Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ( Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) )
Como empresa líder en llenado de cromatografía a nivel nacional, la compañía tiene ciertas ventajas de primacía en el rendimiento del producto y los clientes, los casos de cooperación del proyecto y la estructura, y seguimos siendo optimistas sobre la sostenibilidad del crecimiento del rendimiento de la empresa bajo la promoción de la sustitución nacional.
Lo más destacado de la inversión
Resultados financieros: el alto crecimiento del negocio de rellenos de cromatografía sigue materializándose
En el primer semestre de 2022: la empresa logró unos ingresos de explotación de 290 millones de yuanes, con un aumento del 77,4% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 170 millones de yuanes, con un aumento del 153,7% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de las deducciones de 100 millones de yuanes, con un aumento del 69,7% interanual. Excluyendo el impacto de la adquisición de Infini, RILAS y Spectrum Instruments y los ingresos de inversión relacionados, la empresa logró unos ingresos de explotación de 280 millones de RMB en el primer semestre, con un aumento del 66,3% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 110 millones de RMB, con un aumento del 72,0% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 100 millones de RMB, con un aumento del 67,1% interanual.
En el segundo trimestre de 2022, la Compañía alcanzó unos ingresos de explotación de 150 millones de RMB, con un aumento del 54,4% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 100 millones de RMB, con un aumento del 142,2% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 50 millones de RMB, con un aumento del 15,6% interanual.
Por segmentos de negocio, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 241 millones de RMB en productos biofarmacéuticos en el primer semestre, lo que supone un aumento del 74,1% interanual y el 82,2% de los ingresos. Entre ellos, los ingresos del negocio de relleno de cromatografía fueron de 200 millones de yuanes, con un aumento del 66,8% interanual: los ingresos de relleno de cromatografía para grandes moléculas fueron de 130 millones de yuanes, con un aumento del 46,7% interanual; los ingresos de relleno de cromatografía para pequeñas moléculas fueron de 65 millones de yuanes, con un aumento del 128,4%.
Además, los ingresos de la empresa procedentes de aplicaciones relacionadas con el IVD en el primer semestre de 2022 crecieron rápidamente en la cadena, con perlas magnéticas para productos de detección de ácidos nucleicos que alcanzaron unos ingresos operativos de 0,35 mil millones de RMB, lo que representa el 11,9% de los ingresos.
Rentabilidad: En el primer semestre de 2022, el margen bruto global de la empresa se situó en el 81,2%, con un aumento de 0,8 pct interanual, el margen neto atribuible en el 56,1%, excluyendo el impacto del calibre de las adquisiciones y fusiones y los ingresos de inversión relacionados después del margen neto atribuible en el 40,7%, con un aumento de 1,4 pct. En 20232024, con el lanzamiento de grandes moléculas con relleno de cromatografía, el margen bruto repuntará ligeramente; el margen neto, si no se tiene en cuenta la adquisición del calibre de la fusión y el impacto de los ingresos de inversión relacionados, según el anuncio del proyecto de incentivos de capital de la empresa para 2022, esperamos que el impacto de la amortización de los incentivos de capital en 2022 el margen neto disminuya, 20232024 repunte gradualmente.
Aceleración de las adquisiciones y de la integración para mejorar la disposición de los negocios y los productos de la empresa
En el primer semestre de 2022, la empresa aceleró su adquisición e integración, adquiriendo tres empresas, entre ellas Infini, RILAS y Spectrum Instruments. Suzhou Infini se dedica principalmente al desarrollo de tecnología y a la prestación de servicios en el campo de las pruebas y la nanotecnología. Creemos que la adquisición de Infini reforzará la fuerza de I+D de la empresa en el campo de los materiales de microesferas magnéticas (“colaboró con Infini en el desarrollo de dos nuevas microesferas magnéticas para la extracción de ácidos nucleicos y su adaptación a varios kits de extracción de ácidos nucleicos de uso corriente en el mercado durante el periodo del informe”). RILAS presta principalmente servicios de separación cromatográfica y purificación para empresas farmacéuticas y biotecnológicas estadounidenses. Creemos que la adquisición de RILAS ayudará a la empresa a promover rápidamente la penetración de sus productos en el mercado norteamericano y a acelerar su desarrollo internacional. Creemos que la adquisición de RILAS ayudará a la empresa a ampliar su línea de productos, desde los materiales de empaquetado y las columnas de cromatografía hasta los equipos de purificación de proteínas, a acelerar la integración de consumibles e instrumentos y a crear sinergias con los clientes en el ámbito empresarial.
Opinión: La sustitución doméstica avanza, el crecimiento de los ingresos sigue siendo elevado
Aumento de los gastos administrativos (“Amortización de los gastos por pagos basados en acciones de 13.298400 RMB para el periodo de referencia, un aumento de 8.414400 RMB en comparación con el mismo periodo del año anterior”).
2. Creemos que el alto crecimiento del negocio de relleno de cromatografía de la compañía en la primera mitad de 2022 proviene de la promoción continua de la sustitución doméstica bajo el rendimiento del producto y la promoción del mercado, la adhesión del cliente y los casos de cooperación de proyectos clínicos y de comercialización y la estructura son indicadores de seguimiento, seguimos siendo optimistas sobre la sostenibilidad de la tasa de crecimiento más alta de la compañía.
①Desde la capacidad técnica y el rendimiento del producto: la empresa tiene una rica acumulación de tecnología y experiencia de producción en masa en el campo de la cromatografía de embalaje, un poco de rendimiento del producto puede alcanzar el nivel internacional, y puede ser optimizado continuamente para resolver nuevos problemas encontrados en la separación y purificación de diversos productos aguas abajo, “la primera mitad del equipo de aplicación de moléculas grandes ha desarrollado un total de 60 proyectos de proceso, incluyendo 30 proyectos de anticuerpos, recombinante En el primer semestre del año, el equipo de aplicación de macromoléculas desarrolló 60 proyectos, entre ellos 30 de anticuerpos, 15 de proteínas recombinantes, 9 de vacunas y 6 de productos sanguíneos y terapia génica celular.
Desde la perspectiva de los casos y la estructura de la cooperación con los clientes y los proyectos: creemos que la introducción de la cadena de suministro de los clientes posteriores puede verificar visualmente la fuerza del producto de la empresa y el ritmo de liberación de rendimiento, “el número de clientes con las ventas de los productos de embalaje de cromatografía y medios de cromatografía en el primer semestre del año fue de 388, un aumento de alrededor de 99 con respecto al mismo período del año pasado; productos de embalaje de cromatografía y medios de cromatografía utilizados en la producción formal o proyectos clínicos de fase III de las empresas farmacéuticas Los ingresos por ventas de productos de relleno y medios de cromatografía ascendieron a unos 82 millones de RMB, lo que supuso el 41,05% de los ingresos por productos de relleno y medios del periodo, frente al 58,64% del mismo periodo del año anterior, lo que refleja el mayor ritmo de penetración de la empresa en los proyectos de I+D en fase inicial”.
Previsión de beneficios y valoración
Teniendo en cuenta la adquisición de Spectrum Instruments y el impacto del aumento fijo, ajustamos la previsión de beneficios, se espera que el BPA sea de 0,79, 1,12 y 1,63 yuanes/acción en 20222024 (0,74, 1,12 y 1,64 yuanes/acción en el anterior, respectivamente), el precio de cierre del 12 de agosto de 2022 corresponde a un PE de la empresa de 102 veces en 2022, creemos que como líder de relleno de cromatografía nacional Creemos que, como líder nacional de llenado de cromatografía, la empresa tiene ciertas ventajas de primer nivel en el rendimiento del producto y los clientes, los casos de cooperación del proyecto y la estructura, seguimos siendo optimistas sobre la sostenibilidad del crecimiento del rendimiento de la empresa impulsada por la sustitución doméstica, mantener la calificación de “Hold”.
Advertencia de riesgo
El riesgo de que la expansión de nuevos clientes no sea la esperada, el riesgo de fluctuaciones en el rendimiento debido a la naturaleza cíclica de las adquisiciones de los clientes, el riesgo de que aumente la competencia en el mercado, el riesgo de que el desarrollo o el progreso de nuevos productos no sea el esperado, el riesgo de desarrollo de negocios en el extranjero
