China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
China Merchants Bank informó de un aumento del 13,5% interanual en el beneficio neto, la tasa de crecimiento aumentó en comparación con el primer trimestre, el crecimiento de las ganancias en el informe principalmente de la escala, las provisiones y las contribuciones fiscales, la rentabilidad de la empresa, el capital, las provisiones y otros niveles absolutos todavía muestran la fuerza de la empresa como un líder de la industria. Los riesgos inmobiliarios tienen un impacto en la calidad de los activos de la empresa, desde la segunda mitad del año pasado, especialmente después del evento de la ruptura del préstamo, los precios de las acciones y las valoraciones reflejan las expectativas pesimistas tienden a ser suficientes, con la mejora continua de la política de bienes raíces, la confirmación del riesgo relacionado con los bienes raíces de la empresa y el correspondiente ajuste de la estructura de los clientes y de negocios, las preocupaciones anteriores se resolverá gradualmente, se centran en la reparación de sobreventa y fuera de las oportunidades de intervención del punto de inflexión, mantener la calificación.
Puntos clave para apoyar la calificación
La empresa ha sido prudente a la hora de confirmar y dar salida a la cuestión inmobiliaria, que fue una de las principales preocupaciones del mercado en la primera mitad del año. Los préstamos inmobiliarios morosos ascendieron a 11.200 millones de RMB, con una tasa de morosidad del 2,82%, y siguieron aumentando en el segundo trimestre, con una ligera disminución de la tasa de crecimiento. La empresa continuó reduciendo la escala de sus negocios relacionados con el sector inmobiliario, ajustando su estructura de asignación de créditos y aumentando la inversión en otros sectores, como el manufacturero. El impacto de este ajuste estratégico se vio gradualmente en el lado de los ingresos, como la disminución de los ingresos por distribución de fideicomisos.
Los ingresos por patrimonio disminuyeron un 8,13% interanual, pero el descenso se redujo en el segundo trimestre como resultado del modelo de funcionamiento basado en la plataforma, las ricas líneas de productos de distribución y la alta fidelidad de los clientes. Bajo la triple presión del tamaño absoluto, la presión del mercado y la cifra base, los ingresos por comisiones netas sólo disminuyeron un 2,2%.
El diferencial de los tipos de interés netos fue del 2,37% en el segundo trimestre, lo que supone un descenso de 14 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior.
Valoración
Mantenemos el BPA 20222023 de la empresa en 5,33 RMB/5,92, y el precio actual de la acción corresponde a un PB 20222023 de 1,03/0,87 veces, manteniendo la calificación de HOLD.
Principales riesgos para la calificación
Se intensifica la presión sobre el sector inmobiliario y la desaceleración de la economía, más de lo previsto
