Informe de análisis del valor de la inversión: escaso proveedor integrado de front y back-end en el campo de las moléculas pequeñas
Puntos clave
Raro proveedor de moléculas pequeñas integradas de front-end y back-end en China: Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) es una empresa impulsada por la tecnología cuya actividad principal abarca todas las etapas, desde la investigación científica básica, el descubrimiento de fármacos hasta la producción a gran escala, y entre cuyos clientes se encuentran las principales empresas farmacéuticas multinacionales, institutos de investigación extranjeros y conocidas CRO. En el campo de los bloques moleculares frontales y los compuestos para herramientas, la empresa ha formado sus propias marcas, como “Leyan” y “MCE”, que son muy conocidas.
De 2019 a 2021, la proporción de citas bibliográficas de nuestros productos aumentará rápidamente. En el campo de las APIs y productos intermedios, alrededor del 50% del negocio de la compañía proviene de la infusión de la demanda de front-end, con su propia capacidad de producción a escala en el terreno, la lógica de infusión del negocio de back-end de la compañía se fortalecerá aún más. Negocio de primera línea: seguir ampliando las categorías de productos, disposición de reactivos biológicos para abrir el techo a largo plazo.
(1) Industria: los bloques moleculares y los compuestos de herramientas de la empresa se utilizan en todas las etapas del descubrimiento de fármacos, mientras que los compuestos de herramientas también se utilizan en la investigación de las ciencias de la vida. El crecimiento constante de la inversión en I+D para el descubrimiento de nuevos fármacos y las ciencias de la vida está impulsando la expansión constante del mercado mundial; mientras tanto, la escala del mercado chino está creciendo a un ritmo más rápido.
(2) La empresa: Desde 2017, la empresa ha acelerado la acumulación de especies de compuestos novedosos y de vanguardia y ha seguido ampliando y mejorando su volumen de productos y su reserva tecnológica, lo que a su vez impulsó un alto crecimiento de los ingresos por ventas de productos compuestos de bloques moleculares y herramientas. Al mismo tiempo, el número de citas en diversas revistas académicas para los productos compuestos de herramientas desarrollados por la empresa ha aumentado rápidamente, lo que demuestra la continua mejora de la competitividad de la marca de la empresa. Además, la empresa ha distribuido sus reactivos biológicos mediante la adquisición de Eurocreative Genetics. Negocio secundario: acelerar la creación de capacidad de integración y reforzar la lógica de infusión.
(1) Campo de los medicamentos genéricos: la empresa lleva a cabo negocios de I+D y producción de APIs e intermedios genéricos de alta gama, con alta dificultad y avance de patentes como dirección principal, y ayuda a los clientes de la cadena de suministro a lograr el primer genérico, el desafío de la patente, etc. Antes de la salida a bolsa, los productos de la empresa en el ámbito de los genéricos eran principalmente productos intermedios, ya que aún no había construido su propia planta de producción a gran escala. En el futuro, sobre la base de las reservas de productos en el campo de los genéricos de alta gama, se espera que la empresa logre optimizar la estructura de los productos mediante el aumento de la proporción de las ventas de API a medida que entre en funcionamiento la capacidad de producción a escala del proyecto de recaudación de fondos.
(2) Campo de la droga innovadora: la compañía tiene la ventaja de la experiencia en el campo de ADC, ayudando a la primera clase de China ADC I medicamento contra el cáncer declaró el éxito clínico al mercado, 21 años ADC proyecto de ingresos de alrededor de 80 millones de yuanes (+321,45% interanual). En la actualidad, los pedidos de CDMO de medicamentos innovadores de la empresa son principalmente proyectos preclínicos y clínicos de fase I. En el futuro, con la puesta en marcha de su propia capacidad de producción a escala y la finalización de la adquisición de Drug Source, se espera que aumenten los pedidos integrados de “intermedios – APIs – formulaciones” de la empresa. Previsión de resultados, valoración y calificación: Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia de Shangai en el 22T2 y la presión de los costes a corto plazo tras la puesta en marcha de la nueva capacidad de producción, reducimos el beneficio neto de la empresa en los años 22-23 a 261395 millones de yuanes (un 9,3%/7,1% menos que la previsión original), y añadimos el beneficio neto de la empresa en los años 24 a 597 millones de yuanes, con un aumento del 37%/51%/51% interanual, respectivamente, correspondiente al precio actual El PE es de 65/43/28 veces respectivamente, combinado con el método de valoración relativa del PE, el FCFF y el método de valoración absoluta del APV, creemos que el precio razonable de las acciones de la empresa es de 199 yuanes, mantenemos la calificación de “Hold”.
Riesgos: Incertidumbre en el desarrollo de nuevos productos, riesgo de rotación de talentos, riesgo de variaciones en el tipo de cambio
