Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: El 17 de agosto de 2022, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) publicó su informe provisional de 2022: logró unos ingresos de 147628 millones de yuanes, un 74,88% más que en el año anterior; logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 5.367 millones de yuanes, un 18,27% menos que en el año anterior; el rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 10,60%, un descenso de 5,78 puntos porcentuales en el año anterior. El margen bruto de ventas fue del 16,83%, lo que representa una disminución de 8,86 puntos porcentuales con respecto al año anterior; el margen neto de ventas fue del 6,55%, lo que representa una disminución de 7,79 puntos porcentuales con respecto al año anterior.
Entre ellos, el segundo trimestre de 2022 alcanzó unos ingresos de 79.026 millones de RMB, con un aumento del 58,58% interanual y del 15,20% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 2.251 millones de RMB, con un descenso del 42,94% interanual y del 27,77% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del 4,35%, con un descenso del 5,26% interanual y del 1,84% interanual. El margen bruto de ventas se situó en el 14,72%, con un descenso de 12,60 puntos porcentuales interanuales y 4,55 puntos porcentuales secuenciales; el margen neto de ventas fue del 4,92%, con un descenso de 9,83 puntos porcentuales interanuales y 3,51 puntos porcentuales secuenciales.
Comentario.
La fase II de ZPMC alcanza la plena producción y los ingresos de la empresa aumentan considerablemente
En el primer semestre de 2022, la segunda fase de ZPMC se puso en marcha por completo en enero y la producción global del proyecto de refinería aumentó de forma constante, lo que supuso un crecimiento sustancial de los ingresos de la empresa. En concreto, la empresa obtuvo unos ingresos de 147628 millones de RMB en el primer semestre, con un aumento del 74,88% interanual y del 59,41% secuencial. El margen de beneficio bruto de la empresa se situó en el 16,83% en el primer semestre, con un -8,86% interanual y un -10,43% interanual, mientras que el lado de los costes de la empresa se vio sometido a la presión de una fuerte subida de los precios del crudo.
Por segmento de negocio, los productos de refino alcanzaron unos ingresos de 46.668 millones de RMB en el primer semestre de 2022, con un aumento del 70,29% interanual y del 85,32% interanual; el margen de beneficio bruto alcanzó el 28,14%, con un descenso de 2,51 puntos porcentuales interanuales y de 17,16 puntos porcentuales interanuales. Los productos químicos alcanzaron unos ingresos de 57.276 millones de RMB, con un aumento del 77,38% interanual y del 58,40% interanual; el margen bruto alcanzó el 18,07%, con un descenso de 21,09 puntos porcentuales interanuales y de 18,47 puntos porcentuales interanuales. 1,09 puntos porcentuales interanuales y 0,86 puntos porcentuales secuenciales. El margen de beneficio bruto de la empresa alcanzó el 4,77%, con un descenso de 5,72 puntos porcentuales en términos interanuales y de 0,88 puntos porcentuales en términos secuenciales. En cuanto al ratio de gastos del periodo, el ratio de gastos de venta/gestión/financieros de la empresa alcanzó el 0,07%/1,64%/1,67% en el 1S2022, -0,04/-0,49/-0,33 puntos porcentuales interanuales, con un buen control de los gastos del periodo.
1,4 millones de toneladas/año de etileno aprobadas y homologadas, nuevo aumento de la cuota de productos químicos en los proyectos de refino y química
El 12 de agosto de 2022, la empresa recibió la “Aprobación del proyecto de adición de 1,4 millones de toneladas/año de etileno y de plantas químicas posteriores (optimización de la estructura de productos del proyecto de la fase II) de Zhejishi Chemical” emitida por la Comisión de Desarrollo y Reforma de la provincia de Zhejiang. año de acetona de fenol, 250000 toneladas/año de extracción de butadieno, 350000 toneladas/año de polietileno de alta densidad, 380000 toneladas/año de poliéter poliol, 400000 toneladas/año de ABS, 100000 toneladas/año de látex HRG, 60.000 toneladas/año de butadieno fundido y 100000 toneladas/año de caucho butadieno de tierras raras, 750000 toneladas/año de hidrogenación de gasolina craqueada, 100000 toneladas/año de estireno y 30.000 toneladas/año de extracción de etilbenceno, 300000 toneladas/año acetato de vinilo, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/año de estireno, 200000 toneladas/año de carbonato de vinilo. La construcción de este proyecto permitirá, por un lado, reducir aún más la proporción de producción de productos petrolíferos refinados en el proyecto de refinado y lograr una mejora de la calidad y la eficiencia en el refinado de petróleo; por otro lado, la producción de etileno y butadieno puede proporcionar suficientes materias primas para el desarrollo de nuevos materiales en las fases posteriores de la empresa.
Producción fluida de EVA de grado fotovoltaico y disposición continua de nuevos materiales energéticos
El 28 de diciembre de 2021, la segunda fase de la planta de EVA de 300000 toneladas/año de ZPMC se puso en marcha con éxito de una sola vez y produjo con éxito productos de material fotovoltaico después; en mayo de 2022, la planta de EVA de 300000 toneladas/año reanudó rápidamente la producción completa después de aproximadamente una semana de limpieza, y logró con éxito el plan de producción de EVA fotovoltaico. Al mismo tiempo, la empresa también ha trazado planes para dos plantas de LDPE/EVA (tubular) de 300000 toneladas/año y una planta de EVA (hervidor) de 100000 toneladas/año en el futuro, y cuando todas ellas alcancen la producción, la escala de producción de EVA podrá llegar a 1 millón de toneladas/año. Además del EVA, la empresa está estudiando activamente otros nuevos materiales energéticos, y también se propone construir una planta de DMC de 200000 toneladas al año, una planta de elastómeros de poliolefina POE de 2 x 200000 toneladas al año y una planta de NMP de 30.000 toneladas al año. En el contexto de la estrategia del carbono y del pico de carbono, el rápido desarrollo de las industrias fotovoltaica y del litio, entre otras, impulsará el rápido aumento de la demanda de materiales relacionados con la corriente ascendente, y el espacio de mercado futuro es enorme. La empresa está preparando activamente nuevas materias primas energéticas, lo que ampliará aún más el mercado descendente de la empresa a la industria de las nuevas energías, que está creciendo rápidamente, al tiempo que mejora su propio nivel de beneficios.
Tres grandes proyectos con una inversión combinada de 117800 millones de RMB crearán una segunda curva de crecimiento para la empresa
Además de las 400000 toneladas/año de etileno y de las plantas de productos químicos derivados, también han aterrizado simultáneamente los proyectos de nuevos materiales de alta gama y de resinas de alto rendimiento de la empresa, con una inversión combinada de 117800 millones de yuanes para los tres proyectos. Entre ellos, el proyecto de resinas de alto rendimiento se basa en los productos químicos producidos por los proyectos ZPMC Fase I y Fase II como principales materias primas, con una nueva planta de LDPE/EVA (tubular) de 300000 toneladas/año, una planta de EVA (hervidor) de 100000 toneladas/año, una planta de LDPE de 400000 toneladas/año, una planta de DMC de 200000 toneladas/año, una planta de PMMA de 3 x 60.000 toneladas/año y una planta de ABS de 1,2 millones de toneladas/año. Tras la finalización del proyecto, puede lograr un beneficio neto de 2.423 millones de RMB. Proyecto de nuevos materiales de alta gama para aprovechar el potencial y aumentar la eficiencia del proyecto de refinado y química de 40 millones de toneladas/año, la nueva planta de craqueo catalítico propuesta de 4 millones de toneladas/año, 350000 toneladas/año de α-olefina, 2 x 200000 toneladas/año de POE, 80.000 toneladas/año de polibuteno-1, 1 millón de toneladas/año de ácido acético, 2 x 300000 toneladas/año de acetato de vinilo, 300000 toneladas/año de EVA/LDPE (tubular), 2 x 150000 toneladas /año de ácido adípico, 250000 toneladas /año de adiponitrilo, 280000 toneladas /año de hexanodiamina, 500000 toneladas /año de sal de nylon 66, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas /año de anhídrido maleico, 500000 toneladas /año de 1,4-butanediol, 200000 toneladas /año de PBS, 120000 toneladas /año de politetrahidrofurano, 30.000 toneladas /año de NMP, 270000 toneladas /año de ácido nítrico, 660000 toneladas /año de acrilonitrilo, etc. Según el estudio de viabilidad de la empresa, una vez finalizado el proyecto, se puede alcanzar el beneficio neto 11.363 millones de yuanes. El desembarco de los tres proyectos ampliará la cadena de la industria química de gama alta hacia abajo, centrándose en el desarrollo de poliolefinas de gama alta de alto valor añadido, plásticos de ingeniería, electrolitos para baterías, nylon y materiales biodegradables y otros productos de alto valor añadido, reduciendo los productos petrolíferos y las materias primas químicas orgánicas, lo que llevará a la transformación de ZPMC de una base de refinado e integración química de clase mundial a un altiplano líder mundial de nuevos materiales químicos; al mismo tiempo, la inversión acumulada de los tres proyectos asciende a 117800 millones de RMB, lo que acumulará Al mismo tiempo, la inversión acumulada en los tres proyectos ascendió a 117800 millones de RMB, lo que supuso un beneficio neto acumulado de 16.400 millones de RMB. Mientras tanto, el holding Rongsheng Holdings Group firmó un acuerdo con el Gobierno Municipal de Zhoushan en diciembre de 2021 para construir un nuevo proyecto de parque de materiales en Jintang, con una inversión total de aproximadamente 50 mil millones de RMB. Se sigue invirtiendo mucho en investigación y desarrollo, y la competitividad básica sigue creciendo
En los últimos años, la empresa ha incrementado su cooperación con instituciones de investigación extranjeras y su inversión en investigación y desarrollo ha ido creciendo año tras año. La empresa se adhiere al modelo de I+D de dos ruedas de “innovación independiente” y “cooperación abierta”, y ha establecido plataformas de I+D de primera clase, como centros de I+D de alta tecnología, estaciones de trabajo de expertos académicos, centros tecnológicos empresariales y estaciones de investigación posdoctoral; al mismo tiempo, la empresa lleva a cabo activamente actividades externas Al mismo tiempo, llevamos a cabo activamente intercambios y debates técnicos externos, promovemos activamente la integración de la industria, el mundo académico y la cooperación en materia de investigación, integramos los recursos de las universidades, la sociedad, las empresas y otras partes, nos unimos para mejorar la investigación científica y promover el progreso tecnológico, y creamos conjuntamente una ecología de la innovación abierta y saludable, en la que todos ganan. La elevada inversión en I+D y la construcción de una plataforma de I+D de primera clase también proporcionarán una buena reserva técnica para el desarrollo de los nuevos materiales relacionados de la empresa, y la competitividad principal de la empresa seguirá mejorando.
Teniendo en cuenta la presión en el lado de los costes provocada por los elevados precios del crudo este año, realizamos los oportunos ajustes a la baja en las previsiones de beneficios de la empresa y esperamos que el beneficio neto atribuible de la empresa en 20222023/2024 sea de 12.214, 18.154 y 22.077 millones de yuanes respectivamente, con un BPA de 1,21, 1,79 y 2,18 yuanes por acción, lo que corresponde a un PE de 13, 9 y 7 veces, manteniendo un “Calificación de compra”.
Consejos de riesgo: situación de la aplicación de la política, el progreso de la construcción de nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, el rendimiento de la contribución de las nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, las fluctuaciones de los precios de las materias primas, los cambios en la política de protección del medio ambiente, la recesión económica significativa, las crisis del precio del crudo.
