China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Informe de la cobertura inicial: Con recursos prestados como trampolín, el líder de las tierras raras disfruta de nuevos dividendos de crecimiento energético
China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Diseño de negocio grande y completo, como las empresas del grupo líder de la cadena de la industria de las tierras raras a nivel mundial. La empresa se apoya en los recursos de tierras raras de su accionista mayoritario, la mina de Baiyun Ebo, sentando las bases para el desarrollo de la cadena industrial. Por un lado, sigue integrando la capacidad de fundición y separación aguas arriba y mejorando la capacidad de aprovisionamiento en el extremo de la mina; por otro lado, sigue extendiendo la cadena industrial hacia abajo para ampliar la escala de materiales funcionales. A finales de 2011, la empresa contaba con una capacidad de fundición y separación de 120000 toneladas y una capacidad de aleación de material magnético de 41.000 toneladas, lo que hace que su disposición empresarial sea amplia y completa.
Fin del precio, auge de la industria de las tierras raras, liberación ordenada de la oferta, los precios del praseodimio son fáciles de subir, difíciles de bajar. Las tierras raras en praseodimio y neodimio para el mayor espacio de mercado de elementos metálicos de tierras raras, 21 años representaron más del 80%. Por el lado de la demanda, se espera que la demanda de tierras raras de 22-24 años aumente en 6 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 0 toneladas; por el lado de la oferta, las tierras raras mundiales ven a China, porque en el extranjero a corto plazo no hay un incremento obvio, China a la oferta de tierras raras utilizando el sistema de cuotas, el patrón de suministro es más ordenado, y el cambio final de la política a menudo va por detrás del final del mercado, por lo que el precio del praseodimio fácil de subir difícil de caer.
En cuanto al volumen, al beneficiarse de la nueva demanda energética de tierras raras, la escala de la empresa se ampliará rápidamente. China tierra rara mirar hacia el norte, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) grupo confiando en la mina de Baiyun Ebo puede ser llamado la “joya de la corona”, cuota minera representó más del 50% de la proporción del país durante todo el año, 21 años al 60%. Y el incremento de la cuota de 21 años de la empresa contribuyó al 58% del incremento de la demanda mundial de praseodimio en 21 años, y la demanda de praseodimio seguirá creciendo rápidamente en los próximos tres años, por lo que se espera que la cuota se amplíe en consecuencia. Además, también se está liberando la capacidad de producción de aleaciones de material magnético de la empresa, y el nuevo proyecto de 8.000 toneladas se ha puesto gradualmente en producción.
En cuanto a los beneficios, la rentabilidad de la empresa pivota a otro nivel bajo el mecanismo de ajuste de la ventaja de costes y del precio de las materias primas. Los costes de adquisición de la propia mina son mejores que los del mineral subcontratado, y el precio de compra unitario del mineral 21H2 es de 16.000 yuanes por tonelada, lo que es mucho más bajo que el precio del concentrado Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) subcontratado de 29.000 yuanes por tonelada. Aunque el precio de compra del mineral de la sede 22H2 se incrementará en un 46%, hasta los 39.000 yuanes/tonelada, lo que se traduce en un mayor coste de compra de unos 250000 yuanes/tonelada para el metal de praseodimio en comparación con 21 años, y el mercado está preocupado por la erosión ascendente de los beneficios, el precio medio del praseodimio 22H1 alcanzó los 1,17 millones de yuanes/tonelada, lo que supone 440000 yuanes/tonelada más que el precio medio de 21 años, y el beneficio de la empresa sigue expandiéndose tras el ajuste de precios.
Prevemos que los beneficios por acción de la empresa en 20222024 sean de 1,86, 2,17 y 2,38 yuanes, según la valoración de empresas comparables de 22 veces el PE en 2022, lo que corresponde al precio objetivo de 40,92 yuanes, la primera cobertura para dar una calificación de compra.
Consejos sobre el riesgo
La ralentización del crecimiento macroeconómico, la liberación de la capacidad de los nuevos proyectos de la empresa o la digestión no es la esperada, el riesgo de las fluctuaciones de los precios de los productos, el riesgo de una fuerte subida de los precios de los concentrados, el riesgo de que el crecimiento de las cuotas no sea el esperado, el riesgo de cambios en las hipótesis que afectan a los resultados de la medición, el riesgo de omisiones en las estadísticas de las filiales y sus participaciones
