Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Crecimiento de la cantidad y calidad de los resultados en el informe intermedio, provisión positiva empresarial prudente. En primer lugar, el beneficio neto atribuible a la matriz aumentó un 20,0% interanual en el informe intermedio, y la contribución provino principalmente del rápido crecimiento del margen de intereses, que, desglosado, fue resultado del rápido crecimiento de la escala y de la mejora interanual del margen de intereses. En segundo lugar, la calidad de los activos de la empresa se mantuvo básicamente estable en el segundo trimestre en relación con el primero, las provisiones de existencias siguieron siendo elevadas, las pérdidas por deterioro se imputaron con prudencia y las provisiones incrementales crecieron más rápido que los beneficios y los ingresos. Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Destacadas ventajas de ubicación, reforzadas ventajas micro y pequeñas y excelente gestión operativa. Con la reforma de los bancos de pueblo para promover el riesgo, se puede esperar que la empresa en la adquisición de bancos de pueblo se acelere. La aprobación de los antiguos bonos convertibles favorece la escala y el rendimiento de la empresa para seguir creciendo más rápidamente. La valoración del PB de 2022 de la empresa, de 0,94X, reitera las recomendaciones alcistas y clave.
Puntos clave para apoyar la calificación
Los ingresos por intereses contribuyen a un crecimiento más rápido del beneficio neto, con una tasa de crecimiento que retrocede en el segundo trimestre y que sigue siendo elevada.
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) El crecimiento de los beneficios a mediados del trimestre es del 20,0% interanual, la tasa de crecimiento del segundo trimestre ha retrocedido y sigue siendo alta, lo que ha impulsado el aumento interanual del ROE a mediados del trimestre en 0,82 puntos porcentuales. El margen de intereses creció un 18,9% interanual en el primer semestre, de los cuales el 86% fueron ingresos netos de intereses, con un aumento del 20,8% interanual, por el rápido crecimiento de la escala y el margen de intereses netos aumentó interanualmente. 18,0% de ingresos netos de intereses en el segundo trimestre, la tasa de crecimiento cayó pero todavía se mantuvo alta. Los otros ingresos no financieros crecieron más rápidamente, con un 64,7% de aumento interanual.
Los diferenciales de los tipos de interés se mantuvieron estables o se redujeron ligeramente en el segundo trimestre, y la escala siguió creciendo rápidamente. El margen de interés neto, del 3,09%, no ha variado con respecto al primer trimestre, y se estima que será ligeramente inferior en el segundo. En el segundo trimestre, los préstamos crecieron un 7,0% con respecto al primer trimestre, de los cuales, los préstamos personales crecieron un 7,5% y los públicos un 6,3%. Los activos de riesgo siguieron creciendo más rápido que el ROE, con un ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 del 9,86%, que se redujo 31 puntos básicos interanualmente.
La calidad de los activos era relativamente estable y las provisiones eran prudentes.
La calidad de los activos en el informe intermedio se mantuvo estable en relación con el primer trimestre. En el segundo trimestre, la tasa de morosidad se situó en el 0,80% y la proporción de préstamos dudosos en el 0,88%, ambos ligeramente por debajo del primer trimestre. En relación con el inicio del año: los préstamos vencidos representaron el 0,94%, lo que supone un aumento de 4 puntos básicos respecto al inicio del año, y los préstamos vencidos a menos de 90 días aumentaron un 19,1% respecto al inicio del año; la calidad de los activos de las personas y de las aldeas fuera de las instalaciones fue ligeramente más débil, con una tasa de morosidad de los préstamos personales del 0,85% y de las aldeas fuera de las instalaciones del 1,07%, lo que supone un aumento de 8 puntos básicos y 10 puntos básicos respectivamente respecto al inicio del año.
La tasa de cobertura de las provisiones de existencias, del 535,83%, y la tasa de provisión, del 4,3%, se mantuvieron elevadas en un entorno externo incierto. Las provisiones incrementales crecieron más rápido que los ingresos y las pérdidas por deterioro de activos aumentaron un 22,4% interanual, con un crecimiento más rápido tanto de las pérdidas por deterioro de préstamos como de las no crediticias.
Valoración
Mantenemos la previsión de BPA 20222023 de la empresa de 0,97 RMB/1,15 y el precio actual de la acción corresponde a un PB 20222023 de 0,94x/0,81x, manteniendo nuestra calificación de HOLD.
Principales riesgos para la calificación
Epidemia recurrente, debilitamiento de la demanda de exportaciones, caída de la economía más allá de lo esperado; controles reglamentarios más allá de lo esperado.
