Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) ( Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) )
Basado en el disipador de calor, ampliando activamente el campo de los materiales del cátodo de la batería de litio. Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) El negocio tradicional es el radiador y la iluminación LED, ante la desaceleración del crecimiento del mercado del negocio original, la empresa ajusta activamente la estrategia de desarrollo, en 2018, la adquisición del 49,5% del capital de Zhaogao Shengbihe Industrial Co. En el primer trimestre de 2022, el negocio de materiales catódicos para baterías de litio representó el 48,82% de los ingresos, superando con creces el negocio tradicional de disipadores de calor e iluminación LED, y el negocio de materiales catódicos para baterías de litio se convirtió gradualmente en el negocio estratégico principal de la empresa. En el primer trimestre del año 22, la empresa obtuvo un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 260 millones de RMB, lo que supone un incremento interanual del 103582%. En el futuro, con el enfoque de la empresa en el campo de los cátodos, se espera que los beneficios alcancen un gran crecimiento.
La capacidad instalada de las baterías eléctricas está aumentando rápidamente y las baterías retiradas necesitan ser recicladas con urgencia. Con el rápido crecimiento de la tasa de penetración de los vehículos de nueva energía, esperamos que la batería eléctrica mundial entre en la era de los TWh en 2025. La batería eléctrica retirada se utilizará primero para un uso secundario y luego se reciclará. El fosfato de litio y hierro tiene un ciclo de vida más largo y es más adecuado para un uso secundario, mientras que el ternario es más adecuado para el desmontaje y el reciclaje directos.
El grueso del reciclaje de baterías diversificado utiliza generalmente la metalurgia húmeda, y el mercado de reciclaje de baterías es muy amplio. De acuerdo con los diferentes organismos de reciclaje se pueden dividir en cuatro modos de reciclaje, son: 1) los fabricantes de vehículos de nueva energía como organismo principal; 2) los fabricantes de baterías de energía como organismo principal; 3) las empresas de utilización integral de terceros como organismo principal; 4) la alianza de la industria de baterías de energía como organismo principal. Cada uno de los cuatro modos tiene sus propias ventajas: las empresas de producción tienen ventajas de red y las de reciclaje tienen ventajas profesionales. El reciclaje de baterías eléctricas se divide principalmente en tres procesos: proceso de pretratamiento, proceso de separación y extracción y proceso de preparación del producto. La pirometalurgia, la metalurgia húmeda y la biometalurgia son los principales métodos de separación y extracción. El proceso húmedo tiene las ventajas de un bajo consumo de energía y una alta tasa de recuperación, y es actualmente un método más eficaz para el reciclaje de las baterías de iones de litio, que es utilizado por la mayoría de las empresas. Suponiendo que el final de la vida útil de las baterías ternarias sea de 6 años y el de las de litio-fosfato de hierro de 8 años (incluyendo dos años de uso secundario), esperamos que en 2030 la cantidad reciclable de litio sea de 39.500 toneladas, la de cobalto de 37.300 toneladas, la de níquel de 182400 toneladas y la de manganeso de 44.600 toneladas. Las baterías eléctricas retiradas pueden producir 208500 toneladas de carbonato de litio, 178100 toneladas de sulfato de cobalto, 793700 toneladas de sulfato de níquel y 136900 toneladas de sulfato de manganeso.
Jiabao Shengbihe tiene ventajas de canalización, y el circuito cerrado de la industria del reciclaje completo abre un espacio de beneficios. Ji’ao Shengbihe recicla níquel, cobalto, manganeso, litio y otras materias primas con índices de purificación que superan las normas nacionales, y se espera que entre en la “lista blanca” y siga ampliando sus canales de reciclaje. Al mismo tiempo, en el cliente tiene un número de la industria de baterías de litio que operan en una calidad más estable clientes, pedidos estables y mejores condiciones de pago. La empresa cuenta con una cadena industrial completa de “reciclaje integral de materiales usados de baterías de iones de litio → precursores/carbonato de litio → materiales de cátodos”, que tiene más rentabilidad que las empresas de reciclaje y más margen de reducción de costes que las empresas de precursores y materiales de cátodos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa sean de 1.120, 2.160 y 3.010 millones de yuanes en 20222024, con un crecimiento interanual del 93%, 94% y 40%, y un BPA de 0,13/0,67/1,31 yuanes respectivamente. Teniendo en cuenta que el futuro negocio de reciclaje de material de baterías de litio de la empresa representará la mayor parte de los ingresos y el ratio de beneficios, mientras que el segmento de negocio está todavía en un período de rápida expansión, elegimos principalmente Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) , Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) en la industria de cátodos de litio y Miracle Automation Engineering Co.Ltd(002009) en el negocio de reciclaje de baterías de litio como empresas comparables. La media del ratio P/E de empresas comparables en 2023 es de 19X, y el valor de mercado actual de la empresa corresponde a PE en 2023 es de 18X, el PE de la empresa en 2023 es menor que la media de las empresas comparables.
Factores de riesgo: La expansión de la capacidad de la empresa no es la esperada; la competencia del sector provoca fuertes fluctuaciones de precios; riesgo político; los precios de los materiales anteriores y posteriores fluctúan bruscamente.
