Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Crecimiento documentado de los ingresos, rendimiento en línea con las expectativas, tasa de crecimiento en constante aumento. La empresa alcanzó unos ingresos de 685 millones de RMB (+15,19%) en el 2022H1, alcanzando la mitad de la previsión de rendimiento anterior. El beneficio neto atribuible a la madre fue de 118 millones de RMB (-44,18%), debido principalmente a la disminución del valor razonable de las acciones Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) poseídas indirectamente en 176 millones de RMB, y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 93 millones de RMB (+61,23%). La empresa obtuvo unos ingresos de 376 millones de RMB (+9,76%) y un beneficio neto de 54 millones de RMB (+22,04%) en un único segundo trimestre, con una rentabilidad general que mejora constantemente.
Los precios de las materias primas clave han bajado mucho, mientras que las estrategias de ajuste flexibles han permitido una mejora constante de la rentabilidad desde una base baja. El precio de compra de las materias primas, principalmente el cerdo, disminuyó en comparación con el mismo periodo del año anterior, y el margen de beneficio bruto de la empresa mejoró constantemente hasta alcanzar el 28,52% (+3,74pcts), que se espera que se mantenga en una posición más alta en el futuro. La empresa ajustó con flexibilidad su estrategia de marketing, el ratio de gastos de ventas del 22S1 disminuyó aproximadamente 3,05pcts interanuales hasta el 4,98%; los gastos de gestión aumentaron de forma ordenada con la expansión del negocio, el ratio de gastos de gestión aumentó aproximadamente 1,26pcts interanuales hasta el 7,35%; las cuatro tasas juntas disminuyeron aproximadamente 2,89pcts interanuales, impulsando el margen de beneficio neto deducido del 22S1 hasta alcanzar el 13,58%, un aumento de aproximadamente 3,88pcts desde la base del año pasado, con niveles de rentabilidad que mejoran constantemente.
El crecimiento de los ingresos se vio impulsado por la reforma de las unidades de negocio y, en un principio, tomó forma un sistema de marketing profesional. La sede central y la fábrica del este de China están situadas en Shangai. En el primer semestre del año, la empresa hizo frente al impacto del control de la epidemia y desarrolló activamente el negocio de compras colectivas y de suministro con garantía gubernamental, manteniendo un rendimiento estable y positivo. En la primera mitad del año, el negocio de tiendas C-side de la empresa se expandió sin problemas. Se consolidaron 679 tiendas de la marca adquirida en China Central, con lo que el número total de tiendas ascendió a 4.251, lo que da confianza para alcanzar el objetivo de apertura de tiendas para todo el año. Consideramos que la tasa de retención y de recompra de los clientes de comidas colectivas seguirá siendo alta cuando la epidemia entre en control normal, lo que acelerará el desarrollo del negocio de comidas colectivas de la empresa.
Riesgo: La recurrencia de la epidemia provocará un descenso de los ingresos de las tiendas y dificultará la expansión de su número.
Consejo de inversión: mantener la calificación de “comprar”.
El objetivo de apertura de tiendas del lado C de la empresa se ha alcanzado con seguridad, y se espera que la optimización y mejora de las tiendas conduzca a un aumento constante de los ingresos de las tiendas individuales; el negocio de comidas en grupo del lado B está creciendo rápidamente y se espera que mantenga un rápido crecimiento en la segunda mitad del año. Con la entrada en funcionamiento de la planta de Nanjing en la segunda mitad del año, se espera que la cuota de mercado de la empresa en el este de China siga aumentando. Mantenemos la misma previsión de beneficios y esperamos que el eps de 22-24 sea de 1,01/1,27/1,53 respectivamente (antes de considerar el cambio de valor razonable de las acciones de la empresa en manos de Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ), lo que corresponde a un PE de 31,5/25,2/20,9X, manteniendo la calificación de “Comprar”.
