Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento: La compañía anunció el informe semestral de 2022, 22H1 logró ingresos de 3.025 millones de RMB, +26,51% interanual, beneficio neto atribuible de 836 millones de RMB, +13,60% interanual; rendimiento de las ventas de 3.125 millones de RMB, +19,85% interanual, flujo de caja neto de las operaciones de 411 millones de RMB, -52,86% interanual.
Comentario.
En el 22T2, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.141 millones de RMB, un -16,27% interanual, debido principalmente a la perturbación de la epidemia en el segundo trimestre, el mercado principal de la empresa fuera de la provincia, la Región Noreste, y el mercado en crecimiento, la Región Este de China, experimentaron ambos una epidemia más grave (ingresos provinciales del 22T2 -3,29% interanual, ingresos fuera de la provincia -23,84% interanual), la empresa mantiene La empresa mantiene la idea de “altruismo”, mantiene el desarrollo benigno de los canales, no presiona las mercancías a los distribuidores; el beneficio neto atribuible a la madre de 305 millones de yuanes, -29,67% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre de 26,71%, -5,09 pct interanual, por un lado, la base más alta del beneficio neto atribuible a la madre del mismo período del año pasado, por otro lado, el margen bruto del 22T2 ha disminuido. 22T2 El nivel del ratio de gastos fue menos volátil, con un ratio de gastos de gestión del 9,11%, -0,78 puntos porcentuales a lo largo del año; un ratio de gastos de venta del 15,61%, +1,08 puntos porcentuales a lo largo del año; un ratio de gastos del periodo del 25,16%, +0,48 puntos porcentuales a lo largo del año.
Los ingresos por licores de la empresa se redujeron en un 18,05% interanual en el segundo trimestre, de los cuales 831 millones de RMB (-21,05% interanual) se generaron a partir de licores de grado medio y alto, principalmente debido a la falta de escenarios de consumo bajo el impacto de la epidemia y el impacto en los puntos de precio de la segunda gama; 206 millones de RMB (-2,50% interanual) se generaron a partir de licores de grado bajo; el margen bruto se redujo en un 6% interanual hasta el 73,8%. Por otro lado, se produjo un aumento de los costes de producción, con unos costes de los vinos de gama media y alta que aumentaron un 40,0% interanual y unos costes de los vinos de baja calidad que aumentaron un 33,7% interanual, lo que dio lugar a un margen bruto de -1,1pct interanual hasta el 86,9% para los vinos de gama media y alta y de -1pct interanual hasta el 48,6% para los vinos de baja calidad en el primer semestre. 2456 concesionarios. En el primer semestre, los ingresos medios de los distribuidores individuales fueron de 1,07 millones de yuanes, con un aumento del 8,4% interanual.
Se acelera la entrada de Fosun y la integración ecológica. El 27 de junio se trasladó la sede operativa de Shedd a Chengdu, el 30 de junio se completó el Centro de Arte Fosun de Shedd en Chengdu y en julio se aceleraron actividades como la entrada de la Alianza Ecológica de Fosun en Shedd, todos ellos signos del gesto de entrada de Fosun. En la primera mitad del año, las transacciones relacionadas con la venta de alcohol de la empresa con Fosun Ecology ascendieron a 203 millones de yuanes, superando ya los 198 millones de yuanes de ventas de transacciones relacionadas para todo el año 2021, lo que indica que Shedd está acelerando su integración con Fosun Ecology. Creemos que con la participación gradual del controlador real en la gestión, impulsará cambios en la organización de la comercialización de Shedd.
El desbloqueo de la tercera fase del incentivo en acciones es inminente, y la motivación del equipo debe seguir aumentando. Según los resultados de la evaluación revisados y confirmados por el consejo de administración de la empresa, los resultados de la evaluación de 305 objetivos de incentivos fueron todos calificados y cumplieron las condiciones de desbloqueo de la tercera fase. Tras este desbloqueo, aún queda un 20% de acciones restringidas por desbloquear tras la evaluación de resultados en 2022, cuyas condiciones de desbloqueo se han cumplido en 2021, y esperamos que todo el desbloqueo se logre con éxito el próximo año.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: La estrategia estable + la racionalización de los incentivos + el equilibrio de los intereses de los vendedores es la clave de las operaciones de licores, el pensamiento empresarial sólido de la empresa puede resistir eficazmente los riesgos del mercado, la confianza estable de los distribuidores es el núcleo. En la actualidad, el sabor de Shede todavía se puede vender, el precio del lote es estable, y se espera un reemplazo más adelante, el canal sigue confiando en Shede, los distribuidores en general creen que el desarrollo de la empresa en los últimos dos años ha vuelto al camino correcto. Esperamos que el BPA de la empresa para 20222024 sea de 5,45, 7,72 y 10,19 yuanes por acción, respectivamente, y mantenemos la calificación de “comprar” para la empresa.
Factores de riesgo: Las repetidas epidemias provocan una ralentización de las ventas; la expansión de la nacionalización no es la esperada.
