Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Gran resistencia en el negocio de los sacrificios, mantiene la calificación de “Hold”.
Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 20222 logró unos ingresos totales de 14.170 millones de yuanes, con un descenso del 14,6% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.270 millones de yuanes, con un aumento del 15,9% interanual. Debido al rápido aumento de los precios del cerdo, hemos rebajado nuestra previsión de beneficios para 20222024 y esperamos que el beneficio neto atribuible a la madre para 20222024 sea de 5,99 (-2,4), 6,68 (-3,4) y 7,32 (-4,4) mil millones de RMB respectivamente, con un BPA de 1,73 (-0,07), 1,93 (-0,1) y 2,11 (-0,13) RMB respectivamente, con el precio actual de la acción correspondiente a La PE es de 15,4, 13,8 y 12,6 veces respectivamente. La empresa tiene un alto índice de dividendos y mantiene una calificación de “Hold”.
El negocio del sacrificio revierte las pérdidas, 2022H2 puede liberar la elasticidad de los beneficios
El volumen de sacrificio se mantuvo básicamente estable en el segundo trimestre del año; las ventas de carne fresca y congelada cayeron en términos interanuales, debido principalmente a un fuerte descenso de las ventas de carne importada, ya que el diferencial de precios entre Estados Unidos y China se redujo, y el crecimiento de las ventas de carne nacional no logró compensar el déficit. La división de sacrificio logró un cambio de rumbo en las pérdidas, principalmente debido a una base baja en el 2021T2 como resultado de un gran deterioro en la carne importada, con productos frescos que contribuyen al beneficio en el 2022T2. De cara a 2022H2, el impacto del beneficio no realizado de las existencias de productos congelados se ha eliminado en gran medida, y con los precios del cerdo entrando en el ciclo alcista, una gran cantidad de carne congelada a bajo precio podría aumentar el beneficio. Se espera que el beneficio del negocio de sacrificio aumente significativamente en 2022H2.
Aunque las ventas de productos cárnicos disminuyen a corto plazo, se espera que el beneficio anual por tonelada siga siendo alto
En el 2022H1, la empresa vendió 1,53 millones de toneladas de productos cárnicos (incluidos los productos avícolas), lo que supone un descenso del 3,3% con respecto al año anterior. Las ventas de productos cárnicos en el 2022T2 disminuyeron, en concreto: (1) los productos de gama media y alta crecieron mejor; (2) los principales canales de productos de gama baja, como restaurantes, barbacoas, comedores de obras, etc., se vieron afectados por la epidemia, lo que hizo que las ventas de productos cárnicos de gama baja disminuyeran. El beneficio operativo del segundo trimestre fue de aproximadamente 1.470 millones de RMB, lo que supone un aumento del 22,5% interanual, con un descenso del beneficio por tonelada afectado principalmente por la tendencia al alza de los precios del cerdo, el debilitamiento del efecto escala y el aumento de la inversión en costes. De cara a 2022H2, se espera que las ventas de productos cárnicos sigan creciendo de forma constante: (1) se espera que las medidas de prevención y control de epidemias se ralenticen en torno a 2022H2; (2) algunos nuevos productos como Spicy? Sin embargo, la empresa dispone de más existencias de carne de bajo coste, lo que se espera que compense parcialmente el impacto del aumento de los costes de las materias primas, y se espera que el beneficio por tonelada de productos cárnicos se mantenga alto a lo largo del año.
Riesgos: riesgo de fluctuación macroeconómica, la expansión del mercado no es la esperada, riesgo de fluctuación del precio de las materias primas, etc.
