las principales empresas de fertilizantes fosfatados, de las cuales la cuota de la empresa representa casi el 40%, que asciende a 1,02 millones de toneladas, y se beneficiará plenamente del sistema de cuotas de exportación de fertilizantes fosfatados.
La filial H1 de Tianan Chemical ha alcanzado una producción de 100000 toneladas de ácido fosfórico purificado en la fase I y está avanzando en la fase II de 100000 toneladas, que proporcionará materias primas para productos derivados como el fosfato férrico. La primera fase de 100000 toneladas de fosfato férrico de Tianan Chemical está en fase de muestreo por parte de los clientes y estará en plena producción en septiembre, mientras que la segunda fase de 200000 toneladas se espera que entre en producción a finales de 2023. Además, la empresa confía en su filial Sanhuan Zhonghua para planificar 100000 toneladas de fosfato monoamónico de grado de batería, que fue objeto de un anuncio público de evaluación medioambiental en junio. La ampliación de la cadena de la industria química del fósforo de la empresa al sector de las nuevas energías ha empezado a dar resultados, y pronto surgirá el segundo polo de crecimiento de la empresa en el contexto de la fuerte demanda de nuevas energías.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones. Con el mantenimiento de la alta rentabilidad de los fertilizantes y otros productos y la aceleración de la disposición del nuevo sector energético, hemos elevado nuestra previsión de beneficios para la empresa y esperamos que el BPA para 20222024 sea de 3,44, 3,84 y 3,98 dólares, manteniendo la calificación de “comprar”.
Riesgo: Los precios de las materias primas pueden fluctuar significativamente, la capacidad de producción en construcción puede no ser la esperada, la demanda puede no ser la esperada
