Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) ( Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) )
Los diferenciales del ácido acético caen hasta el fondo, la propuesta de DMC es alcista sobre el crecimiento de la compañía, mantiene la calificación de “Comprar”
Según el informe semestral de la empresa, en el primer semestre de 2022 la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 4.353 millones de yuanes, un 11,08% más que en el mismo periodo, y un beneficio neto de 741 millones de yuanes, un 50,76% menos que en el mismo periodo. En el segundo trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 2.280 millones de RMB, un 1,81% interanual, y se espera que obtenga un beneficio neto de 333 millones de RMB, un 65,25% interanual y un 18,26% interanual. En el segundo trimestre de 2022, la demanda final fue escasa, la oferta aumentó interanualmente, los precios del carbón fueron elevados y el diferencial de precios de los principales productos de la empresa cayó hasta el fondo, lo que provocó que los resultados de la empresa disminuyeran interanualmente. Reducimos la previsión de beneficios de la empresa para 20222024, y esperamos que el beneficio neto de la empresa sea de 1.634 (-4,11), 1.852 (-1,29) y 1.822 (-0,45) millones de yuanes respectivamente, con un BPA de 1,40 (-0,35), 1,59 (-0,11) y 1,56 (-0,04) yuanes respectivamente, lo que corresponde a unas PE de 7,6, 6,7 y 6,8 veces al precio actual de la acción. 6,7, 6,8 veces. El proyecto de 200000 toneladas de carbonato de dimetilo de la empresa ha recibido un certificado de presentación, lo que se espera que abra un espacio de crecimiento futuro, manteniendo una calificación de “comprar”.
La debilidad de la demanda en el segundo trimestre, el alto coste, el precio del ácido acético a la baja, arrastran los resultados de la empresa
Según los datos de BCF, el precio medio del ácido acético en el este de China en el segundo trimestre de 2022 fue de 4.517 RMB por tonelada, un 39,85% menos que el año anterior y un 9,89% menos que el año anterior. Por el lado de la demanda, afectada por el inestable inicio de las instalaciones en el extranjero y la fuerte demanda, las exportaciones de ácido acético alcanzaron un récord en el primer semestre de 2022, según los datos del BCF. Sin embargo, China se vio afectada por la epidemia y la falta de demanda de ácido acético en las fases posteriores, como el PTA y el acetato, y la demanda de ácido acético fue débil. Por el lado de la oferta, en el primer trimestre se puso en marcha la nueva capacidad de producción de ácido acético de Guangxi Huayi, de 700000 toneladas, y el suministro de la industria aumentó de año en año. Bajo la debilidad de la oferta y la demanda, el auge del ácido acético fue a la baja, los precios del carbón como materia prima fueron altos, los diferenciales del ácido acético cayeron hasta el fondo, y el rendimiento de la empresa estuvo bajo presión. El 16 de agosto, el precio del ácido acético en el este de China había caído a 2.900 RMB por tonelada y la mayoría de las empresas del sector ya estaban perdiendo dinero, a la espera de que la demanda tradicional de ácido acético se recuperara.
Se espera que el futuro crecimiento de la capacidad fotovoltaica instalada impulse la demanda de ácido acético de forma significativa, y somos optimistas sobre el futuro repunte del ácido acético
Por el lado de la demanda, según las previsiones optimistas de la Asociación FV, se espera que las nuevas instalaciones fotovoltaicas del mundo alcancen los 330 GW en 2025, lo que, según nuestras estimaciones, supondrá una demanda de 1.897500 toneladas de EVA, es decir, 853900 toneladas de ácido acético. En términos de nueva capacidad de producción, la industria sólo Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) añadirá 1 millón de toneladas de capacidad de producción de ácido acético en el futuro. Con la demanda de ácido acético impulsada por las instalaciones fotovoltaicas y el continuo crecimiento de la demanda de exportaciones de ácido acético, se espera que la capacidad de producción de la industria se absorba gradualmente.
Riesgos: el progreso de la construcción del proyecto no es el esperado, los precios de los productos caen bruscamente, la recesión macroeconómica, etc.
