Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) ( Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Lo más destacado de la inversión.
Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) es una de las pocas empresas ópticas de China con capacidad para producir vidrio moldeado en masa. La empresa sigue desarrollando lentes y módulos para automóviles en respuesta a la ola de desarrollo de los coches inteligentes, y sus productos se han introducido con éxito en clientes finales como Tesla, Azera y Byd Company Limited(002594) . En el contexto de la aceleración de la penetración de los coches inteligentes, creemos que la empresa se convertirá en uno de los principales proveedores mundiales de lentes y módulos ADAS gracias a sus ventajas en la fabricación de vidrio moldeado y a sus excelentes prestaciones.
Ventajas claras en la tecnología del vidrio moldeado y profunda vinculación con los clientes de calidad
El vidrio moldeado es la clave de las lentes de ADAS para automóviles, y la empresa posee por completo los moldes y el equipo para producir lentes de vidrio, y su capacidad de producción es la primera de China y la segunda del mundo. La empresa entró en la pista de lentes de automoción en 2015 y alcanzó rápidamente la producción en masa, y entró en la cadena de suministro de Tesla en 2016. Dos proyectos ya han entrado en la producción en masa y los otros dos están a punto de hacerlo; en 2022 también se lanzarán, uno tras otro, el ET7 y el ET5, que suministran exclusivamente siete lentes ADAS de 8MP, y los productos de lentes y módulos para vehículos entrarán pronto en el periodo de lanzamiento en volumen.
La tendencia de la inteligencia se confirma, y el mercado de la óptica para vehículos es inmenso
Beneficiándose de la penetración acelerada de los coches de conducción inteligente, el número de cámaras de coche individuales equipadas sigue aumentando, creemos que 2022 es el primer año de crecimiento de alta velocidad de la demanda de lentes ADAS de automoción, el tamaño del mercado mundial de lentes de coche se espera que sea de 12,43 mil millones de yuanes en 2022, y llegará a 19,86 mil millones de yuanes en 2025, con una CAGR de 3 años del 16,9%. Como fabricante líder en el sector de las lentes para automóviles en China, la empresa cuenta con ventajas evidentes en la fabricación de productos y vidrios moldeados, y será la primera en beneficiarse del gran crecimiento de la demanda posterior, y se espera que se convierta en un proveedor principal de lentes/módulos ADAS para automóviles a nivel mundial.
Previsión de beneficios, valoración y calificaciones
Se espera que los ingresos de la empresa sean de 11.524/12.722/14.597 millones de RMB en 20222024, con una tasa de crecimiento interanual del 9,15%/10,40%/14,73% y una CAGR a tres años del 11,4%; se espera que el beneficio neto sea de 3.76/6.02/9.58 mil millones de RMB, con una tasa de crecimiento interanual del 234,5%/59,94%/59,18%. El método de valoración absoluta del DCF arroja un valor por acción de 18,66 RMB, con un PE medio de 38 veces en 2022 para empresas comparables. Teniendo en cuenta la formación del efecto de escala de la empresa en una fase de rápido crecimiento, el método de valoración absoluta integrada y los resultados del método de valoración relativa, la empresa se dio 60 veces el PE en 2022, el precio objetivo de 21 yuanes, la primera cobertura, dado una calificación de “comprar”.
Riesgo: la penetración del coche de conducción inteligente no es la esperada; riesgo de aumento del precio de las materias primas; expansión de la línea de producción, la capacidad de producción no es la esperada; riesgo de desviación de la estimación del espacio de la industria.
