Ofertas de alta calidad en el ámbito de los chasis inteligentes
Empresa líder en China en piezas de caucho no neumático, adquisiciones globales para ampliar la cadena industrial ascendente y descendente: La empresa toma los productos de caucho no neumático como la piedra angular de su negocio y sigue ampliando sus categorías de productos mediante adquisiciones en el extranjero. La empresa ha adquirido empresas extranjeras como KACO, WEGU, AMK y TFH, ha dominado las tecnologías básicas de las bisagras de bola y las unidades de suministro de aire, y ha acelerado continuamente el proceso de desembarco en China mediante la creación de filiales chinas como Anhui Jiake, Anhui WEGU, Anhui Tesitong y Atotech Anhui, formando la disposición de múltiples productos como el sistema de sellado, el sistema de gestión térmica, el negocio de la ligereza y la suspensión neumática, con un evidente efecto de sinergia empresarial El efecto de sinergia empresarial es evidente.
Los dos principales negocios de base crecen de forma constante. Actividad de sellado: La empresa se dedica a la actividad de sellado desde sus inicios, y ha establecido una posición de liderazgo en la industria del sellado mediante adquisiciones en el extranjero. La empresa ha estado preparando activamente productos de sellado para vehículos de nueva energía, y el valor de la ayuda para un solo vehículo ha aumentado de China Yangtze Power Co.Ltd(600900) RMB para los vehículos de combustible tradicional a 8001000 RMB, con clientes como Azera, SAIC y otras marcas de nueva energía principales. Negocio de caucho de amortiguación de vibraciones: La empresa está profundamente comprometida con el sistema de amortiguación de vibraciones de la automoción, y adquirió Alemania WEGU en 2015 para fortalecer la tecnología de amortiguación de vibraciones de caucho, su tecnología de absorción de energía de silicona producto principal para el campo de la automoción para proporcionar soluciones rápidas y eficientes de ruido de vibración, el aterrizaje de la filial china Anhui WEGU se espera que contribuya más ingresos para la empresa.
Tres negocios incrementales están preparados para crecer. Adquisición de TFH en Alemania para acelerar la disposición de la gestión térmica. Los módulos de baterías de nueva energía requieren un mayor control de la temperatura que los coches tradicionales, y el valor de un solo vehículo ha aumentado a 1.000-1.600 RMB, que es de 3 a 5 veces el de los vehículos de combustible; la empresa nacional de aterrizaje Anhui Testui comenzó a contribuir a los ingresos, logrando unos ingresos de 435 millones de RMB en 2021, +28,1% interanual. La adquisición de Sichuan Wangjin en 2019, el conjunto de bisagras de cabeza de bola tiene altas barreras técnicas; beneficiándose de la tendencia de peso ligero de la industria + el aumento del valor de un solo vehículo + las ventajas técnicas de la empresa, se espera que los ingresos del negocio de peso ligero de la empresa crezcan rápidamente; la adquisición de AMK para dominar la tecnología principal de las unidades de suministro de aire, se espera que el negocio de la suspensión de aire sea un volumen rápido; la ventaja de la tecnología de la unidad de suministro de aire de AMK es obvia, con Volvo, Mercedes-Benz y otros vehículos de gama alta. La tecnología de la unidad de suministro de aire de AMK tiene ventajas evidentes, que coinciden con Volvo, Mercedes-Benz y otros clientes de alta gama. La línea de montaje de unidades de suministro de aire de la empresa en China ha aterrizado, y alcanzará 0,28 mil millones de ingresos en 2021; y la adquisición del negocio de muelles neumáticos de diseño de Bridgestone, para mejorar la competitividad de los productos de suspensión neumática. Beneficiarse de la gama alta de marcas independientes + todo el coche de la oferta de división y la demanda de reducción de costos + localización filial de aterrizaje, el negocio de la suspensión de aire se espera que el volumen rápido.
Previsión de resultados y valoración de la inversión: 1) negocio de sellado: dominio de la tecnología de sellado dinámico, disposición activa de las nuevas energías, crecimiento del volumen de valor de un solo vehículo. 2) negocio de caucho antivibratorio: amortiguación de las vibraciones en la automoción, fusiones y adquisiciones en el extranjero para lograr el aterrizaje de la localización, crecimiento estable. 3) gestión térmica + peso ligero + suspensión neumática se benefician del aumento de la tasa de penetración de las nuevas energías, rápida expansión de la escala de negocio. Sobre la base de las hipótesis básicas anteriores, prevemos que los ingresos de la empresa en 20222024 serán de 14.300/16.200/19.300 millones de yuanes, con un aumento del 14%/+13%/+19% interanual, respectivamente; el beneficio neto atribuible a la madre de 1.170/14.100/1.630 millones de yuanes, con un aumento del 21%/+21%/+15% interanual, respectivamente, lo que corresponde a un BPA de 0,9/1,1/1,2 yuanes, que corresponde a un PE de 26/21/18 veces. 21/18 veces. Primera cobertura, dar la calificación de “Comprar”.
Riesgo: La producción y el volumen de ventas de turismos no son los esperados, la promoción de la suspensión neumática no es la esperada.
