Informe en profundidad: Ataque al principal matadero de Zhejiang, “caballo negro” de la ganadería porcina infravalorado
Primer matadero de ganado de la provincia de Zhejiang, con reservas suficientes de millones de capacidad de producción. ( Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) ), antes conocida como Zhejiang Yiwu Huatong Meat Products Company Limited, es uno de los principales mataderos de ganado de la provincia de Zhejiang, con una cuota de mercado superior al 30% en la provincia. En 2021, la empresa sacrificó 3,02 millones de cerdos vivos y produjo 367000 toneladas de carne de cerdo, lo que supone un aumento del 67,3% con respecto al año anterior; la utilización de la capacidad de sacrificio aumentó un 16,1PCT hasta el 39,9%, pero sigue siendo baja en general. En 2022 y 2023, la empresa prevé sacrificar 5 y 8 millones de cabezas, con una utilización de la capacidad superior al 50%.
El negocio principal está haciendo una transición de abajo a arriba y acelerando hacia la vía rápida de la agricultura. Con el fin de lograr una producción integrada de cría y sacrificio, la empresa ha acelerado en los últimos años su disposición en las fases previas. Como importante empresa de producción y suministro de cerdos en la provincia de Zhejiang, la actividad agrícola de la empresa ha recibido un fuerte apoyo del gobierno local. Desde el año 2021, la empresa ha puesto en marcha un total de 19 proyectos de cría de cerdos, de los cuales 18 están básicamente terminados y 15 se han puesto en marcha en la provincia de Zhejiang. La empresa seguirá ampliando su capacidad agrícola fuera de la provincia mediante el modelo “empresa + agricultor” debido a factores como la escasez de tierras y la estricta protección del medio ambiente. Además, la empresa tiene proyectos preliminares en Sichuan y el noreste de China, con el objetivo de alcanzar un objetivo de sacrificio de 5 millones de cabezas en 2024.
Zhejiang cuenta con un modelo de cría maduro y una importante ventaja de precios en el ámbito de la comercialización. Zhejiang es la primera provincia en aplicar la prohibición medioambiental de la agricultura en la región de la red de agua del sur, que ha sido la más fuerte en los últimos años, y es la provincia con la prohibición medioambiental más fuerte. Esto también lo confirman los datos de ventas mensuales de la empresa: desde agosto de 2021 hasta la fecha, el precio medio de venta de cerdos de la empresa es de 16,6 RMB/kg, mientras que el precio medio de venta de otras empresas porcinas que cotizan en bolsa en el mismo periodo se concentra en 13-14 RMB/kg, lo que permite a la empresa obtener un beneficio medio por cabeza más lucrativo de las ventas de cerdos.
Consejo de inversión: Se espera que la empresa sacrifique 1,2/2,6/5 millones de cerdos en 20222024, logrando un beneficio neto de 358, 1.648 y 1.750 millones de RMB, lo que corresponde a un BPA de 0,59, 2,72 y 2,89 RMB respectivamente. Como unidad estable de producción y suministro en la provincia de Zhejiang, la empresa ha obtenido múltiples apoyos de financiación y tiene una fuerte certeza de entrega de capacidad de producción de cerdos. El precio actual del cerdo ha entrado en el ciclo alcista, y la ventaja regional de la empresa le proporciona una mayor rentabilidad media y un considerable margen de crecimiento futuro. La primera vez que se cubre, da la calificación de “Recomendable”.
Riesgos: Riesgo de fluctuación del precio del cerdo; riesgo de enfermedad animal; riesgo de que el sacrificio del cerdo sea menor de lo esperado
