Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Evento: La compañía publicó el informe semestral de 2022, los ingresos operativos de 2022H1 de 6.714 millones de yuanes, un 14,50% menos que el año anterior; el beneficio neto atribuible a la madre de 1.191 millones de yuanes, un 17,95% menos que el año anterior; el beneficio neto atribuible a la madre de 1.095 millones de yuanes después de deducciones, un 23,93% menos que el año anterior.
Lo más destacado de la inversión.
La macroeconomía y la epidemia de COVID-19 afectaron al efecto de la inversión publicitaria, mientras que los ingresos del negocio de los socios crecieron de forma constante. Desglosado por negocios, el negocio principal de vídeo por Internet de MANGO TV generó unos ingresos de 5.227 millones de RMB, un 11,36% menos que el año anterior. Aunque el número de clientes publicitarios para los programas principales de la empresa fue líder en el sector (27 socios publicitarios para “Ride the Wave 3”, 10 marcas patrocinadoras para “The Sound of Life – Hong Kong Music Season”, y un número récord de clientes publicitarios para “Food”. Aunque el número de clientes publicitarios de nuestros programas principales fue el más alto del sector (27 socios publicitarios para “La Ola 3”, 10 marcas patrocinadoras para “La Voz – Temporada Musical de Hong Kong” y un nuevo máximo de publicidad e implantación para “Comida”), el efecto publicitario de algunos de nuestros programas de variedades y películas de cola puede estar bajo presión.
Los ingresos del negocio de afiliación de la empresa ascendieron a 1.858 millones de yuanes, con un aumento del 6,48% interanual, el crecimiento constante de los ingresos del negocio de afiliación se benefició, por un lado, de que la empresa reforzara el perfeccionamiento de las operaciones, aumentara la adherencia de los usuarios y mejorara la tasa de conversión de la afiliación de pago, por otro lado, la empresa aumentó la cooperación del desarrollo de canales para ampliar la base de afiliados. Si se combinan los ingresos del negocio de afiliación de la empresa en 2021 y el número de miembros, se estima aproximadamente que el ARPPU de los usuarios de MANGO TV en 2021 es de 85,24 yuanes, lo que sigue siendo una gran diferencia en comparación con Akiyip. Recientemente se puso en marcha la segunda ronda de aumento de precios de MANGO TV, que oscila entre el 8% y el 20% según el método de suscripción, lo que se espera que aumente aún más el ARPPU de los usuarios. El negocio de operadores de la empresa ha cubierto 31 provincias y municipios, con más de 341 millones de abonados.
En cuanto a los demás negocios de la empresa, los ingresos de explotación de la producción de contenidos de entretenimiento interactivo de los nuevos medios de comunicación fueron de 490 millones de RMB, lo que supone un descenso del 50,29% interanual; los ingresos de explotación del comercio electrónico de contenidos fueron de 945 millones de RMB, lo que supone un aumento del 1,43% interanual; los ingresos de otros negocios principales aumentaron un 63,01% interanual hasta alcanzar los 44.889100 RMB, mientras que los ingresos de otros negocios disminuyeron un 33,11% interanual hasta los 7.869200 RMB.
El 2022T1 se retrasó debido al impacto de la epidemia de COVID-19, pero con el lanzamiento de “The Sound of Life” en abril y “Ride the Wave 3” en junio, los resultados de la empresa repuntaron significativamente en el segundo trimestre. Beneficio neto de 683 millones de RMB, con un aumento del 0,82% interanual y del 34,64% secuencial, y beneficio neto de 621 millones de RMB después de deducciones, con un descenso del 7,14% interanual y un aumento del 30,94% secuencial.
El margen de beneficio bruto y el ratio de gastos se mantuvieron estables. 36,32% en 2022H1, un ligero descenso de 1,14pct comparado con el 37,76% en 2021H1. 14,51% en el ratio de gastos de venta, un ligero aumento de 0,19pct interanual; 3,76% en el ratio de gastos de gestión, un ligero descenso de 0,2pct interanual; y 1,51% en el ratio de gastos de I+D, un ligero descenso de 0,05pct interanual. En general, el margen bruto y el ratio de gastos de la empresa se mantuvieron estables.
Se espera que el crecimiento de la actividad principal de la empresa se vea impulsado por su cartera de proyectos en la segunda mitad del año. En la primera mitad del año, la empresa lanzó 36 programas de variedades (incluidos 33 programas de producción propia o personalizada en ambas plataformas), con programas de variedades innovadores y de generación N que se sitúan entre los primeros de la industria; al mismo tiempo, MANGO TV lanzó 78 películas y dramas, incluidas 18 películas y dramas clave y 48 microdramas cortos en el marco del “Big Mango Plan”. Recientemente, se han puesto en marcha los principales programas de variedades de la empresa, como “The Great Escape Room 4” y “Chinese Restaurant”, y el 19 de agosto está previsto “Thorns and Thorns 2”, que se espera que tome el relevo de “Ride the Wave 3”. Según la información obtenida en la reunión de solicitud de programas de mayo, la empresa también tiene un gran número de proyectos de variedades y de cine en preparación. Se espera que la emisión continua y estable de contenidos de calidad impulse el aumento del número de socios y compense en cierta medida el impacto del ajuste de precios en el número de socios, impulsando el crecimiento de la actividad principal de la empresa en el segundo semestre del año
Consejos de inversión y previsión de beneficios: 2022H1 Debido a los factores macroeconómicos y epidémicos en la variedad de la empresa muestran el progreso en línea y el efecto de la inversión publicitaria causó un impacto negativo más significativo, lo que resulta en el rendimiento de la primera mitad de la empresa no se espera. Sin embargo, con la mejora de la epidemia del segundo trimestre, el calendario de programas de la empresa se reanudó, y el rendimiento repuntó considerablemente. Esperamos que, con unos presupuestos más ajustados para los anunciantes en general, la publicidad se priorice hacia los programas de cabecera con buenos resultados de programación. La empresa cuenta con un gran número de proyectos de variedades y películas de alta calidad, que resultan atractivos para los anunciantes, mientras que la popularidad de los contenidos de calidad también impulsará la afiliación y el ARPPU, aumentando la rentabilidad del negocio principal de la empresa. Sin embargo, teniendo en cuenta que la recuperación económica tardará algún tiempo en transmitirse a un repunte a gran escala de la disposición de los anunciantes a invertir, la previsión de beneficios de la empresa se ha ajustado a la baja. Se espera que el BPA de la empresa para 20222024 sea de 1,31 RMB, 1,54 RMB y 1,78 RMB. Sobre la base del precio de cierre de 29,51 RMB el 18 de agosto, el PE para la bebida es de 22,52 veces, 19,22 veces y 16,58 veces, y la calificación se rebaja a “Hold”.
Riesgos: Repetición de la epidemia; las fluctuaciones macroeconómicas afectan a la demanda de consumo recreativo; el efecto de la inversión publicitaria es menor de lo esperado; cambios en la política reguladora
