Revisión del informe semestral de 2022: rentabilidad entre estable y buena, perspectivas de liberación de capacidad en el 22S2
Evento: La compañía publicó el informe semestral de 2022, el 22S1 logró unos ingresos de explotación de 942 millones de yuanes, un 147% más que el año anterior; el 22T2 correspondiente logró unos ingresos de explotación de 491 millones de yuanes, un 117% más que el año anterior, un 9% más que el año anterior; el 22S1 logró un beneficio neto atribuible a la madre de 0,93 mil millones de yuanes, un 118% más que el año anterior; el 22T2 correspondiente logró un beneficio neto atribuible a la madre de 0,56 mil millones de yuanes, un 149%, con un aumento del 51% interanual; el 22S1 logró un beneficio neto de 89 millones de RMB, con un aumento del 132% interanual; el 22T2 logró un beneficio neto de 53 millones de RMB, con un aumento del 155% interanual, con un aumento del 49% interanual. Los resultados se ajustaron a las expectativas.
El margen de beneficio bruto fue básicamente plano, resistiendo con éxito el riesgo de aumento de los precios de las materias primas. 22H1, afectado por el aumento del precio del petróleo, los productos de electrodos negativos artificiales de la empresa, la principal materia prima coque de aguja, los precios del coque de petróleo aumentaron significativamente. Entre ellos, el precio del coque de aguja aumentó de 10.100 RMB/tonelada a principios de año a 13.800 RMB/tonelada, y el precio del coque de petróleo pasó de 0,28 millones de RMB/tonelada a 0,52 millones de RMB/tonelada. Además, el precio de la grafitización y el precio del grafito natural escalado, la materia prima del ánodo, también aumentaron significativamente, lo que dio lugar a una importante presión en el lado de los costes. En el 22T2, el margen bruto de ventas de la empresa alcanzó el 20,0%, sólo 0,4pp menos que en el 22T1, la presión en el lado de los costes se transmitió sin problemas a las fases posteriores, excluyendo la perturbación de las partidas de pérdidas por deterioro del crédito, el beneficio unitario de los productos de ánodos de la empresa en el 22T2 fue básicamente plano en comparación con el 22T1.
La demanda descendente es fuerte y la recuperación de las cuentas por cobrar es buena. Según las estadísticas de SNEResearch, 22H1 el principal cliente de la empresa LG nueva energía batería capacidad instalada de 29,2GWh, un 7% interanual; Byd Company Limited(002594) energía batería capacidad instalada de 24,0GWh, un 206% interanual. El rápido aumento de la capacidad de producción de baterías eléctricas ha provocado un crecimiento explosivo de la demanda de electrodos negativos, y los productos de la empresa escasean. 22H1, las recuperaciones de cuentas por cobrar de la empresa son buenas, las pérdidas por deterioro del crédito disminuyeron en 39 millones de RMB en comparación con el mismo período del año anterior, una disminución del 324%. 22H1, el saldo final de la empresa de la provisión para deudas incobrables es de 41 millones de RMB, de los cuales el saldo de las cuentas por cobrar de los principales clientes BYD y LG es de alrededor de 263 millones de RMB, un total de retiros 0,13 mil millones de euros, si es que los hay. El saldo restante de los créditos a clientes se midió en aproximadamente 1,38, con una mención total de 0,28 mil millones de RMB, con una antigüedad media de aproximadamente 2 años. Dado que el saldo actual de impagados es pequeño, y que la empresa se adhiere a la estrategia de grandes clientes, la estructura de envejecimiento o sigue mejorando, se espera que los resultados financieros de la empresa sean de estables a buenos.
La construcción de la capacidad avanza constantemente y el inventario de materias primas de la empresa ha aumentado significativamente para satisfacer la producción en la segunda mitad del año. 22H1, la capacidad de producción de la empresa ha aumentado constantemente de 2021 a 70.000 toneladas/año. Se estima que en el futuro, con la construcción gradual de la capacidad de la base de Sanming y la base de Sichuan, se espera que la capacidad de producción alcance las 85.000 toneladas a finales de año, al tiempo que se cuenta con 75.000 toneladas de capacidad de grafitización de apoyo. La empresa 22H1 terminando balance de inventario de materias primas de hasta 101 millones de yuanes, en comparación con el comienzo del período de 0,37 mil millones de yuanes aumentó en un 173%, además, el saldo de los productos en proceso y bienes de inventario tienen un gran aumento. “Golden nine silver ten” para la temporada de ventas de la industria del automóvil, la empresa tiene suficiente inventario en todas las etapas, se espera que se centre en satisfacer las necesidades de adquisición de los clientes. Con la promoción de la capacidad de producción de 22H2, se espera que la empresa envíe más de 50.000 toneladas de materiales de ánodos de grafito de 22H2.
Previsión de beneficios y asesoramiento de inversión. La empresa está ampliando activamente la capacidad de producción, optimizando la estructura de productos de la empresa, al tiempo que aumenta el apoyo a la grafitización para reducir los costes y aumentar la eficiencia, lo que mejora aún más la rentabilidad de la empresa. Teniendo en cuenta la excelente calidad de los clientes de la empresa y la constante expansión de la producción en el futuro, mantenemos la calificación de “Comprar”.
Riesgos: Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; riesgo de escasez de suministro de grafito; riesgo de subcontratación del procesamiento; riesgo de disminución del margen bruto; riesgo de las cuentas por cobrar.
