Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
Lo más destacado de la inversión
Resumen de los resultados: La compañía publicó su informe semestral de 2022, 2022H1 la compañía logró ingresos de 3,6 mil millones de yuanes (+24,7%), logró el beneficio neto de 350 millones de yuanes (-41,8%), logró el beneficio neto de 310 millones de yuanes (-47,8%) deducido de la madre. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.920 millones de RMB (+41,2%), un beneficio neto de 210 millones de RMB (-36,7%) y un beneficio neto de 180 millones de RMB (-44,4%) después de deducciones.
El margen de beneficio bruto fue del 13% (-12 puntos) en el primer semestre y del 14,2% (-13,6 puntos) en el segundo trimestre, con un aumento de 2,7 puntos en el trimestre, con los precios de las materias primas y la energía todavía en niveles elevados y una mejora de la rentabilidad en el trimestre tras el aumento gradual de los precios. En cuanto a la ratio de gastos, la empresa ha situado su ratio de gastos global en el 2022S1 en el 4,4%, -1,2pp interanual, de los cuales el ratio de gastos del segundo trimestre se sitúa en el 4,8%, -1,5pp interanual, con un buen control de los gastos. En términos consolidados, el margen de beneficio neto de la empresa en el segundo trimestre fue del 10,8%, -13,4 puntos porcentuales interanuales y +2,1 puntos porcentuales interanuales. El flujo de caja de las actividades de explotación en el primer semestre fue de 430 millones de RMB, lo que supone un descenso del 16% interanual, debido principalmente al aumento del pago de las materias primas y los salarios del personal en el periodo actual.
Nos adaptamos a la demanda del mercado y diversificamos nuestra cartera de productos. Con la epidemia recurrente, la concienciación de la gente sobre la prevención de epidemias y la demanda de consumo de comida rápida ha aumentado, por lo que la empresa ha incrementado significativamente el suministro de materiales de serie para alimentación y medicina, materiales para condensadores electrolíticos, materiales de liberación de etiquetas y materiales de serie de transferencia. El proyecto de conversión de Xianhe de 2019 está todo en producción y el proyecto de conversión de Crane 21 de 2021 está parcialmente en producción, y múltiples productos han logrado ventas estables. Al mismo tiempo, con el rápido desarrollo del negocio de las ventas de exportación, los ingresos por este concepto aumentaron un 119,7% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Por productos, en el primer semestre de 2022, los productos de consumo alimentario y médico de la empresa aportaron 640 millones de RMB en ingresos, con un aumento del 31,6% interanual; los materiales de papel para condensadores electrolíticos lograron un aumento interanual del 19,3% en ingresos por ventas; los materiales de la serie de liberación de etiquetas lograron un aumento interanual del 57,1% en ingresos por ventas, logrando un crecimiento significativo; y los materiales de la serie de transferencia lograron un aumento interanual del 26,9% en ingresos por ventas.
Refuerzo del control de costes para hacer frente a las fluctuaciones de las materias primas y la energía. Debido al carácter cíclico, a la epidemia y a la situación internacional, el precio de la pasta de madera importada, una materia prima a granel, siguió oscilando en un nivel elevado y el coste de compra de la pasta de madera aumentó considerablemente. Para afrontar mejor la fluctuación de los precios de las materias primas, la empresa reforzó el control de la adquisición de materias primas, ajustó razonablemente sus existencias, aumentó las reservas de materias primas en el momento oportuno y ajustó la cantidad de compras a precios elevados para equilibrar eficazmente la fluctuación de los precios de las materias primas. Con todas las líneas de producción del proyecto de bonos convertibles de la Compañía con una capacidad de producción anual de 220000 toneladas, Zhefeng PM5, PM6, PM7 y PM8 se han puesto en funcionamiento, y los materiales funcionales a base de papel de alto margen han logrado ventas estables; los proyectos de base de Henan PM7 y PM8 también se pusieron en funcionamiento con éxito en enero y marzo de 2021, respectivamente, y seguirán desempeñando un papel activo en 2022. Además, en 2021, la empresa emprendió un proyecto de mejora técnica para la PM4 y la PM27, que restableció la capacidad de producción de 80.000 toneladas. La estructura del negocio de productos de la empresa se está racionalizando cada vez más y los costes de producción están disminuyendo. En el futuro, se espera que la industria se concentre más en la cabeza y se consolide la posición de liderazgo de la empresa.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones. Se espera que los beneficios por acción de la empresa en 20222024 sean de 1,35 yuanes, 1,87 yuanes y 2,3 yuanes respectivamente, lo que corresponde a 21 veces, 15 veces y 12 veces de PE respectivamente. Teniendo en cuenta la rica matriz de productos de la empresa, el poder de negociación de la cadena de la industria y la continua optimización del patrón de la industria, mantenemos la calificación de “Hold”.
Riesgos: Riesgo de fluctuaciones significativas en los precios de la pulpa; riesgo de un crecimiento de la demanda inferior al previsto; riesgo de aumento de la competencia en el sector.
