Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) publicó su informe intermedio de 2022 el 15 de agosto, la empresa logró unos ingresos de 1.702 millones de yuanes (YoY+50,83%), un beneficio neto atribuible de 531 millones de yuanes (YoY+172,99%) y un beneficio neto atribuible de 519 millones de yuanes (YoY+220,88%) después de deducciones en el primer semestre de 2022 . Además, los gastos por pagos basados en acciones de la empresa ascendieron a 73.698600 RMB en el primer semestre del año, lo que supuso un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 605 millones de RMB tras excluir el impacto de los gastos por pagos basados en acciones.
En el trimestre único de 2T22, la empresa obtuvo unos ingresos de 927 millones de RMB (+47,85% interanual, +19,43% intertrimestral), un beneficio neto atribuible a la matriz de 298 millones de RMB (+175,68% interanual, +27,77% intertrimestral) y un beneficio neto atribuible a la matriz de 293 millones de RMB después de deducciones (+223,28% interanual, +29,35% intertrimestral).
Los ingresos y los beneficios del segundo trimestre crecieron a un ritmo elevado en contra de la tendencia, y la rentabilidad alcanzó un nuevo máximo. En el segundo trimestre, a pesar del impacto de la epidemia y otros factores desfavorables, la empresa logró un elevado crecimiento de los ingresos y los beneficios, con un margen de beneficio bruto que alcanzó el 66,18% (+7,68% interanual, +2,59% intertrimestral) y un margen de beneficio neto del 32,12% (+14,89% interanual, +2,1% intertrimestral) en el segundo trimestre de 2012, alcanzando un nuevo récord. Esto se debió principalmente a: (1) La mejora de la combinación de productos debido al rápido lanzamiento de productos de alto margen: La empresa se adelantó a reforzar su capacidad de producción al principio de la epidemia para superar el impacto de ésta en la producción y entrega de productos, y logró diversos grados de crecimiento de los ingresos en sus principales líneas de productos. Al mismo tiempo, la empresa exploró activamente los mercados y los nuevos clientes, y siguió ajustando su combinación de productos, lo que dio lugar a la rápida salida al mercado de productos FPGA de alto margen bruto y otros, lo que supuso una mejora de la estructura empresarial y la rentabilidad. (2) Gastos de I+D: Debido al impacto de la epidemia, el ritmo de I+D de la empresa se ralentizó en el primer semestre, por lo que los gastos de I+D de la empresa distintos de los salarios disminuyeron en el primer semestre, los gastos de I+D de la empresa en el 22S1 aumentaron un 21,2% interanual, pero el ratio de gastos de I+D disminuyó 5,16 puntos porcentuales.
El negocio de las FPGA está creciendo a gran velocidad, con un gran potencial de liderazgo tecnológico. En el primer semestre de 2022, los chips FPGA y de otro tipo de la empresa alcanzaron unos ingresos de aproximadamente 378 millones de RMB, con un aumento interanual de las ventas generadas por contrato del 120,84%, que siguió creciendo más del doble, principalmente debido a la maduración de la tecnología de los chips FPGA de mil millones de puertas que cumplen las expectativas de los clientes finales y a un aumento significativo de la demanda. En el primer semestre de 2022, la empresa había vendido productos FPGA relacionados a más de 500 clientes, que se utilizan ampliamente en comunicaciones, control industrial y otros campos. La próxima generación de productos FPGA de mil millones de puertas de la empresa está actualmente en desarrollo y tendrá un rendimiento significativamente mejorado en todos los aspectos en comparación con la generación anterior. Al mismo tiempo, los productos PSoC de la empresa se han producido con éxito en masa y están siendo probados en pequeños lotes por varios clientes. Una nueva generación de productos PSoC inteligentes heterogéneos configurados con APU, GPU, VPU, eFPGA y motor de IA también ha logrado hitos en la investigación y el desarrollo, que enriquecerán aún más la matriz de productos de la empresa y satisfarán continuamente las necesidades de los clientes.
Los chips de seguridad e identificación crecen sin cesar, y la producción en masa de productos para el automóvil está en marcha. En el primer semestre de 2022, la línea de productos de chips de seguridad e identificación de la empresa alcanzó unos ingresos de aproximadamente 461 millones de RMB, lo que supone un aumento del 23,57% interanual. La empresa es uno de los principales proveedores de chips para RFID, tarjetas inteligentes, módulos de seguridad y productos NFC en China, con tres direcciones de producto: RFID y chips de detección, tarjetas inteligentes y chips de seguridad y chips de identificación inteligente. En la actualidad, la empresa promueve el “sistema de solución total” y la línea de servicio de calidad “terminal de arado profundo”, nuevos productos clave como el chip UHF RFID, el chip de lectura/escritura UHF, y el desarrollo del chip de seguridad SE sigue avanzando, se espera que la producción en masa. Al mismo tiempo, la empresa está explorando activamente escenarios de aplicación para productos de automoción, y ya ha puesto en marcha la producción en masa en proyectos como los chips de seguridad TBox y las llaves digitales para automóviles.
El negocio de las memorias no volátiles crece a contracorriente y los pedidos de clientes de gran fiabilidad aumentan constantemente. En el primer semestre de 2022, la línea de productos de memoria no volátil de la empresa alcanzó unos ingresos de aproximadamente 487 millones de RMB, lo que supone un aumento del 33,8% interanual. Las tres principales líneas de productos de la empresa, NOR Flash, SLC NAND Flash y EEPROM, lograron un crecimiento a contracorriente gracias a la continua optimización de la estructura de clientes y al aumento constante de los pedidos de clientes en áreas de aplicación de alta fiabilidad, a pesar del impacto adverso del auge del mercado a la baja. En la actualidad, la capacidad de productos de almacenamiento de la empresa abarca de 1Kbit a 4Gbit, y la capacidad de productos y las series de segmentación de productos siguen aumentando, al tiempo que se importan sucesivamente las comunicaciones de red, los wearables, el WiFi6, las pantallas y otros clientes líderes del sector. En el campo de la electrónica de automoción, la empresa ha completado la primera verificación AECQ100 de EEPROM de alta capacidad de grado 1, y una serie de productos EEPROM, NOR y NAND han entrado en el examen AEC-Q100, ampliando gradualmente la cobertura de los productos de grado de automoción.
Los chips para contadores inteligentes crecen a gran velocidad y el prototipo de una plataforma MCU universal va tomando forma. En el primer semestre de 2022, la línea de productos de contadores inteligentes de la empresa alcanzó unos ingresos de aproximadamente 276 millones de RMB, lo que supone un aumento significativo del 177,86% interanual. En la actualidad, las MCU de la empresa avanzan a buen ritmo en los campos de propósito general y han participado en escenarios de aplicación como los servicios públicos, los electrodomésticos inteligentes, los hogares inteligentes y las nuevas energías, y han alcanzado la producción en masa. El primer producto MCU de grado automotriz de la empresa ha completado el examen AEC-Q100 y ha entrado en el mercado, y su rendimiento y calidad del producto son generalmente reconocidos por los clientes.
Consejo de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa sea de 98213661865 millones de RMB en 202223/24, lo que corresponde a un PE de 53/38/28 veces al precio actual. Mantener la calificación de “Recomendado”.
Riesgos: Riesgo de fluctuaciones en el mercado descendente; riesgo de intensificación de la competencia en el mercado; avances en I+D inferiores a los previstos
