La energía eólica es líder en sustitución de la nacional, la ampliación de la capacidad de producción abrirá un espacio de crecimiento
Tecnología de rodamientos de energía eólica de gran MW líder en China, se espera que la liberación de viento del mar se beneficie profundamente: Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) productos de rodamientos de giro de gran negocio, que cubren la energía eólica, en alta mar, campo de la máquina de escudo, de los cuales la energía eólica contribuye más del 85% de los ingresos. La empresa ha logrado el suministro de lotes de rodamientos de guiñada de 1,5-5,5MW y rodamientos principales de 2,X-4,X/5,5/6,25MW, según el prospecto de la empresa, la empresa es la primera en producir en masa grandes MW de turbinas eólicas de accionamiento directo de tres filas de rodamientos principales de rodillos cilíndricos, llenando el vacío en el mercado chino, pero también la primera en China en utilizar la tecnología de enfriamiento sin correa suave para desarrollar y producir grandes MW de rodamientos principales de rodillos cónicos de doble fila de las empresas líderes, en En 2020, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) pilotó con éxito la producción de rodamientos principales de rodillos cónicos de una hilera con accionamiento directo de 7MW; el 27 de julio de 2022, se lanzaron con éxito los “rodamientos principales resistentes a los tifones en alta mar de 12MW” de la empresa, y el desarrollo exitoso de los productos de rodamientos eólicos marinos de gran MW marcó el éxito de Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) en el mundo En el mercado mundial de rodamientos eólicos, la empresa ha pasado de ser un seguidor de la tecnología a un innovador independiente. En la actualidad, la empresa tiene una capacidad de producción de rodamientos de rodillos cónicos de 7~12MW sin correa blanda, y puede proporcionar los principales productos de rodamientos para la energía eólica marina. Según las estimaciones de GWEC, 20222026, se espera que la nueva escala anual global de la eólica marina crezca de 8,7GW a 31,4GW, CAGR alcanzó el 37,8%, China es uno de los mercados importantes para la instalación de la eólica marina, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) se espera que se beneficie de la profundidad de la capacidad de instalación de la eólica marina.
Con la nueva capacidad de producción continuamente puesto en producción, alto crecimiento y alta rentabilidad: la empresa ha establecido tres rondas de la nueva capacidad de producción desde su cotización: ① la primera ronda de IPO “2.0MW y por encima de los rodamientos de apoyo a la energía eólica” proyectos de recaudación de fondos para satisfacer la prisa para instalar el viento, para lograr el primer salto hacia adelante el crecimiento. 2020, la empresa girando la producción de productos de rodamiento y las ventas, respectivamente, año tras año. En 2020, la producción y el volumen de ventas de productos de rodamientos de giro de la empresa aumentarán un 151% y un 113% respectivamente, y los ingresos y los beneficios aumentarán un 221% y un 325% respectivamente. El proyecto está planeado para poner en producción el 50% en 2022 y llegar a la producción en 2023, que se espera que añadir 1.500 conjuntos de gran capacidad de rodamiento principal MW, que es 1,6 veces del volumen de ventas en 2020. 20222023 está en la etapa de liberación de la capacidad de producción, que se espera para acelerar la optimización de la estructura de productos de la empresa y mejorar la rentabilidad, 2022Q1 se ha demostrado inicialmente que los productos de energía eólica de la empresa margen bruto integral de 36,1%, en comparación con 2021 Mejorar 4,5pct; ③ la tercera ronda de 2022 bonos convertibles disposición rodamientos de la caja de cambios y componentes de precisión de nuevos productos, se espera que abra un nuevo espacio de crecimiento. Se espera que el proyecto se ponga en producción en un 30% en 2024, en un 70% en 2025 y que alcance la producción en 2026, con lo que se conseguirán unos ingresos de 1.535 millones de yuanes, que representarán el 62% de los ingresos de la empresa en 2021, con un nivel de margen bruto de aproximadamente el 34%, superior al margen bruto de la empresa del 30,8% en 2021, lo que se espera que mejore aún más la rentabilidad de la empresa.
Según nuestros cálculos, se espera que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando en el contexto de la expansión del mercado. En el caso de sólo considerar la liberación de la capacidad de producción nominal de la empresa, 20212025, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) los ingresos del negocio de la energía eólica se espera que crezca de 2,13 mil millones a 4,83 mil millones de yuanes, los rodamientos principales, rodamientos de desviación, rodamientos de la caja de cambios cubiertos por el espacio de tres mercados se espera que crezca de 18,2 mil millones a 26,2 mil millones, lo que corresponde a la cuota de mercado del 11,7% al 18,4%.
Profundamente vinculado a la cabeza de los grandes clientes, se espera que tome la delantera en el disfrute de la alternativa nacional para acelerar el dividendo: la energía eólica cojinete de diseño de I + D, equipos de producción, el umbral de control de calidad del lote es alta, los atributos del producto determinar su modo de desarrollo industrial. De acuerdo con la Asociación de la Industria de Rodamientos de China, en 2020 el rodamiento del eje de la energía eólica de China, la tasa de localización de rodamientos de la caja de cambios de sólo el 33%, el 0,58%, creemos que el proceso de localización de los rodamientos de la energía eólica no formará una situación dominante, pero la necesidad de esfuerzos conjuntos de la cadena de la industria, el futuro formará un multi-oligopolio de la competencia ordenada patrón de suministro, es decir, con la cabeza de toda la planta en toda la máquina de I + D, las capacidades de diseño siguen mejorando. La demanda de personalización de la profundidad de los rodamientos de la energía eólica es cada vez mayor, el jefe de toda la planta para elegir el proveedor principal para formar una relación conjunta de I + D vinculante con la tendencia de la industria cada vez más evidente, para acelerar el proceso de sustitución nacional. Para los proveedores de rodamientos, al vincular la cabeza de los grandes clientes, se favorece la formación del ciclo virtuoso “I + D – lote – I + D – lote de nuevo”, en el proceso de localización se espera mantener una posición de liderazgo. De Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) principales clientes de rodamientos, el primer cliente principal es Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , los dos logran la vinculación de participación mutua, mientras que la empresa también como el único proveedor de rodamientos para participar en el partido de guerra de Sany Heavy Energy IPO, las dos partes tienen la intención de iniciar en el campo principal de rodamientos de suministro y ventas y R & D relación de cooperación.
Consejo de inversión: esperamos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 3.313, 4.336, 5.714 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 33,7%, 30,9%, 31,8%, y un beneficio neto de 7.04, 966, 1.324 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 37,0%, 37,1%, 37,1%, correspondiente al PE de 43,3, 31,6, 23 veces. 31,6, 23 veces. Mantenemos la calificación de inversión “Buy-A” con un precio objetivo a 12 meses de 117,2 RMB, equivalente a un ratio P/E dinámico de 40X y 30X en 20232024.
Riesgos: la escala de la nueva terminal instalada no es la esperada; la liberación de la capacidad de producción no es la esperada; la obstrucción de la emisión de bonos convertibles afecta a la disposición de nuevos productos; la competencia de la industria afecta a la rentabilidad; el cambio de la ruta tecnológica del cliente principal afecta a los envíos de la empresa; la medición del tamaño del mercado en parte de los supuestos causados por la desviación de la real, incluyendo los diferentes modelos de potencia instalada, la proporción de la ruta tecnológica instalada, los cambios del precio medio del mercado de rodamientos de energía eólica.
