Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Evento:La empresa obtuvo unos ingresos de 636 millones de RMB en el primer semestre de 2022, con un aumento del 28,37% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 174 millones de RMB, con un aumento del 26,89% interanual. En el segundo trimestre, los ingresos fueron de 306 millones de RMB, con un aumento del 13,16% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 89 millones de RMB, con un aumento del 17,99% interanual. En el segundo trimestre, la producción se vio afectada por la epidemia y los envíos se retrasaron, pero el índice de crecimiento global siguió siendo bueno. Al mismo tiempo, la empresa anunció que tiene la intención de invertir en la Zona de Desarrollo Económico del Condado de Tiantai para construir el “Proyecto de Base de Producción Inteligente de Productos para Exteriores (Fase II)”, con una superficie de aproximadamente 125 mu, con una inversión total de aproximadamente 435 millones de RMB, y aún no ha firmado el acuerdo correspondiente con el gobierno. Se espera que el proyecto alcance unos ingresos por ventas de 500 millones de RMB una vez producido, y se prevé que la construcción del proyecto dure entre 3 y 5 años.
El principal producto de la empresa, el colchón inflable, la liberación de la capacidad de producción superpuesta en el auge al aire libre, otros productos de I + D de liberación suave se espera. Por productos: los ingresos de los productos de colchones inflables en el primer semestre fueron de 457 millones de RMB, con un aumento del 28,1%; los ingresos de los productos de equipaje fueron de 97,1 millones de RMB, con un aumento del 20,89% interanual; los ingresos de las ventas de almohadas y cojines fueron de 46,83 millones de RMB, con un aumento del 51,78% interanual. El crecimiento de los colchones hinchables se debió a la reducción de la capacidad de producción de la empresa y a la fuerte demanda de productos de acampada al aire libre fuera de China, mientras que el elevado crecimiento de las almohadas y cojines se debió principalmente a la reanudación de las actividades de viaje en el extranjero, lo que provocó un aumento de la demanda de productos de viaje. En términos de volumen y división de precios, los ingresos del primer semestre procedieron principalmente de la mejora de los precios, con un aumento de las ventas de entre el 3% y el 5% aproximadamente. La mejora de los precios se debió principalmente al aumento de la proporción de productos de gama alta en colchones, especialmente los nuevos productos, como los colchones hinchables para coches, que empezaron a salir al mercado. En cuanto a la investigación y el desarrollo de nuevos productos, la empresa ha desarrollado más productos nuevos en torno a los productos de exterior combinando su experiencia en tejidos compuestos y tecnología de fusión térmica, y en el año fiscal 22 la empresa se centró en abrirse camino en la investigación y el desarrollo de nuevas categorías, como los colchones hinchables para vehículos, los productos para deportes acuáticos y las bolsas de aislamiento rígidas, que se espera que aporten importantes ingresos en el futuro. Por regiones, destaca el ritmo de crecimiento de las ventas nacionales en el primer semestre. Los ingresos por ventas internas en el primer semestre fueron de 140114.000 RMB, con un aumento del 55,41% interanual, mientras que las ventas externas fueron de 496 millones, con un aumento del 22,35% interanual. La tasa de crecimiento de las ventas nacionales fue mejor que la de las ventas externas, principalmente debido al mayor crecimiento de las actividades de acampada en China, y la empresa también reforzó su equipo de ventas nacionales en la primera mitad del año.
El margen bruto sigue bajo presión a corto plazo, mientras que el margen neto sigue siendo elevado. En 2022H1, el margen de beneficio bruto de la empresa fue del 35,89%, lo que supone un descenso del 4,86% respecto al calibre del estado de cuentas, y menos del 4% respecto al mismo calibre. En general, el margen de beneficio bruto sigue bajo presión, pero la empresa ha podido superarlo gracias a una gestión científica de la adquisición de materias primas a granel. En cuanto a los ratios de gastos, el ratio de gastos de venta disminuyó un 1,3 pct y el ratio de gastos financieros alcanzó una ganancia neta de 17,79 millones de dólares, debido principalmente a la ganancia de cambio del RMB frente al USD, mientras que el ratio de gastos administrativos se mantuvo estable. El margen de beneficio bruto se vio ligeramente presionado, pero con el efecto combinado de la optimización de los gastos y las ganancias por cambio de moneda, el margen de beneficio neto de la empresa en el primer semestre fue del 27,42%, manteniendo un alto nivel de margen de beneficio.
Acelerar la construcción de la capacidad de producción y el progreso de la investigación y el desarrollo para abrir un nuevo espacio de crecimiento y aprovechar plenamente las oportunidades de desarrollo en el exterior. En los últimos años, la empresa se ha visto limitada por la capacidad de producción, la producción no puede satisfacer plenamente la demanda de los clientes, pero también hace que la nueva expansión de los clientes pobres.
Los proyectos de nueva capacidad de producción, como el proyecto de captación de fondos, ayudarán a la empresa a desarrollar nuevos clientes, y la diversificación de la estructura de la clientela garantizará el desarrollo saludable y sostenible de la empresa. La empresa ha anunciado recientemente el plan de capacidad de la Fase II de China, que ayudará a la empresa a superar el cuello de botella de su capacidad. En cuanto a la investigación y el desarrollo, la empresa ha conseguido importantes resultados en el desarrollo de nuevas categorías este año, con el inicio de la comercialización de colchones para coches y los avances en el suministro de agua, como el SUP. En el futuro, la matriz de productos y la matriz de clientes de la empresa se diversificarán, y disfrutarán más plenamente de los dividendos de la floreciente industria de las actividades al aire libre.
Previsión de beneficios y valoración de la inversión: Creemos que el auge de la industria de las actividades al aire libre es alto, las ventajas de la empresa en el campo de la fabricación de productos al aire libre son excepcionales, los pedidos a corto plazo son suficientes, la disposición a largo plazo de la empresa espacio integral puede esperarse. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en la producción del primer semestre, hemos rebajado ligeramente nuestra previsión de ingresos para todo el año, pero básicamente hemos mantenido nuestras expectativas de rendimiento. Se espera que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 300, 386 y 483 millones de RMB respectivamente, con un BPA de 2,96, 3,81 y 4,78 RMB. El precio actual de la acción corresponde a un PE de 21,59, 16,77 y 13,40 veces respectivamente, manteniendo la calificación de “Recomendado”.
Riesgos: La epidemia supera las expectativas, los precios de las materias primas suben más de lo previsto, los costes de envío suben más de lo previsto, la apreciación del tipo de cambio del RMB es grande.
