Informe en profundidad sobre la empresa: El auge muestra la elasticidad del rendimiento, profundizando en el funcionamiento integrado de la cadena de industrialización del cerdo
La compañía es una empresa integrada en toda la cadena industrial del sector porcino con una rentabilidad fluctuante al alza. En los 32 años transcurridos desde su creación, la empresa ha desarrollado su actividad en torno a las tres industrias de "piensos biológicos, cría sana y carne de marca". En 2021, la empresa venderá 5,1 millones de toneladas de piensos y los ingresos procedentes del negocio de los piensos representarán más del 80% de los ingresos totales cada año. En los últimos años, la empresa se ha centrado en la cría de cerdos, y los ingresos de la industria de plántulas de porcino han aumentado año tras año, con una CAGR de 6 años del 79,55%. La empresa se dedica al negocio de productos cárnicos desde 1995, los ingresos de la carne de 737 millones de yuanes en 2021, lo que representa el 3,39% de los ingresos totales de la empresa. 20152020 las fluctuaciones de rentabilidad de la empresa de ventas para mejorar, 2021 debido a la continua disminución de los precios del cerdo, los precios de las materias primas aumentaron significativamente, lo que resulta en una disminución de la rentabilidad de la empresa.
El fondo del ciclo para ampliar la capacidad de producción, se espera que el rendimiento de la empresa suba a nuevas cotas. El modelo de cría de la empresa es principalmente la auto-crianza, la proporción de la auto-crianza se incrementará en el futuro, la empresa de acuerdo con los cambios en el ciclo del cerdo, en la parte inferior del ciclo del cerdo para ampliar la capacidad de producción de cerdos, los planes para 2022, 2023, 2024, respectivamente, sacrificado 2, 3,5, 5 millones de cabezas de cerdos, de los cuales Longhua matanza agrícola representó ? aproximadamente el 30%, el 40% y el 40%, respectivamente, con la ayuda de Longhua Farming para ampliar la capacidad de producción y construir la cría para mejorar la eficiencia. El volumen de sacrificio de lechones de la empresa ha disminuido significativamente desde el tercer trimestre de 2021, mostrando estructuralmente más lechones sacrificados en la primera mitad del año y más cerdos gordos sacrificados en la segunda mitad del año. 2022, se espera que el coste completo integral de la empresa alcance los 8,2 yuanes/gato, y que el coste completo de Longhua Nongmu alcance los 7,5 yuanes/gato.
La alimentación construye los cimientos, la operación de toda la cadena de la industria suaviza el riesgo. La inversión en I+D sigue aumentando, creando una "especialidad" de la industria de los piensos, la estabilidad del margen bruto del negocio de los piensos, proporcionando un flujo de caja estable. El negocio de productos cárnicos de la empresa sigue desarrollándose, y el establecimiento de la comida rápida china Xiao Feng Tang, ampliando aún más la cadena de la industria de cría de cerdos, fortaleciendo las sinergias industriales, suavizando el impacto adverso de las fluctuaciones del precio del cerdo en los beneficios de la empresa.
Desde el fondo de la lógica de la inversión del ciclo del cerdo se divide en tres etapas: 1) la primera etapa, el lado izquierdo de la disposición de la lógica de agotamiento de la capacidad; 2) la segunda etapa, los precios del cerdo en el canal ascendente después de que el precio de las acciones marcó el ciclo ascendente de la onda principal; 3) la tercera etapa, el auge de la industria sigue aumentando, en la etapa de efectivo de rendimiento. En la última ronda del ciclo porcino, la empresa fue la que más subió en la oleada principal de subida de los precios del cerdo, y en la tercera etapa de realización del rendimiento también apareció una oleada de subida del mercado. 2022 Q1, la cotización de la empresa subió en la parte izquierda de la etapa de agotamiento de la capacidad, pero el aumento general no fue grande. El costo de la empresa en la industria para mantener una mejor, suave y seguro de capital, se benefician del auge del ciclo hacia arriba, 2022 H2 rendimiento cobrando posibilidad, en el precio del cerdo actual principal etapa de onda ascendente, esperamos que la empresa hasta la flexibilidad del espacio; en julio ya que, los precios del cerdo durante cuatro semanas consecutivas en 20 yuanes / kg por encima de la oscilación, el precio del cerdo en general se mantiene en un nivel alto, el mercado de la naturaleza de la inversión es realmente confirmado, los altos precios del cerdo se El mercado de la naturaleza de la reversión ha sido realmente confirmado, los altos precios del cerdo traerá oportunidades de reparación de valoración de la placa, el valor de mercado de la empresa promedio actual en 4000 yuanes / oscilación de la cabeza, todavía tiene flexibilidad al alza.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: desde junio, los precios del cerdo han seguido subiendo, actualmente se mantienen en un nivel alto de 20-22 yuanes/kg, se espera que la empresa Q3 salga de la pérdida, la segunda mitad de 2022 para lograr la rentabilidad, la elasticidad de rendimiento de la empresa es evidente; 2023 para mantener el auge, la segunda mitad del precio del cerdo puede ser un retroceso. Elevamos la previsión de beneficios de la empresa para 2022, y esperamos que el beneficio neto de la empresa para 20222024 sea de 5,68/19,13/1.165 millones de yuanes, lo que corresponde a un PE de 19,99/5,93/9,74 veces, manteniendo una calificación de "comprar".
Riesgos: riesgo de fluctuaciones excesivas de los precios del cerdo; riesgo de que el impacto de la no fiebre supere las expectativas; riesgo de que los resultados de la empresa no sean los esperados; riesgo de que el elevado coste de las materias primas, como el maíz y la harina de soja, afecte al coste de la cría; riesgo de las decisiones de gestión; riesgo de incertidumbre sobre el futuro del ciclo del cerdo; riesgo de que la recuperación de los alimentos y las bebidas bajo el impacto de la epidemia de COVID-19 no sea la esperada al disminuir la demanda de carne de cerdo; riesgo de deterioro de las existencias.
