El dividendo supera las expectativas y pronto se publicará la nueva capacidad de los barcos
Evento: Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) publicó el informe semestral de 2022, 2022H1 logró ingresos operativos de 7.228 millones de yuanes, +28,98% interanual; beneficio neto atribuible a la madre de 1.542 millones de yuanes, +40,04% interanual; beneficio no neto deducido de 1.277 millones de yuanes, +137,02% interanual. En el segundo trimestre del año, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 3.937 millones de RMB, con un aumento del 32,65% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 918 millones de RMB, con un aumento del 5,5% interanual; un beneficio neto después de deducciones de 778 millones de RMB, con un aumento del 132,24% interanual. La empresa llevó a cabo la distribución semestral de beneficios y propuso pagar un dividendo en efectivo de 12 RMB por cada 10 acciones a todos los accionistas, por un total de 1.703 millones de RMB.
Las tarifas de los fletes nacionales siguieron mejorando, y el volumen de negocio sólo disminuyó ligeramente en términos interanuales con una mayor eficiencia, y el dividendo de resultados superó las expectativas. En el primer semestre de 2022, el sector siguió desplazando la capacidad de comercio interior hacia el comercio exterior, y los precios se mantuvieron elevados en el marco de la limitación de la capacidad, con un índice de flete medio del sector PDCI para el primer semestre del año de +27%. En respuesta a la escasa oferta de capacidad, la compañía mejoró la eficiencia operativa aumentando el factor de carga de los buques y comprimiendo el tiempo de inactividad de los mismos en el puerto, lo que dio como resultado un volumen de 5,79 millones de TEUs en la primera mitad del año. En el segundo trimestre, bajo la influencia de la temporada baja y de la epidemia, los ingresos de explotación de la empresa y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fueron del +19,6%/+47,1%, respectivamente, con unos resultados operativos brillantes.
Seguir fomentando la exploración del comercio exterior, las ganancias de cambio Q2 para aumentar los beneficios. En la primera mitad del año, la empresa aumentó su inversión en comercio exterior y estableció otras rutas cercanas a la costa, como “Nansha-Xiamen-Hu Chi Minh-Linchaban-Nansha” y “Qingdao-Hu Chi Minh-Linchaban-Qingdao”. A 30 de junio, la empresa había colocado 170200 toneladas de capacidad autogestionada en las rutas cercanas a la costa, lo que representa el 7,38% de la capacidad total. En cuanto a los fletamentos en el extranjero, según los datos de Clarkson, la serie provincial de buques de la compañía renovó sus fletamentos en abril y mayo, con un período de tiempo generalmente ampliado a un año y la tarifa global de fletamento ajustada a 150000 dólares/día. Además, con el aumento de los ingresos en el extranjero y las importantes fluctuaciones de los tipos de cambio, la empresa logró unos costes financieros de -0.320 millones de yuanes en el segundo trimestre, lo que supone un descenso de 0.820 millones de yuanes respecto al año anterior.
En la segunda mitad del año se botarán nuevos buques y la empresa entrará en un periodo de aumento de la capacidad: los 18 portacontenedores de 4600 TEU de la empresa se pondrán en servicio a un ritmo de uno por mes a partir de octubre de este año, y la puesta en servicio de nuevos buques dará lugar a un aumento significativo de la capacidad de la empresa, con una alta elasticidad de la capacidad en 2023 y 2024. Al mismo tiempo, el nuevo buque sustituirá al antiguo, en propiedad en lugar de fletado, y el nuevo tipo de buque es más grande, lo que se espera que reduzca el coste por contenedor de forma significativa.
Consejo de inversión: A corto plazo, los precios del comercio interior y exterior todavía tienen una gran diferencia de precios, la tensión de la capacidad de la industria continúa, el precio de la carga para mantener un nivel alto. A medio plazo, el nuevo buque se pondrá en marcha en breve, y el crecimiento de la capacidad en los próximos dos años aportará espacio de rendimiento. A largo plazo, el cambio del transporte a granel al transporte multimodal por recogida aportará seguridad al sector, y la exploración del comercio exterior ofrecerá nuevas posibilidades de crecimiento. El modo de transporte directo de grandes buques en líneas troncales y el tránsito de pequeños buques en líneas de enlace de la empresa se ha ido probando gradualmente, y su eficiencia operativa es mejor que la de sus pares, por lo que se espera que su cuota de mercado siga aumentando. Elevar la previsión de beneficios netos de la empresa para 20222024 a 2.8/30.8/3.12 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un precio actual de la acción de 9,1/8,6/8,5 veces, y mantener la calificación de “Buy-A”.
Riesgos: Fluctuaciones macroeconómicas que provoquen un descenso de la demanda del comercio interior; reorientación de la industria hacia la capacidad del comercio exterior; deterioro del modelo de competencia del comercio interior; disminución del auge del comercio exterior; aumento significativo de los costes del combustible.
