Tianneng Battery Group Co.Ltd(688819) ( Tianneng Battery Group Co.Ltd(688819) )
Empresa líder en baterías de plomo-ácido, que está desarrollando activamente baterías de litio y almacenamiento de energía
Los principales productos de la empresa son baterías de plomo y de iones de litio, que se utilizan ampliamente en vehículos eléctricos de dos ruedas, automóviles, vehículos de nueva energía y productos electrónicos 3C. En 2021, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 38.720 millones de RMB, con un aumento del 10,3% interanual, y un beneficio neto de 1.370 millones de RMB, con un descenso del 39,9% interanual, debido principalmente al importante aumento de los precios de los materiales auxiliares, que no pudieron trasladarse a tiempo a las fases posteriores del proceso de producción en virtud del mecanismo original de ajuste de precios. El descenso se debió principalmente al importante aumento de los precios de los materiales auxiliares, que no pudo transmitirse a tiempo a los mercados posteriores con el mecanismo original de ajuste de precios. En el primer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 8.520 millones de RMB, con un aumento interanual del 17,3%, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 440 millones de RMB, con un aumento interanual del 6,4%.
El mercado de los 100000 millones de baterías de plomo sigue siendo prometedor
Con el continuo crecimiento de la producción y las ventas de vehículos eléctricos de dos ruedas y de su propiedad, la demanda de baterías de plomo crece constantemente; además, debido a la seguridad y al rendimiento a baja temperatura, las baterías de plomo se utilizan ampliamente en el arranque-parada de los automóviles. Se espera que para 2023, el espacio de mercado de las baterías de plomo para vehículos eléctricos de dos ruedas en China alcance los 68.800 millones de yuanes, y el espacio de mercado de las baterías de arranque-parada alcance los 46.400 millones de yuanes, con un espacio de mercado total de 115300 millones de yuanes.
La disposición activa del litio, se espera que se convierta en la segunda curva de crecimiento de la empresa
En 2021, la empresa aceleró la construcción de la capacidad de litio, invirtiendo 4.000 millones de yuanes para construir una capacidad de litio de 10GWh, y 5.170 millones de yuanes en 2022 para construir una producción anual de 1,5GWh de almacenamiento de energía y proyecto de baterías de litio de potencia, produciendo principalmente fosfato de hierro de litio para el almacenamiento de energía y potencia. Se espera que la capacidad de litio de la empresa alcance unos 30 GWh en 2025. Con el aterrizaje acelerado de la capacidad de producción, la rentabilidad del negocio del litio se verá rápidamente reforzada tras la formación de un efecto a gran escala. La empresa está desplegando activamente su negocio de baterías de almacenamiento de energía, y ha desarrollado productos de almacenamiento de energía de varios niveles y soluciones sistemáticas para la sinergia plomo-litio, que abarcan el lado de la generación de energía, el lado de la red y el lado del usuario.
Previsión de beneficios y valoración
La empresa es líder en baterías de plomo-ácido, y el almacenamiento de litio se convertirá en la segunda curva de crecimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 20222024 sea de 1.810, 2.510 y 3.510 millones de yuanes, con un aumento interanual del 32,5%, 38% y 40%, lo que corresponde a un BPA de 1,87, 2,58 y 3,61 yuanes por acción, respectivamente, y el precio actual de la acción corresponde a un PE de 22, 16 y 12 veces. La valoración PE de 36 veces, el valor de mercado objetivo de 65.200 millones de yuanes, correspondiente al valor de mercado actual del 61% de subida. Por primera vez, damos a la empresa una calificación de “compra”.
Advertencia de riesgo
La demanda de vehículos ligeros eléctricos no es la esperada; la digestión de la nueva capacidad no cumple las expectativas; el riesgo de desarrollo de nuevas tecnologías y nuevos productos; el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
