Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) ( Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) .SZ)
Vista del núcleo
Líder de los hilos de diamante, se acerca el punto de inflexión del rendimiento. La empresa se dedica principalmente a los productos de hilo de diamante, incluido el hilo de diamante para el corte de silicio y el corte de zafiro, y ha estado cultivando el campo durante más de diez años, con una amplia gama de clientes que cubren las principales empresas de obleas de silicio aguas abajo, incluyendo Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Tongwei Co.Ltd(600438) , GCL-Poly, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) , etc. En los últimos cuatro años, los ingresos y los beneficios de la empresa han experimentado importantes fluctuaciones debido a factores como la macrorregulación de las políticas fotovoltaicas nacionales, la competencia gradual del mercado y la epidemia de COVID-19. En el primer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 120 millones de RMB (+175,8%) y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 13,51 millones de RMB (pérdida invertida).
En 2022H1, se espera alcanzar un beneficio neto atribuible a la madre de 39,5~43,5 millones de yuanes (inversión de pérdidas). Se espera que llegue el punto de inflexión en los resultados de la empresa, gracias a la plenitud de los pedidos, la liberación fluida de la capacidad de producción y el aumento significativo de las ventas de los principales productos, así como la mejora de la rentabilidad con la aparición gradual de beneficios de escala.
Muchos pedidos + liberación rápida de la capacidad de producción. Según los datos de la CPIA, se espera que la producción de obleas en China supere los 293 GW en 2022 a medida que las principales empresas aceleren su expansión. El hilo de diamante, como principal consumible para el corte de obleas, experimentará un importante aumento de la demanda. En abril de 2022, la empresa anunció su primera ronda de planes de expansión de la producción, con una capacidad prevista de 3 millones de km/mes. En la actualidad, la capacidad de producción de la empresa está aumentando mes a mes, pasando de 800000 km/mes en enero de 2022 a 120 km/mes en junio; con los nuevos equipos instalados, se espera que la capacidad de producción real supere los 2 millones de km/mes a finales de año, y alcanzará el objetivo de 3 millones de km/mes en el primer trimestre de 2023, es decir, un aumento de 3,75 veces desde principios de 2022. La empresa está llena de pedidos en mano, con la capacidad de producción del mercado, se espera que el rendimiento crezca a un ritmo alto.
En consonancia con la demanda de “alambre fino”, la disposición de productos de alambre de menor diámetro + alambre de tungsteno. Los precios del silicio están en un nivel alto, lo que empuja a que las obleas sean más delgadas para reducir el consumo de silicio. Las obleas más finas implican un hilo de diamante de calibre más fino para el corte, a fin de reducir los daños en la oblea y mejorar el rendimiento del producto. Sin embargo, un hilo más fino provocará una reducción de la fuerza de rotura y de la capacidad de corte del hilo de diamante, lo que se traduce en un aumento del consumo de hilo para cortar el mismo número de obleas. Por lo tanto, se espera que la tasa de crecimiento de la demanda de hilo de diamante sea mayor que la tasa de crecimiento de las instalaciones fotovoltaicas en el futuro. Combinando los datos de demanda de obleas y de consumo de hilo, estimamos que la demanda mundial de hilo de diamante será de 140/1,7/2,1/250 millones de km entre 2022 y 2025, lo que representa un crecimiento interanual del 25,2%/20,1%/19,3% respectivamente. La empresa sigue lanzando productos de diámetro de alambre pequeño en respuesta a la demanda de la industria de alambre más fino, con productos de 40μm/38μm/36μm que representan el 20%/50%/20% de las ventas, lo que supone una ventaja en comparación con la tecnología habitual de la industria de 38μm~42μm. Al mismo tiempo, la empresa domina la tecnología de producción del alambre de tungsteno y del alambre de oro, y ya tiene productos en venta a gran escala, por lo que podrá beneficiarse plenamente de la tendencia de desarrollo de la industria en el futuro.
Asesoramiento en materia de inversiones
Teniendo en cuenta que se espera que la empresa se beneficie de la liberación de la capacidad de producción de hilo de diamante a corto plazo, y seguirá beneficiándose del gran auge de la industria fotovoltaica mundial a largo plazo. Esperamos que en 20222023/2024, la empresa alcance unos ingresos de 750, 1,28 y 1,79 mil millones de RMB; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 120, 2 y 270 millones de RMB; un BPA de 1, 1,6 y 2,2 RMB por acción; sobre la base del precio de cierre de 37,5 RMB el 12 de agosto, el PE correspondiente es de 38, 23 y 17 veces respectivamente. Cobertura por primera vez con una calificación de “Recomendado”.
Advertencia de riesgo
La capacidad de producción no es la esperada; la competencia del sector supera las expectativas; las ventas de productos no son las esperadas, etc.
