Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Tubería de plástico para la decoración del hogar líder en la venta al por menor + ingeniería de dos ruedas, disposición de productos de varias categorías de rápido crecimiento. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) es un líder privado en los tubos de plástico de China, los productos de tubería incluyen principalmente tubos de PPR, tubos de PVC, tubos de PE, goza de una reputación de marca muy alta en el campo de la tubería de plástico de decoración del hogar de China, la calidad del producto y las ventajas del servicio son significativas, para el modelo de tubería de gama alta, con la prima de la marca. La empresa adopta una estrategia de dos ruedas de venta al por menor + ingeniería, llevando a cabo simultáneamente el negocio de tuberías de construcción y de ingeniería municipal, y aplica la estrategia de “círculos concéntricos”, basándose en las ventajas de la disposición de los canales de venta al por menor de tuberías para mejoras en el hogar, y expandiendo activamente nuevos negocios de impermeabilización de mejoras en el hogar y purificación de agua, lo que resulta en un rápido crecimiento de la escala de negocios. De 2016 a 2021, los ingresos de la empresa crecieron de 3.321 millones de RMB a 6.388 millones de RMB (interanual+25,13%), con una CAGR del 13,97%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz creció de 671 millones de RMB a 1.223 millones de RMB (interanual+2,58%), con una CAGR del 12,77%. Impermeabilización y purificación de agua nuevas categorías de negocio en 2021 para lograr ingresos de 410 millones de yuanes, un alto aumento del 80,80% interanual, los ingresos representaron del 1,56% en 2017 al 6,43% en 2021, las categorías de productos de la empresa ricos, multi-negocios Las categorías de productos de la empresa son ricas y sus múltiples segmentos de negocio apoyan el crecimiento continuo de los ingresos.
Marca + servicio + canales para construir un foso profundo, estrategia de “círculos concéntricos” para construir una empresa integral de materiales de construcción para la mejora del hogar. Las tuberías para mejoras en el hogar tienen fuertes atributos de consumo de C-suite, debido a su naturaleza oculta, baja frecuencia de reemplazo, altos costos de actualización y baja tasa de tolerancia, la marca, la calidad y el servicio de instalación y posventa son los principales factores que los propietarios consideran al elegir las tuberías, y la sensibilidad al precio es relativamente débil. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) influencia de la marca es excepcional, y de las materias primas – fabricación – pruebas de protección multidimensional de la calidad del producto, en 2012 el primer modelo de servicio “Star Butler”, para proporcionar a los consumidores servicios de valor añadido, para eliminar las preocupaciones de los consumidores sobre los proyectos ocultos, para evitar los riesgos de seguridad del sistema de tuberías, para mejorar la adhesión de los clientes, en la conducción de aumento de precios. La empresa ha implantado un modelo de gestión de concesionarios plano, que le permite ofrecer un servicio fluido y eficaz. La empresa ha implantado un modelo de gestión de concesionarios plano para mejorar su capacidad de respuesta a la demanda del mercado y ha aplicado incentivos de varios niveles para los concesionarios. En 2016, la empresa propuso una estrategia de “diversificación concéntrica”, ampliando activamente nuevas categorías en torno a las tuberías de mejora del hogar, estableciendo dos áreas principales de impermeabilización y purificación del agua, formando sinergias con los canales minoristas originales y el modelo de servicio StarGuard. En 2021 y 2022H1, los ingresos procedentes de otros productos aumentarán un 80,8% y un 64,0% interanual, respectivamente, lo que contribuirá a aumentar el número de usuarios y las ventas medias de los hogares.
De 2016 a 2021, el margen de beneficio bruto de la empresa se situó en general por encima del 40%, pero bajo la presión del aumento de los precios de las materias primas, el margen de beneficio bruto de la empresa se redujo en 3,71 PCT interanual en 2021. De 2017 a 2021, el margen bruto de las tuberías de PPR se mantuvo en un alto nivel de más del 55%, el PPR es principalmente un producto al por menor, el negocio minorista de la compañía toma el modelo de beneficio de producto más servicio, la ventaja de conducción de precios es obvia, y puede hacer frente mejor a la presión de los crecientes costos de las materias primas. El ratio de gastos del periodo de la empresa sigue disminuyendo, la eficiencia operativa ha mejorado y los indicadores de ROE han tenido un buen comportamiento, manteniendo un nivel de ROE elevado, del 25% o superior, en cada uno de los años comprendidos entre 2016 y 2021. La empresa cuenta con importantes ventajas de flujo de caja en su negocio del lado C, un corto ciclo de amortización en su negocio del lado de la ingeniería, un flujo de caja operativo neto interanual en todos los años y fondos monetarios suficientes. Desde su cotización en 2010, la empresa ha aplicado dividendos en efectivo en 12 ocasiones, con un total de dividendos en efectivo de 5.800 millones de RMB, lo que representa un ratio de reparto de dividendos del 73,99% y un importante valor de inversión a largo plazo.
Las casas de bolsa ayudan a liberar la demanda minorista, y los municipios de infraestructuras crean el extremo de ingeniería del mercado. La industria de tuberías de China ha entrado en un período de desarrollo estable, de la tendencia de la industria, “de plástico en lugar de acero” o convertirse en la tendencia de desarrollo a largo plazo de la industria de tuberías, la industria de tuberías de plástico de China es ahora totalmente competitivo, la escala de la competencia principal varía en gran medida, en los últimos años la resistencia al riesgo de las pequeñas empresas o retirarse gradualmente del mercado, la industria colectiva en el grado de aumento significativo, se espera que La industria mantendrá la tendencia de desarrollo de la concentración a la cabeza. Los tubos de PPR se utilizan principalmente en el sector minorista de la mejora del hogar, y el sector de la construcción de viviendas en China está entrando gradualmente en un periodo de renovación a gran escala de las casas en stock, con una demanda de renovación de casas antiguas y de redecoración de casas de segunda mano que está surgiendo gradualmente. Al mismo tiempo, la renovación de los barrios antiguos y la renovación urbana provocarán un enorme mercado para la renovación de las redes de tuberías subterráneas, y las inversiones municipales en construcción impulsarán la demanda de tuberías de PVC y PE.
Asesoramiento de inversión y previsión de beneficios: la empresa es la principal empresa de tuberías de plástico de China, con una alta reputación de marca, el principal negocio de tuberías al por menor tiene atributos más fuertes de los consumidores, tiene una cierta prima de marca, el margen bruto global en cada año básicamente mantenido por encima del 40%, ROE durante muchos años para mantener un alto nivel de 25% +, excelente rendimiento del flujo de caja operativo, los fondos monetarios suficientes, la aplicación a largo plazo de altos dividendos, altos rendimientos de los accionistas. La empresa se dedica principalmente a las tuberías de gama alta, adoptando un modelo de beneficios “producto + servicio”, proporcionando servicios de valor añadido “Star Butler” para resolver los puntos de dolor de los consumidores, la red de distribución en todo el país, y seguir llenando las áreas en blanco, acelerar la construcción de canales hacia abajo, marca, producto, servicio, canal La marca, el producto, el servicio y los puntos fuertes del canal de la empresa han construido un profundo foso para su negocio de tuberías al por menor, y se beneficiará plenamente de la liberación de la demanda sostenida de la renovación de casas antiguas y de segunda mano en China a medio y largo plazo. Además, el extremo de la empresa al por menor + extremo de la ingeniería de la unidad de dos ruedas para ampliar la infraestructura, municipal y otros negocios de tuberías de ingeniería, ingeniería final del crecimiento de los ingresos del negocio, con la renovación de los barrios antiguos, la construcción de redes de tuberías subterráneas, ingeniería final de la liberación de la demanda de tuberías se espera. El negocio principal de la empresa en torno a la tubería, la aplicación de la estrategia de “círculos concéntricos”, la disposición de impermeable, negocio de purificación de agua, y el negocio principal para formar una sinergia, para ayudar a aumentar las ventas promedio de los hogares, para crear un nuevo punto de crecimiento de rendimiento. Somos optimistas acerca de las múltiples ventajas del negocio principal de tuberías de la empresa y la liberación continua de la demanda de la industria, mientras que el círculo concéntrico de nuevos productos para ayudar al crecimiento a largo plazo de la empresa, la empresa se espera que 20222024 los ingresos de 7.335 millones de yuanes, 8.481 millones de yuanes y 9.840 millones de yuanes, respectivamente, el crecimiento interanual del 14,8%, 15,6% y 16,0%, el beneficio neto atribuible de 1.425 millones de yuanes, 1.685 millones de yuanes y 1.977 millones de yuanes, respectivamente. El beneficio neto fue de 1.425 millones de RMB, 1.685 millones de RMB y 1.977 millones de RMB, lo que supone un crecimiento interanual del 16,4%, el 18,3% y el 17,4% respectivamente, lo que corresponde a un BPA de 0,89, 1,06 y 1,24 RMB respectivamente, y un PE de 22,5, 19,0 y 16,2 veces respectivamente. En la actualidad, la previsión de PE de la empresa para 2022 (expectativas de consenso) es de unas 20,8 veces, lo que presenta evidentes ventajas en comparación con el nivel de valoración histórico de la empresa. La primera cobertura otorga a la empresa una calificación de “Comprar-A”, con un precio objetivo a 6 meses de 27 dólares.
Riesgo: La prevención y el control de la epidemia no son los esperados; la aplicación de la política no es la esperada; el desarrollo de nuevos negocios no es el esperado; el desarrollo del mercado no es el esperado; la competencia de la industria se intensifica; los precios de las materias primas suben significativamente, etc.
