Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Evento.
La empresa publicó su informe semestral de 2022, en el que informó de unos ingresos de explotación de 3.923 millones de RMB (6,73% interanual), un beneficio neto de 1.137 millones de RMB (341,51% interanual) y un beneficio neto después de deducir los gastos de 671 millones de RMB (165368% interanual). Beneficio neto después de la deducción de 744 millones de RMB (+195822%); beneficio de 40.619,3 millones de RMB del negocio de cine y televisión. La ganancia o pérdida no recurrente de 470 millones de RMB se debe principalmente a la ganancia por la venta de participaciones en filiales de Europa y Estados Unidos, y a las subvenciones públicas incluidas en el resultado corriente.
Comentario.
Los ingresos globales disminuyeron ligeramente, pero el negocio de los juegos experimentó un importante aumento de los beneficios. El ligero descenso del 6,73% de los ingresos en el primer semestre se debe principalmente al ajuste de la distribución del negocio de juegos en el extranjero y a que las filiales europeas y americanas vendidas dejaron de estar incluidas en el perímetro de consolidación a partir de febrero de 2022. El significativo aumento del 195822% en el beneficio neto tras la deducción de las partidas no rentables en el primer semestre del año se debió principalmente a 1) una pérdida puntual de 270 millones de RMB derivada de la optimización de algunos proyectos de juegos en el extranjero en el mismo periodo del año anterior, lo que dio lugar a una base baja; 2) los nuevos productos lanzados en el mismo periodo del año anterior, como “Fantasy New Immortal”, cuya contribución al rendimiento no se dio a conocer en el periodo actual; 3) las nuevas versiones de “Phantom Tower” y “Fantasy New Immortal” se lanzaron una tras otra durante el periodo del informe para impulsar el flujo de agua, y ” Perfect World Co.Ltd(002624) : Battle of Gods” también aportó buenos ingresos.
El margen de beneficio bruto aumentó en 13,14 puntos porcentuales, con una disminución del índice de gastos de ventas y un aumento del índice de gastos de I+D. Durante el periodo de referencia, el margen de beneficio bruto consolidado de la empresa aumentó hasta el 67,96%, frente al 54,82% del periodo correspondiente del año anterior, debido principalmente a: 1) el mayor margen de beneficio bruto del negocio de juegos de la empresa que el del negocio de cine y televisión, y la mayor cuota de ingresos del negocio de juegos durante el periodo; 2) el mayor margen de beneficio bruto de juegos como “Fantasy New Immortal” y “Phantom Tower”, que provocó el aumento del margen de beneficio bruto del negocio de juegos. El ratio de gastos de ventas de la empresa se redujo del 21,48% al 13,08%, debido principalmente al escaso número de nuevos productos lanzados y a la importante disminución de los gastos de marketing; el ratio de gastos de I+D aumentó del 20,02% al 26,82%, debido principalmente al aumento del nivel salarial global impulsado por la reforma del sistema salarial.
Phantom Tower es un producto que marca un hito y demuestra la capacidad de la empresa para fabricar productos verdaderamente globales. Según los datos de Seven Wheat, el 11 de agosto, Phantom Tower encabezó las listas gratuitas de iOS en Estados Unidos, Japón, Corea, Hong Kong, Macao y Taiwán, y entró en el top 10 de los más vendidos de iOS en Estados Unidos, Canadá, Japón y Corea en su primer día en el extranjero. La importancia estratégica de la “Torre Fantasma” es demostrar que la empresa tiene la capacidad de fabricar productos verdaderamente globales.
Se lanzará la primera prueba del juego final “World of the Exorcist” y es inminente el lanzamiento del juego de mano “Black Cat”. En cuanto al juego final, el 19 de agosto se lanzará la primera prueba beta para el juego final de World of Exorcism, que tiene una larga vida en China, con una gran base de usuarios y un sólido equipo de I+D y operaciones. En cuanto a los juegos de mano, “Black Cat” se lanzará en China el 24 de agosto, seguido de Hong Kong, Macao, Taiwán y otras regiones. Dragon Warriors 2 y Dinastía y el País de la Noche aún no han recibido sus números de licencia y se espera que se lancen primero en regiones extranjeras. Los juegos portátiles de IP japonesa, como “One Punch Man: The World” y “King of Arthur”, están en fase de ajuste y se espera que avancen algo más lentamente, ya que necesitan importar números de licencias de juegos.
Asesoramiento de inversión: calificación de “Compra-A”. Se espera que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 10.22/120.6/13.27 mil millones de yuanes, con un beneficio neto atribuible a la madre de 1.85/2.05/2.38 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un BPA de 0.95/1.06/1.23 yuanes. Teniendo en cuenta la prima de valoración del líder del juego de acciones A de la empresa, daremos una valoración de 20XPE en 2022, lo que corresponde a un precio objetivo a 6 meses de 19,0 RMB.
Riesgo: El lanzamiento de un nuevo juego no es el esperado, el extranjero no es el esperado, el negocio del cine y la televisión no es el esperado
