Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) ( Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
Resumen de resultados: En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 1.210 millones de RMB, un 38,9% más que el año anterior, y logró un beneficio neto atribuible a la madre de la empresa de 020 millones de RMB, lo que supone un cambio de rumbo respecto al año anterior.
Los ingresos de la empresa crecieron a un ritmo elevado y el lado de los beneficios logró un vuelco. El margen de beneficio bruto fue del 41,6%, con un aumento de 3,8 puntos porcentuales, mientras que el margen de beneficio neto fue del 1,2%, con un aumento de 6,5 puntos porcentuales. 3) Por lo que respecta a los gastos, el ratio de gastos de venta de la empresa fue del 5,8%, con un descenso de 1,6 puntos porcentuales respecto al año anterior; el ratio de gastos de gestión fue del 4,7%, con un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto al año anterior; y el ratio de gastos de I+D fue del 32,1%, con un aumento de 0,8 puntos porcentuales respecto al año anterior.
El impulso del crecimiento en todos los negocios fue fuerte, y el negocio de las licencias de propiedad intelectual siguió creciendo a un ritmo elevado. Los ingresos por negocios, los derechos de propiedad intelectual de la compañía contribuyeron con ingresos de 390 millones de RMB en la primera mitad de 2022, un 78,9% más que en el año anterior, de los cuales el número de licencias de propiedad intelectual alcanzó los 84, con un aumento de los ingresos de licencias por palabra de año en año; el negocio de diseño de chips de la compañía logró ingresos de 300 millones de RMB, un 35,2% más que en el año anterior, con los procesos de 7nm e inferiores contribuyendo con el 52,1% de los ingresos, los nodos de proceso de 14nm e inferiores contribuyendo Los ingresos representaron el 65,1%, la proporción de ingresos aportada por los productos de proceso avanzado se encuentra en un nivel elevado; el negocio de producción en masa alcanzó unos ingresos de 470 millones de yuanes, un 19,7% más que el año anterior, el ratio de envío de pedidos alcanzó 1,9 veces.
El número de empresas locales Fabless alcanzará las 2.810 en 2021, con una tasa de crecimiento compuesto del 25% en los últimos seis años. El rápido desarrollo de las casas de diseño locales ha abierto el espacio de la demanda de PI localizada, por un lado, y ha acelerado el progreso de la cooperación local en materia de PI e I+D, por otro. 2) Chiplet (2) Se espera que el modo Chiplet logre un equilibrio entre la mejora del rendimiento y el control de los costes en la era post-Moore, y se espera que las empresas de diseño del continente reduzcan la dificultad del diseño de chips en virtud de Chiplet.
Previsión de beneficios y consejo de inversión: Ajustamos el BPA de la empresa para 20222024 a 0,21 RMB, 0,39 RMB y 0,67 RMB, y se espera que la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos alcance el 27,8% en los próximos tres años. Seguimos siendo optimistas en cuanto a los puntos fuertes de la empresa en materia de licencias de propiedad intelectual y diseño de chips en China y mantenemos una calificación de compra.
Riesgos: el desarrollo de la propiedad intelectual no es el esperado, la demanda de la industria es baja, la capacidad de producción de la industria no es la esperada.
