Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) ( Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) )
Vista del núcleo
Los nuevos productos contribuyen a aumentar el volumen, los resultados de los ingresos en el segundo trimestre son brillantes y el beneficio neto ha dado un vuelco interanual. La empresa obtuvo unos ingresos de 614 millones de RMB (+12,93%), un beneficio neto atribuible de 41 millones de RMB (+11,02%) y un beneficio neto después de deducciones de 33 millones de RMB (+21,91%) en el 2022S1; de los cuales, unos ingresos de 294 millones de RMB (+42,67%), un beneficio neto atribuible de 19 millones de RMB y un beneficio neto después de deducciones de 08 millones de RMB se lograron en el 2022T2, lo que supone un giro interanual. Se ha dado la vuelta a la pérdida. El buen comportamiento de los ingresos en el segundo trimestre se debió principalmente al volumen continuado de nueces de macadamia en canales seleccionados, así como al lanzamiento sin problemas de nuevos frutos secos aromatizados y productos de Henan, que aportaron un volumen incremental. Por canales, los modelos de distribución/comercio electrónico/otros alcanzaron unos ingresos de 50,9/0,2 mil millones de RMB, con un aumento del 14,2%/4,5%/16,0% interanual, respectivamente. Por productos, en 2022H1, el negocio principal de guisantes verdes/ habas/ semillas de melón/ nueces y judías integradas/ otros alcanzó unos ingresos de 1,5/0,9/1,0/1,6/1,1 mil millones de RMB, +8,5%/-2,7%/-6,7%/+42,1%/+21,6% interanual, respectivamente.
El aumento de los costes y la reducción de la capacidad de la planta de Henan han reducido los beneficios. El margen bruto ajustado de 2022H1 de la compañía del 35,54%, bajó 1,62 pct interanual, principalmente debido a ① los precios de compra de aceite de palma aumentaron alrededor del 49% interanual, ② la planta de Henan en el período de escalada de la capacidad de producción, afectando a los beneficios. El margen de beneficio neto de la Compañía en el 2022H1 fue del 6,69%, una disminución de 0,12 pct interanual, de los cuales (después de los ajustes) la tasa de ventas/la tasa de gestión/la tasa de investigación y desarrollo fueron de -4,0 pct/+0,6 pct/+0,5 pct interanual, respectivamente, debido principalmente a (i) la Compañía colocó un gran número de anuncios en los medios de comunicación de escala en el 2021H1 para aumentar los gastos de ventas, (ii) el gasto de pago basado en acciones de aproximadamente 1,34 millones en la primera mitad del año, (iii) la Compañía continuó (3) la empresa siguió aumentando la inversión en investigación y desarrollo.
En la segunda mitad del año, la empresa entrará en la temporada alta de ventas, se espera que salgan nuevos productos, y el precio del aceite de palma bajará, y se espera que se libere la elasticidad de los beneficios.
La segunda mitad del año es la temporada alta de ventas de la empresa. ③ Se espera que la expansión de las tiendas de aperitivos y de las tiendas de conveniencia contribuya a aumentar el volumen; ④ En la actualidad, los nuevos envases de las antiguas tres muestras y los frutos secos aromatizados también están en fase de despliegue en el canal de los supermercados, y se espera que el volumen se libere. Rentabilidad, la empresa ha logrado aumentar los precios en un 10% en 21 años, con el precio del aceite de palma de nuevo a la baja (el aceite de palma en los costos de la empresa representó alrededor del 13%), la elasticidad de los beneficios se espera que la liberación.
Riesgos: Riesgo de competencia en el sector; riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; la epidemia afecta a la demanda final.
Creemos que la empresa va a entrar en una nueva fase de crecimiento, y la lógica de crecimiento se está verificando gradualmente. Por lo tanto, mantenemos nuestra previsión de beneficios, esperando que los ingresos de la compañía sean del 26%/29%/26% y que el beneficio neto sea del 24%/33%/32% interanual en 20222024, lo que corresponde a un PE de 31/23/18x al precio actual de la acción, manteniendo una calificación de “Comprar”.
