El nuevo equipo es agresivo, con un crecimiento más rápido y esfuerzos activos en nuevos productos y canales
Maotai ha anunciado su informe semestral para el año fiscal 22. En el primer semestre del año fiscal 22 se obtuvieron unos ingresos de 57.620 millones de RMB, con un aumento del 17,4% interanual, un beneficio neto de 29.790 millones de RMB, con un aumento del 20,8% interanual, y un beneficio por acción de 23,72 RMB por acción. Los ingresos y el beneficio neto del segundo trimestre de 2012 fueron de 25.320 millones de RMB y 12.550 millones de RMB, respectivamente, con un aumento del 16,1% interanual en los ingresos y del 17,3% en el beneficio neto. Los pasivos contratados en el primer semestre de 2012 ascendieron a 9.670 millones de RMB, lo que supone un aumento de 1.350 millones de RMB con respecto al primer trimestre de 2012. El nuevo equipo directivo de la empresa es agresivo y tiene una amplia capacidad de producción de vino base, y se espera que siga superando su plan de objetivos en 20222023.
Puntos clave que apoyan la calificación
El crecimiento de los ingresos en el 2T22 fue del 16,1%, ligeramente inferior a la tasa de crecimiento del 1T21; las ventas directas supusieron un aumento significativo. (1) Los ingresos por vino de Moutai en el primer semestre de 2012 aumentaron un 16% interanual, los ingresos por vino de Moutai en el segundo trimestre de 2012 aumentaron un 15%, la escena de consumo de vino de gama alta por el impacto de la epidemia es relativamente pequeña, la capacidad de absorción del canal es fuerte. Teniendo en cuenta el aumento de la proporción de ventas directas y el lanzamiento en el mercado del Zhenpin y el Feitian de 100 ml, de mayor precio, los precios de los productos pueden aumentar ligeramente más rápido que las ventas. En el segundo trimestre de 2012, el precio del mao suelto fue de 2.700-2.800 RMB, con pocos cambios respecto al primer trimestre de 2012, y la demanda del usuario final fue más fuerte. (2) Las ventas directas en el primer semestre de 2012 han seguido aumentando, con unos ingresos de 20.950 millones de yuanes, un 120,4% más que en el mismo periodo, lo que supone el 17% del aumento, y en el segundo trimestre los ingresos han sido de 10.060 millones de yuanes, un 112,9% más que en el mismo periodo, lo que supone el 18% del aumento. El nuevo producto Moutai 1935 se lanzó al mercado, con una fuerte demanda que aportó un volumen adicional. El número de distribuidores al final del periodo de referencia era de 2.084, lo que supone una disminución de 5, lo que indica que el sistema de canales de la empresa se ha estabilizado. (4) En el primer semestre de 2012, la deuda contractual de la empresa ascendió a 9.670 millones de RMB, lo que supone un aumento de 1.350 millones de RMB con respecto al primer trimestre de 2012, un incremento inferior a los 3.900 millones de RMB del mismo periodo. Teniendo en cuenta la alta rentabilidad del canal del vino Maotai, las fluctuaciones de los pasivos contractuales se vieron afectadas principalmente por la política de pagos de la empresa y no relacionadas con la demanda terminal.
El nuevo equipo directivo es agresivo y tiene suficiente capacidad de producción de vino base, y se espera que siga superando el plan de objetivos en 20222023. (1) Tras la toma de posesión del nuevo presidente, se siguieron poniendo en marcha diversas medidas de reforma y se lanzaron nuevos productos y canales. En el primer semestre del año se produjeron muchos cambios positivos en las operaciones de la empresa, con el lanzamiento de nuevos productos como Zhenpin, 1935 y 100ml Feitian en el mercado, la puesta en marcha oficial de la plataforma de marketing digital “i Moutai” y el desarrollo exitoso del helado Moutai, que impulsó el buzz de la marca Moutai. (2) Según la proyección de producción de vino base de la empresa, el vino base para 20222023 es muy abundante, lo que es significativamente mejor que los dos últimos años. La producción de vino base en 2017 y 2018 llegó a 4,28 y 49.700 toneladas, lo que supone un aumento significativo durante dos años consecutivos. Según el ciclo de almacenamiento de vino base de 5 años, habrá mucho vino base disponible para el mercado en 20222023. (3) Según la Reunión de Reconocimiento de Distribuidores de Vino Moutai, celebrada en julio, “i Moutai”, que lleva poco más de tres meses en línea, ha logrado resultados notables, con 19 millones de usuarios registrados, casi 2 millones de usuarios activos diarios y unos ingresos de 4.600 millones de RMB.
Valoración
Se espera que el BPA para 20222024 sea de 49,61, 58,04 y 67,42 RMB respectivamente, con un aumento del 19%, 17% y 16% interanual, manteniendo la calificación de “Buy”.
Principales riesgos para la calificación
La propagación de la epidemia y las fluctuaciones económicas afectan a la demanda final
