Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: Angel Yeast Co.Ltd(600298) publicó su informe semestral, 22S1 logró ingresos de 6,09 mil millones de yuanes, +16,36% interanual; beneficio neto atribuible de 668 millones de yuanes, -19,33% interanual. Entre ellos, el 22T2 alcanzó unos ingresos de 3.059 millones de yuanes, un 18,66% más que en el año anterior; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 355 millones de yuanes, un 7,91% menos que en el año anterior.
Los ingresos estuvieron en línea con las expectativas y el extranjero mantuvo un fuerte crecimiento. Por productos, en el 22T2 la levadura y los productos elaborados/productos del azúcar/productos envasados/otros alcanzaron unos ingresos de 2.183/2.25/1.37/490000 millones de RMB, respectivamente, con un aumento del 8,67%/+18,22%/+32,61%/+98,40% interanual, con una recuperación gradual de los ingresos en el segundo trimestre. Por regiones, los ingresos del 22T2 en China fueron de 1.940 millones de RMB, un 4,48% más que el año anterior; los ingresos del negocio exterior fueron de 1.080 millones de RMB, un 52,23% más que el año anterior, y el negocio en el extranjero siguió acelerando. El año pasado, la empresa comenzó a establecer organizaciones en el extranjero, a crear filiales, a profundizar en la expansión de los canales, a contratar personal local, a fijar objetivos claros, recompensas y castigos, etc., y hasta ahora se han visto los primeros resultados; de cara al futuro, somos optimistas en cuanto a la continua expansión de la empresa en los negocios en el extranjero. En cuanto a la capacidad de producción, la empresa tiene una capacidad de fermentación de levadura de 350000 toneladas y una capacidad de producción de azúcar por hidrólisis de 450000 toneladas en construcción.
En cuanto a los costes, somos optimistas en cuanto a la optimización de los costes de la empresa mediante la sustitución de la melaza por el azúcar hidrolizado a largo plazo. Para reducir la dependencia de las materias primas de la melaza y suavizar el impacto de las fluctuaciones del precio de la melaza en los costes, la empresa ha invertido en 450000 toneladas de capacidad de producción de azúcar hidrolizado, que se pondrán en marcha gradualmente este año. Al disponer de numerosas fuentes de azúcar hidrolizado y de una gama más amplia de opciones de adquisición, así como de subproductos de alto valor añadido, como proteínas y aminoácidos, la empresa puede reducir aún más el coste del azúcar hidrolizado mediante la exportación/secundación de los subproductos. En la actualidad, la empresa está reduciendo aún más el coste del azúcar hidrolizado mediante la investigación y el desarrollo independientes, la mejora del proceso y otras medidas. A largo plazo, la sustitución del azúcar hidrolizado es beneficiosa para la estabilidad de costes de la empresa y se espera que optimice los costes.
A corto plazo, se espera que la empresa acelere su ritmo de desarrollo en la segunda mitad del año; a medio y largo plazo, seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento de la empresa. Desde la perspectiva de la tasa de crecimiento aparente, 21H1 base de beneficios de la empresa es alta, la primera mitad de los resultados de este año muestran una disminución en el estado, el primer trimestre el beneficio neto cayó 29,45%, pero el segundo trimestre se ha mejorado; relativamente, 21H2 base es baja, la segunda mitad de este año en la operación de estable, el negocio en el extranjero sigue mejorando, los precios de la melaza de China se espera que caiga a un nivel alto, el azúcar de hidrólisis poner gradualmente en la producción y optimizar los costos de producción y así sucesivamente expectativas, que creen que los resultados de la empresa mejorarán trimestre a trimestre. A largo plazo, la empresa se ha asegurado la segunda cuota de mercado en el mundo, y ha aumentado su capacidad de producción para ampliar el mercado, y ha establecido su parte de ingresos y costes.
Somos optimistas sobre el desarrollo futuro de la empresa a largo plazo y mantenemos una calificación de “comprar”. Esperamos alcanzar unos ingresos de 12.600/14.711 millones de yuanes en 22~23 años, con un aumento del 18,0%/16,8%; un beneficio neto de 1.383/1.752 millones de yuanes, con un aumento del 5,7%/26,7%; un PE correspondiente de 30,05/23,73X, manteniendo la calificación de “Comprar”.
Riesgo: Aumento significativo de los costes de las materias primas; impacto repetido en la demanda debido a la epidemia; construcción de capacidad inferior a la prevista.
