Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Eventos: Jiangsu Azure Corporation(002245) Informe semestral de 2022.
Los resultados del primer semestre están en línea con las expectativas, los del segundo trimestre están bajo presión. En el año 2022S1, la empresa obtuvo unos ingresos de 3.802 millones de RMB, con un aumento del 23% interanual; un beneficio neto atribuible a la matriz de la empresa de 351 millones de RMB, con un aumento del 3% interanual; un beneficio neto atribuible a la matriz de la empresa de 290 millones de RMB, con un descenso del 3,75% interanual. Los resultados se situaron dentro de la mediana de las previsiones anteriores y se ajustaron a las expectativas.
En el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.962 millones de RMB, un 7% más que en el mismo periodo; un beneficio neto de 151 millones de RMB, un 25% menos que en el mismo periodo (recibió subvenciones del gobierno por valor de unos 70 millones de RMB en el primer trimestre); un beneficio neto de 149 millones de RMB, un 5% más que en el mismo periodo.
Por el lado de las ventas, la demanda descendente se vio ligeramente debilitada por la epidemia y los conflictos locales; por el lado de los beneficios, se aplicaron subidas de precios y la presión de los costes se transmitió suavemente a la baja. En el 2022T2, el negocio del litio estuvo bajo presión principalmente debido a ① el impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania en los mercados de ultramar, y la débil demanda en los mercados de ultramar de baterías de litio para herramientas eléctricas debido a la inflación en países desarrollados como Europa, América y Japón; ② la escasez de suministro de materias primas como las cajas de acero debido a la epidemia, que causó una perturbación de la producción a corto plazo; ③ la disminución del volumen de envíos desde el puerto de Shanghái, que afectó a los envíos de la empresa a los clientes de ultramar. 22S1 El negocio del litio de la compañía alcanzó unos ingresos de 1.718 millones de RMB, con un aumento del 43,31% interanual. La empresa comenzó a subir los precios desde el primer trimestre, y el aumento de precios para los clientes extranjeros en el segundo trimestre se aplicó, por lo que la presión de los costes se transmitió suavemente a la baja, y el margen bruto se mantuvo en un mejor nivel del 20%, y el beneficio se mantuvo estable. Entre ellas, Jiangsu Tianpeng, filial responsable del negocio del litio, obtuvo un beneficio neto de unos 247 millones de yuanes, lo que supone cerca del 70% del beneficio neto de la empresa cotizada atribuible a la madre. Con el lanzamiento de las pilas de 2,5AH del tipo 18650 y de las pilas del tipo 21700, se espera que la proporción de la mezcla de productos de la empresa siga aumentando, impulsando el precio medio y los beneficios de los productos de la empresa.
El rendimiento de la logística LED y metálica fue sólido. En el 22S1, el negocio de LED de la empresa alcanzó unos ingresos de 712 millones de RMB, con un aumento del 4,37% interanual, debido a la importante mejora de la competitividad en la retroiluminación y la iluminación de alta eficiencia, mientras que el margen bruto alcanzó el 12,03%, con un aumento del 1,72% interanual; el negocio de LED aportó un beneficio neto de aproximadamente 31 millones de RMB. La logística del metal de la empresa obtuvo unos ingresos de 1.370 millones de RMB, con un aumento del 14% interanual; el margen bruto fue del 15,52%, con un descenso del 0,85% interanual.
La validación de nuevos clientes abrió con éxito un nuevo espacio de demanda y la segunda curva de crecimiento está a punto de despegar. La empresa sigue desarrollando nuevos escenarios de aplicación, además del escenario de la herramienta eléctrica, según la divulgación del informe semestral: ① los productos básicos eléctricos de viaje inteligente de gama alta de la empresa para lograr el suministro a granel a los clientes internacionales, ② la empresa rompió el monopolio de las contrapartes internacionales, completó la fase de prueba de los principales clientes internacionales de los aparatos limpios. La segunda curva de crecimiento se va aclarando poco a poco, y se espera que los nuevos clientes aporten un nuevo espacio de demanda.
Previsión de beneficios y valoración: Debido a la debilidad de la demanda de los productos derivados, los envíos de la empresa en el segundo y tercer trimestre fueron inferiores a lo previsto. Esperamos que los ingresos de la empresa sean de 8.396/14.326/17.780 millones de RMB en el periodo 22-24, con un aumento del 25,7%/70,6%/24,1% interanual, respectivamente; se espera que el beneficio neto atribuible a la empresa sea de 819/1.585/2.137 millones de RMB, con un aumento del 22,2%/93,7%/34,8% interanual, respectivamente. La valoración PE fue de 27,3/14,1/10,5 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Riesgos: la demanda no es la esperada; el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; la construcción y puesta en marcha de la capacidad de producción de la empresa no es la esperada; el progreso del desarrollo de nuevos productos y nuevos clientes de la empresa no es el esperado
