Suzhou Slac Precision Equipment Co.Ltd(300382) informe de revisión: transformación de la cáscara de la batería de nueva energía pista de alto crecimiento, la innovación tecnológica hacia la cabeza
Vía de crecimiento: Transformación de la cadena de suministro, expansión de la industria, aumento de la cuota de mercado, apertura de un espacio de crecimiento varias veces
Transformación del downstream, de “vendedor de palas” a “vendedor de agua”: de líder mundial en la fabricación de equipos de latas/tapas, la empresa se ha transformado en un nuevo caparazón de baterías de energía, abriendo una segunda curva de crecimiento. Se espera que el negocio de estructuras de baterías de la empresa represente el 73% de los ingresos en 2025, frente al 8% de los ingresos en 2021. Junto con el lanzamiento de la producción del negocio de carcasas de baterías de la empresa, se espera que los ingresos de las carcasas de baterías de la empresa aumenten de 0,8 mil millones de yuanes en 2021 a 7,6 mil millones de yuanes en 2026. El grado de auge de la pista de la batería es mucho mayor que el de la industria de fabricación de equipos de lata, abriendo varias veces el espacio de crecimiento.
Crecimiento de la demanda de la industria: 1) escenarios de aplicación de la batería de litio para ampliar la expansión del tamaño del mercado de piezas de estructura de la batería aguas arriba, se espera que alcance 39,1 mil millones de yuanes en 2025 el tamaño del mercado de piezas de estructura de la batería de litio, industria CAGR de cuatro años del 35%. Entre ellos, el tamaño del mercado de las piezas estructurales de la batería eléctrica alcanzará los 27.400 millones de yuanes, lo que representa el 70%, la carcasa cilíndrica es de 7.400 millones de yuanes, la carcasa cuadrada de 17.800 millones de yuanes. 2) “Restricción de plástico” + latas de cerveza para mejorar la tasa de demanda de equipos de latas de dos piezas está creciendo.
Aumento de la cuota de mercado: 1) piezas estructurales de la batería: se espera que, junto con el lanzamiento de la producción de la empresa de la cáscara cuadrada y de la cáscara cilíndrica grande, la cuota de mercado de la batería cuadrada y de las piezas estructurales de la batería cilíndrica de la empresa se espera que aumente al 15% y al 35% en 2025. 2) equipo de la lata: la tendencia de la lata de dos piezas, la empresa como la única lata madura / fabricantes de equipos de la cubierta en Asia, la cuota de mercado fuera de China está aumentando, se espera que alcance el 70% en 2025 La cuota de mercado de China alcanzará el 70%.
Patrón de competencia: el sector de las piezas de la estructura de la batería se encuentra actualmente en una situación de doble oligarquía, se espera que la empresa pase a la cabeza
Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) es actualmente el líder de la industria de piezas estructurales para baterías, con una cuota de mercado mundial de aproximadamente el 40% y una cuota de mercado de casi el 60% en China. Sus ingresos de piezas estructurales de baterías en 2021 ascienden a 4.300 millones de yuanes, la producción anual de carcasas de baterías es de unos 2.500 millones, y entre los clientes secundarios se encuentran Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , China Innovation Aviation, Samsung y otros fabricantes de baterías. Ningbo Zhenyu Technology Co.Ltd(300953) es el segundo en la industria, con una cuota de mercado de más del 20% en China. 2021 ingresos de piezas estructurales de 1,7 mil millones de yuanes, más del 90% de la oferta Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) valor de mercado actual es de unos 35 mil millones, Ningbo Zhenyu Technology Co.Ltd(300953) es de 12 mil millones, si la empresa con su curva de tecnología DWI, se moverá a la cabeza de la industria, el valor de mercado potencial de más de decenas de miles de millones.
Perspectivas de futuro: se ha adoptado el quinto plan de participación de los empleados en el accionariado, con un objetivo de evaluación de resultados de aproximadamente 13.600 millones de RMB de ingresos en 2025
En enero de 2022, la empresa anunció el quinto plan de accionariado para empleados. El plan se divide en cuatro periodos de desbloqueo, y partiendo del rendimiento de la empresa en 2021 como base de evaluación, estimamos que los objetivos de evaluación del rendimiento serán aproximadamente de 2.000 millones de RMB, 3.400 millones de RMB, 8.500 millones de RMB y 13.600 millones de RMB en ingresos totales de 2022 a 2025 respectivamente.
Previsión de beneficios y valoración
Se espera que los ingresos de la empresa para 20222024 sean de 2.030/35.700/5.140 millones de RMB, un aumento del 102%/76%/44% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre es de 180/3.1/490 millones de RMB, un aumento del 67%/73%/58% interanual, lo que corresponde a un PE de 74/43/27 veces. La cuota de mercado del negocio tradicional de la empresa no deja de aumentar, y se espera que el negocio de las nuevas baterías energéticas rompa el patrón competitivo existente cuando el lanzamiento sea inminente. La tasa de crecimiento compuesto de los resultados de la empresa para los próximos tres años es del 66%, lo que da una calificación de “compra”.
Riesgo: La tasa de penetración de los vehículos de nueva energía no es la esperada; el negocio de las baterías no es el esperado; la demanda de equipos de lata/cobertura cayó bruscamente
