Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Puntos destacados del anuncio: la empresa ha publicado el informe de resultados semestrales de 2022, con unos ingresos superiores a nuestras expectativas y unos beneficios ligeramente inferiores a los esperados. En el primer semestre de 2022 se obtuvieron unos ingresos de 6.407 millones de yuanes, de los cuales, en el segundo trimestre, se obtuvieron unos ingresos de 3.266 millones de yuanes, con un aumento del 60,00% interanual y del 3,96% interanual. Beneficio neto de 203 millones de RMB, +43,78% interanual, -36,13% interanual. En el primer semestre de 2022 se alcanzó un beneficio neto de 497 millones de RMB, sin deducción de la no-madre. En el segundo trimestre, el beneficio neto de la deducción de la no-madre fue de 189 millones de RMB, con un aumento del 36,61% interanual y del 38,71% interanual.
El negocio de cabinas inteligentes de la empresa alcanzó unos ingresos de 5.240 millones de RMB en 2022H1, un 57,1% interanual, el negocio de conducción inteligente alcanzó unos ingresos de 860 millones de RMB, un 51,2% interanual, y el servicio de netlink y otros negocios alcanzaron unos ingresos de 30.000 millones de RMB, un 72,5% interanual. Los principales clientes de la empresa Great Wall Motor Company Limited(601633) / Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) / Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) /Faw-Volkswagen alcanzaron una producción de 42,9/125,0/60,8/85,9 millones de unidades respectivamente, y los principales modelos de P7/P5 equipados con el producto de conducción autónoma de la empresa IPU03 lograron una producción total de 63.000 unidades, un 206,6% más que el año anterior. Gracias al lanzamiento de los modelos principales y a la rápida ascensión de nuevos clientes y proyectos sobre el terreno, la empresa ha logrado un elevado crecimiento interanual en todas las actividades.
Se mantiene un alto nivel de inversión en tecnología, liderando el mercado chino en la aplicación a escala de la conducción autónoma, y el negocio de las cabinas inteligentes se vio afectado por la depreciación del tipo de cambio. La empresa siempre ha mantenido un alto nivel de inversión en I+D, invirtiendo 650 millones de RMB en gastos de I+D en el primer semestre de 2022, un 65,5% más que en el año anterior. Líder en el mercado chino en términos de tecnología y calidad. Gracias a la ventaja de escala, el negocio de conducción inteligente de la empresa alcanzó un margen bruto del 23,16%, con un aumento de 4,11 puntos interanual. La compra de chips en el negocio de cabinas inteligentes se liquidó a través del dólar estadounidense, y la depreciación del RMB afectó a los costes del negocio de cabinas inteligentes de la empresa, por lo que el negocio de cabinas inteligentes alcanzó un margen bruto del 21,57%, con un aumento de 3,82 puntos interanual.
(1) Conducción inteligente: la empresa basada en las ventajas técnicas integrales y la integración de los escenarios de alta y baja velocidad del sistema de asistencia a la conducción automática está a punto de la producción en masa, puede lograr un mayor nivel de la función de los productos avanzados de controlador de dominio de conducción automática han sido un total de más de 10 empresas de automóviles principales proyecto punto fijo, y ha entrado en la escala de producción en masa período de escalada, una nueva generación de (2) Cabina inteligente: la tercera generación del controlador de dominio de la cabina inteligente, la pantalla 4K HD y otros productos de la cabina están escalando rápidamente en la producción, y la cuarta generación de productos de la cabina inteligente se están desarrollando estrechamente y ya han recibido pedidos de los clientes.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Dado que los pedidos de cabinas inteligentes y de conducción inteligente de la empresa superaron nuestras expectativas, ajustamos la previsión de ingresos de la empresa para 20222024, pasando de unos ingresos de 12.518/17.597/23.595 millones de yuanes a 14.188204.40/27.136 millones de yuanes, respectivamente, es decir, un +48%/+44%/+33% interanual, y Se prevé que el beneficio neto atribuible a la madre en 20222024 se ajuste de 1.200/17,03/24,31 mil millones de RMB a 1.196/18,02/26,606 mil millones de RMB, +44%/+51%/+45% interanual. El BPA correspondiente es de 2,15/3,25/4,69 RMB, el PE correspondiente es de 49,81/33,06/22,86 veces, mantener la calificación de “Comprar”.
Riesgo: El control global de la epidemia es menor de lo esperado; la falta de núcleos en la industria dura más de lo previsto, la velocidad de promoción de la conducción automática no es la esperada.
