Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Los resultados del segundo trimestre superan ligeramente las expectativas, los resultados del primer semestre son sólidos y se espera que los nuevos proyectos aporten un gran crecimiento. Mantener la calificación de “Comprar”.
La empresa ha publicado su informe semestral, logrando unos ingresos de 14.390 millones de yuanes en el primer semestre de 2022, +37,5% interanual; logrando un beneficio neto atribuible a la madre de 4.010 millones de yuanes, +7,5% interanual. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo un beneficio neto de 2.270 millones de RMB, con un aumento del 13,1% interanual, y sus resultados siguieron siendo sólidos. Basándonos en el progreso de los nuevos proyectos de la empresa, elevamos adecuadamente nuestra previsión de beneficios y esperamos alcanzar un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 8.21/11.13.6/18.73 mil millones de RMB (anteriormente 8.05/10.90/18.24) en 20222024, con un aumento interanual del 16,0%/38,5%/64,9%; el BPA es de 1,12/1,55/2,55 RMB, correspondiente al precio actual de la acción La PE fue de 12,0/8,6/5,2 veces. Con los altos precios del petróleo, la conversión del carbón en olefina tiene una ventaja de costes relativa y la empresa tiene un alto crecimiento, mantiene una calificación de “comprar”.
El crecimiento de las ventas de los principales productos compensa el aumento de los costes, un crecimiento sólido para la empresa
Poliolefinas: las ventas de polietileno/polipropileno en el primer semestre de 2022 fueron de 371000/341000 toneladas, con un aumento del 2,7%/+27,8% interanual, y un precio medio de venta de 7.6917617 RMB/t, con un aumento del 7,4%/+0,3% interanual. El precio medio de compra de la materia prima de gasificación fue de 692 RMB/tonelada, con un aumento del 36,3% interanual. El diferencial de precios entre las olefinas y la materia prima de carbón disminuyó un 8,6% interanual, y la rentabilidad de las olefinas se redujo ligeramente, pero el crecimiento de la producción compensó el aumento de los costes de la materia prima. Coque: las ventas de coque en el primer semestre de 2022 fueron de 2,264 millones de toneladas, +14,7% interanual; el precio medio de venta fue de 2.361,3 RMB/t, +39,7% interanual; el precio medio de compra de carbón de coque fue de 1.720 RMB/t, +113,6% interanual. En cuanto a los costes, los beneficios del negocio del coque mejoran constantemente.
Se espera que los fundamentos mejoren en la segunda mitad del año y que la rentabilidad del negocio principal siga mejorando
El carbón-olefina tiene ventaja de costes: desde 2022, el pivote del precio del petróleo crudo mantiene un nivel alto, según los datos de la industria de Goldlink, el beneficio del petróleo-olefina es de -726 a -1576 yuanes/tonelada en junio, y el beneficio del hidrocarburo de carbón-olefina es de 12891731 yuanes/tonelada, bajo el alto precio del petróleo, se destaca la ventaja comparativa del carbón-olefina. Los precios del petróleo son altos y se espera que mejore la demanda de productos derivados, por lo que se espera que los precios de las olefinas entren en un canal de subida. La reparación de la cadena siderúrgica del coque de carbón apoya las ganancias del coque: el 28 de julio de 2022, la reunión del Politburó hizo despliegues para estabilizar los bienes raíces y proteger el edificio de entrega, con la mejora de la epidemia y la aplicación gradual de las políticas de crecimiento estable, se espera que la cadena siderúrgica del coque de carbón se repare, se espera que la demanda de coque mejore, se espera que las ganancias del coque mejoren aún más.
Los nuevos proyectos avanzan constantemente, y la empresa no cambiará su alto crecimiento
Proyecto de multiproducción de coque: El proyecto de multiproducción de coque de 3 millones de toneladas/año se ha puesto completamente en marcha en mayo de 2022 y se espera que produzca a plena capacidad en la segunda mitad del año. La fase III de Ningdong: proyecto de conversión de carbón en olefina y de utilización integral de C2-C5 en olefina (incluyendo 250000 toneladas de EVA) avanza a buen ritmo, con la puesta en marcha de la parte delantera de metanol prevista para finales de 2022 y la puesta en producción de la parte trasera de olefina y EVA prevista para el primer semestre de 2023. Inner Mongolia Olefin: la aprobación del proyecto de conversión de carbón en olefina, de 3 millones de toneladas anuales, ha entrado en la fase final y comenzará una vez aprobada la EIA.
Riesgos: Riesgo de caída de los precios de los productos, riesgo de aumento de los precios de las materias primas, riesgo de que los nuevos proyectos no cumplan las expectativas
