Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Los sólidos resultados de las ventas nacionales, la resistencia operativa demostrada, las expectativas de crecimiento para todo el año no cambian, siguen manteniendo la calificación de “Comprar”.
2022H1 ingresos de 636 millones de yuanes (+28,37%), beneficio neto atribuible a la madre de 174 millones de yuanes (+26,89%), trimestral, 2022T1, 2022T2 ingresos de 330306 millones de yuanes, un aumento de 46,61%/13,16%, 2022T1, 2022T2 beneficio neto atribuible a la madre de 0,85/0,89 mil millones de yuanes, un aumento de 37,82%/17,16%. El aumento interanual fue del 37,82%/17,99%. Los productos de TPU de la compañía verticalmente integrado ventaja competitiva, Vietnam, Camboya base de producción y el nuevo proyecto propuesto al aire libre fase II mejorará aún más la disposición de los productos de la compañía, mantenemos la previsión de 20222023 y elevar la previsión de ganancias 2024, se espera que 20222024 beneficio neto atribuible de 280 / 370 / 470 millones de yuanes (originalmente 280 / 370 / 450 millones de yuanes) El BPA correspondiente es de 2,8/3,6/4,6 yuanes, y el precio actual de la acción corresponde a un PE de 22,3/16,9/13,3 veces, manteniendo una calificación de “compra”.
Alto crecimiento en el mercado nacional impulsado por la acampada fina, alto crecimiento en el cojín reposacabezas promovido por la recuperación de los viajes europeos y americanos
(1) Por categorías, en 2022H1 los ingresos de los colchones inflables fueron de 457 millones de yuanes (+28,1%), con un 71,9%; los ingresos de los bolsos de exterior fueron de 91 millones de yuanes (+20,89%), con un 14,3%; los ingresos de los cojines de almohada fueron de 47 millones de yuanes (+51,78%), con un 1,16 pct hasta el 7,4%, debido principalmente a la recuperación de las actividades de viajes en Europa y Estados Unidos. (2) Dividido en ventas internas y externas, 2022H1 ingresos de ventas externas de 496 millones de yuanes (+22,35%), los ingresos de ventas nacionales de 140 millones de yuanes (+55,41%), las ventas nacionales representaron el 22,02% (+3,83pct), principalmente debido a la restricción de los viajes al exterior catalizó la demanda de camping sofisticado en China, promoviendo el desarrollo en auge de la industria de equipos al aire libre; junto con 2022H1 la empresa comenzó a desarrollar nuevas energías colchón de coche, ahora continúan suministrando en Tesla, Byd Company Limited(002594) y otros fabricantes de automóviles de la corriente principal parte del modelo, impulsar el crecimiento del mercado interno.
Se espera la liberación de la capacidad de producción en Vietnam y Camboya, y la investigación y el desarrollo de nuevas categorías de exteriores en la segunda fase
La empresa está desarrollando activamente bolsas de aislamiento, suministros de agua y otras categorías, 2022H1 filial de Vietnam y la filial de Camboya se convierten oficialmente en proveedores calificados de Decathlon, REI y Coleman, IGLOO. Al mismo tiempo, la empresa tiene la intención de invertir 435 millones de yuanes en la construcción del proyecto de la fase II al aire libre, principalmente la producción de artículos de deportes acuáticos, colchones inflables, aparatos al aire libre, etc, después de alcanzar la producción se espera que el valor de la producción / ingresos por ventas de 520 / 500 millones de yuanes, se espera que el desarrollo de nuevos puntos de crecimiento de los beneficios, la disposición estratégica de la empresa.
El calibre de la contabilidad y el aumento de los precios de las materias primas provocan un descenso del margen bruto, excelente capacidad de control de costes
El margen de beneficio bruto global en 2022H1 fue del 35,89% (-4,86pct), debido principalmente al ajuste del calibre contable (alrededor de 1pct), el aumento del precio de las materias primas (-0,47pct), el ajuste del precio unitario de los clientes individuales (alrededor de 1pct), y la apreciación del RMB y la puesta en marcha gradual de la fábrica de Camboya Vietnam. El margen de beneficio neto fue del 27,42% (-0,32pct)/29,23% (+1,2pct) en 2022H1/2022T2). El flujo de caja neto de las operaciones en 2022H1 fue de 152 millones de RMB (+80%), con un buen flujo de caja y días de rotación de inventario de 93 días (-8 días) en 2022H1.
Riesgos: lanzamiento de una capacidad inferior a la esperada, pedidos de grandes clientes inferiores a los previstos, aumento de la competencia en el mercado.
