Revisión de los datos operativos clave del segundo trimestre: los pedidos del segundo trimestre alcanzan un alto índice de crecimiento, se propone la escisión del negocio de diseño para mejorar la competitividad a largo plazo
Evento: El 1 de agosto de 2022, la empresa anunció los datos operativos clave del segundo trimestre de 2022. En el primer trimestre de 2022, el importe acumulado de los nuevos contratos firmados por la empresa alcanzó los 809900 millones de RMB, lo que representa un aumento interanual del 17,04%.
Comentario.
En el primer semestre de 2022 se produjo un crecimiento constante de los nuevos contratos, siendo el negocio de construcción de infraestructuras el núcleo: en el primer semestre de 2022, los nuevos contratos acumulados de la empresa ascendieron a 809900 millones de RMB, lo que supone un aumento del 17% interanual, alcanzando el 57% de su objetivo anual y manteniendo un crecimiento constante. Entre ellos, el valor total de los nuevos contratos del negocio de construcción de infraestructuras/del negocio de diseño de infraestructuras/del negocio de dragado/de otros negocios alcanzó los 705.1/293601/7.500 millones de RMB, lo que representa un aumento interanual del 17%/13%/14%/44% respectivamente. Por regiones, la empresa logró un total de 686400 millones de RMB de nuevos contratos en el primer semestre, lo que representa un aumento interanual del 16%, y 115500 millones de RMB de nuevos contratos fuera de China, lo que representa un aumento interanual del 26%.
Todos los segmentos del negocio principal de construcción de infraestructuras de la empresa mostraron un crecimiento constante, y el valor acumulado de los contratos de construcción de puertos/carreteras y puentes/construcción de ferrocarriles/construcción de ciudades/negocios de ingeniería en el extranjero alcanzó los 38.400/17.89/179/35.99/110000 millones de RMB, respectivamente, con un aumento del 19%/18%/60%/14%/22% interanual. En un contexto de crecimiento constante de las infraestructuras, la Compañía, como uno de los líderes del sector de las infraestructuras de transporte en China, pudo beneficiarse plenamente del aumento de los nuevos contratos firmados, que procedían principalmente del incremento de la demanda de inversión y construcción en las áreas de desarrollo urbano integrado, carreteras y puentes, ingeniería municipal y proyectos de gestión ecológica y medioambiental.
Los nuevos contratos firmados en el segundo trimestre alcanzaron una elevada tasa de crecimiento, con una gran contribución del negocio de la construcción urbana: en el segundo trimestre de 2022, el valor de los nuevos contratos de la empresa alcanzó los 371207 millones de yuanes, lo que supone un aumento del 35,21%. Sólo en el segundo trimestre, el valor total de los nuevos contratos de los negocios de construcción de infraestructuras/diseño de infraestructuras/negocios de dragado/otros negocios alcanzó los 3.258128/27,5/ 5.100 millones de RMB, lo que representa un aumento interanual del 34%/0,5%/67%/127%, con un elevado crecimiento general.
En el segmento de la construcción de infraestructuras, los nuevos contratos para la construcción de puertos/carreteras y puentes/construcción de ferrocarriles/construcción de ciudades/negocios de ingeniería en el extranjero alcanzaron los 17.200719/79179549.300 millones de RMB, respectivamente, lo que representa un aumento interanual del -1%/23%/6162%/33%/52%. El significativo aumento interanual en la construcción de ferrocarriles se debió principalmente a la escasa cantidad de nuevos contratos firmados en este negocio (sólo 126 millones de RMB) en el mismo periodo del año anterior. Entre los distintos negocios, el de la construcción urbana, con un aumento absoluto de 44.900 millones de RMB en comparación con el mismo periodo del año anterior, fue el que más contribuyó al valor de los nuevos contratos.
Propuesta de escisión del negocio de diseño para su reorganización y cotización en bolsa con el fin de mejorar la competitividad a largo plazo de la empresa: La empresa tiene la intención de escindir sus filiales (Instituto de Planificación Pública, Primer Instituto Público y Segundo Instituto Público) y Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) para su reorganización y cotización en bolsa. En el contexto macro de que el gobierno fomenta la reestructuración y optimización de las empresas estatales, se espera que la empresa mejore su competitividad a largo plazo a través de la escisión: 1) centrarse en su negocio principal para hacerlo más profundo y fuerte y mejorar su competitividad principal; 2) mejorar la eficiencia de financiación del segmento de diseño y reducir los costes de financiación; 3) valorar razonablemente el negocio de la empresa y aumentar el valor total de mercado para maximizar los intereses de los accionistas; 4) aprovechar la reestructuración y la cotización como una oportunidad para optimizar el mecanismo de distribución y motivar a todos los talentos.
Mantener la calificación de “Comprar” para las acciones A y H de la empresa: el volumen de nuevos contratos de la empresa en el primer semestre de 2022 creció de forma constante, y la cartera de pedidos global sólo en el segundo trimestre alcanzó una elevada tasa de crecimiento del 35%; los activos de autopistas existentes de la empresa son enormes y se beneficiarán plenamente de la oportunidad histórica de los REIT, que se espera que marque la revalorización; la propuesta de escisión del negocio de diseño y la cotización de la reorganización La propuesta de escisión del negocio de diseño mejorará la competitividad de la empresa a largo plazo. Mantenemos el BPA 20222024 de la empresa de 1,24 yuanes, 1,36 yuanes y 1,54 yuanes, respectivamente, el precio actual corresponde a las acciones A/H 2022 dinámica relación P / E de 6,5x/2,6x, la valoración se encuentra todavía en un nivel bajo, mantener la empresa A acciones, H acciones “comprar” calificación.
Riesgo: La inversión en infraestructuras no es la esperada, el rendimiento de los pedidos no es el esperado, la reestructuración no es la esperada, las repetidas epidemias en el país y en el extranjero retrasan el progreso del proyecto
