Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Los resultados crecieron un 31,7% interanual, manteniendo un elevado ritmo de crecimiento y situándose entre los líderes del sector, impulsando una mejora continua de la rentabilidad. La escala, las comisiones y las inversiones no remuneradas crecieron a un ritmo elevado, con un 19,1%, un 37% y un 58% interanual, impulsando un aumento del 16,3% interanual en los ingresos de explotación. La cobertura de las provisiones de existencias alcanzó el 581,6%, un máximo absoluto en el sector, mientras que las provisiones incrementales también fueron elevadas, con un ritmo de crecimiento ligeramente inferior que se trasladó a los beneficios. Los tipos de interés marginales y el entorno macroeconómico han reprimido los diferenciales, mientras que la epidemia ha tenido un pequeño impacto en la morosidad y las preocupaciones. A medida que la empresa crezca en tamaño, los requisitos de capital básico de nivel 1 aumentarán, con la preocupación de la conversión de bonos. En vista de los resultados de la empresa en el informe intermedio, y reconociendo la ventaja de la ubicación, la capacidad de inversión y la mejora del negocio, la empresa sigue estando en nuestra cartera principal recomendada, manteniendo la calificación de compra.
Puntos clave para apoyar la calificación
El elevado crecimiento de los beneficios impulsa la mejora del ROE y el aumento de las necesidades de capital básico de nivel 1
El rendimiento de la empresa fue del 31,7% interanual, lo que hizo que el ROE aumentara 2,34 puntos porcentuales, hasta el 16,62%. La contribución a los resultados provino de la escala, los ingresos medios y las provisiones, con la escala, especialmente el elevado crecimiento del crédito, que impulsó el crecimiento interanual del 17,2% de los activos de riesgo, y el coeficiente de adecuación del capital básico de nivel 1 del 8,14%, que disminuyó 29 puntos básicos interanuales, con mayores requisitos de capital.
Los ingresos no financieros han sido superiores, y la capacidad de inversión sigue contribuyendo a los resultados
Los otros ingresos no financieros relacionados con la inversión siguieron creciendo a un ritmo elevado, con un aumento del 57,9% interanual en el primer semestre y del 33,2% interanual en el segundo trimestre. La partida de otros productos no financieros representó el 20,15%, lo que supone un aumento de 5,34 puntos porcentuales con respecto al año anterior. Los ingresos por comisiones, impulsados por el elevado crecimiento de la gestión de patrimonios y otros negocios, aumentaron un 37% interanual y un 63% en el segundo trimestre. La proporción de los ingresos por honorarios alcanzó el 16,32%, lo que supone un aumento de 2,5 puntos porcentuales con respecto al año anterior. Desglosadas, las categorías de custodia, compromiso de garantía y liquidación crecieron más rápidamente, siendo el alto crecimiento de la gestión de patrimonios el que impulsó el mayor crecimiento del negocio de custodia y fideicomiso. El saldo de los productos de gestión patrimonial existentes fue de 354907 millones de RMB, lo que supone un aumento de 48.186 millones de RMB o del 15,71% respecto al cierre del año anterior.
La calidad de los activos se ve alterada por la epidemia, y las provisiones siguen siendo elevadas
La epidemia perturbó la calidad de los activos, pero el nivel absoluto de la calidad de los activos seguía siendo relativamente bueno. El índice de morosidad se situó en el 0,79% en el informe intermedio, lo que supone un descenso de 3 puntos básicos con respecto al primer trimestre. La proporción de préstamos dudosos se mantuvo sin cambios con respecto a principios de año en el 0,46%, lo que supone un aumento de 8 puntos básicos con respecto al trimestre anterior, mientras que los préstamos vencidos fueron del 0,67%, lo que supone un aumento de 6 puntos básicos con respecto a principios de año. El ratio de cobertura de provisiones de existencias, del 581,6%, se mantuvo entre los más altos del sector, mientras que las pérdidas de valor incrementales crecieron ligeramente más despacio, en un 5,1%, contribuyendo a los beneficios, con un descenso del 44% interanual de los préstamos y un aumento del 111,6% de los no préstamos.
Valoración
Mantenemos la previsión de BPA 20222023 de la compañía de 1,95/2,38 dólares, el precio actual de la acción corresponde a un PB 20222023 de 0,95x/0,81x, mantenemos la calificación de compra.
Principales riesgos para la calificación
Repetidas epidemias, recesión económica más allá de lo esperado; control normativo más allá de lo esperado
